Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Сущность инвестиционных проектов

Проект (project – англ. – это что-либо, что задумывается или планируется) – идея и действия по ее реализации с целью создания продукта, услуги или другого полезного результата.

Каждый инвестиционный проект имеет определенные стадии развития, известные как фазы жизненного цикла, или жизненный цикл.

Жизненный цикл проекта – это промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его завершения (рис.1.1).

Рис. 1.1. Жизненный цикл проекта: 1- прединвестиционнная фаза;

2- инвестиционная фаза; 3- завершающая фаза

 

Для достижения целей проекта, то есть его реализации, необходим комплекс мер, дел и действий, требующих инвестиций (затрат). С этих позиций выделяют стадии проекта:

· прединвестиционную (начальную),

· инвестиционную (основную),

· завершающая (эксплуатационная).

Начальная фаза проекта имеет принципиальное значение для потенциального инвестора и характеризуется формированием инвестиционного замысла (идеи), ответов на вопросы: с какой целью, сколько и во что инвестировать?

Идея проекта может исходить из потребностей страны, отдельного региона или инициирована группой инвесторов. Идея проекта может возникнуть спонтанно, в процессе работы с экспертами по различным областям знаний либо явиться результатом маркетинговых исследований.

В процессе проработки идея принимает конкретные очертания в виде целей проекта и выявляются пути их достижения, т.е. формируется концепция проекта. Постановка целей – необходимое условие успешной реализации проектов, она позволяет сконцентрировать усилия на одном или нескольких конкретных направлениях.

Цель проекта – это желаемый результат деятельности, достигаемый при реализации проекта в заданных условиях.

Выбор наиболее эффективного варианта инвестирования осуществляется на основе анализа альтернативных вариантов. Примерная схема анализа по выбору наилучшего варианта инвестирования приведена ниже.

1. Формулирование главных и частных целей инвестирования.

2. Определение круга задач для достижения поставленных целей и на этой основе разработка подробной программы действий.

3. Оценка доступности и альтернативности используемых ресурсов.

4. Оценка и обоснование издержек (прибыли и выгоды) на всех стадиях и этапах инвестирования.

5. Определение эффективности инвестиций.

Подобная схема анализа по выбору наилучшего варианта инвестирования применяется как для краткосрочного (сроком до одного года), так и для долгосрочного (сроком свыше одного года) осуществления инвестирования.

При выборе приемлемого варианта (сравнительная оценка альтернатив) из возможных идей также необходимо руководствоваться параметрами:

- стоимость проекта (объем инвестиций);

- сроках (длительность) инвестирования (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);

- возможных рисках, связанных с инвестированием (риски политической и социально-экономической нестабильности, изменения нормативно-правовой базы и налогового законодательства, ненадежности партнеров, стихийный бедствий и пр.);

- ожидаемый результат инвестирования (определение эффекта и эффективности инвестиций).

Если идея проекта оказалась приемлемой (технически, экологически, экономически и др.), то можно приступить к более детальной проработке, проводимой методами проектного анализа, цель которого – определить результаты (ценность) проекта. Для этого разработаны специальные методики, позволяющие определить коммерческую (финансовую), бюджетную и экономическую эффективность проекта. Наряду с этим проводится детальная проверка технической осуществимости, экологической допустимости, организационной осуществимости и социальной приемлемости проекта.

Когда проведены все исследования, предшествующие принятию инвестиционного решения, необходим некий итоговый документ, который позволит не только принять обоснованное решение, но и указать, что и когда надлежит сделать, чтобы оправдались ожидания относительно эффективности проекта. Для этого составляется бизнес-план инвестиционного проекта это финансово-экономический и организационный план, представляющий собой анализ и экономическое обоснование реализуемости и эффективности инвестиционного проекта.

Утверждение бизнес-плана означает, что жизненный цикл проекта прошел предварительную фазу и вступил в основную рабочую стадию привлечения и освоения инвестиций. На основе бизнес-плана формируются текущие бюджеты, открывающие финансирование проекта.

Завершающая фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется текущий мониторинг экономических показателей проекта.

Реализация любого инвестиционного проекта требует определенных знаний и опыта. Прежде всего, необходимо владеть методикой разработки бизнес-плана инвестиционного проекта.

 

1.1.5. Методика разработки и содержание бизнес-плана инвестиционного проекта

 

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от размеров будущего проекта и сферы, к которой он относится.

В мировой практике подготовка бизнес-плана происходит на основе стандартных требований к оформлению. В связи с этим разработана типовая структура бизнес-плана. В таблице 1.2 приведен примерный перечень основных разделов бизнес-плана инвестиционного проекта, задачи анализа для его составления и мониторинга.

 

Таблица 1.2

Примерный перечень основных разделов бизнес-плана проекта и задачи анализа для их составления и мониторинга

Раздел Содержание Анализ и оценка
Титульный лист и резюме проекта Общее представление о проекте: название и описание проекта  
1. Товар (услуга) Описание продукта (услуги), потребительские свойства товара, прогноз цены и затрат на производство, организацию сервиса Оценка потребительских свойств. Анализ товаров конкурентов. Анализ цен и затрат
2. Рынок сбыта Потенциальные потребители, рыночная конъюнктура. Используемая информация о рынке Анализ потенциальных потребителей. Анализ рыночной конъюнктуры
3. Конкуренция Потенциальные конкуренты: оценка объема их продаж, основных характеристик продукции, политики цен Сравнительный анализ отдельных групп показателей. Анализ стратегии конкурентов. Анализ сильных и слабых сторон деятельности конкурентов
4.План маркетинга Цены, каналы сбыта, реклама, прогноз новой продукции, ценообразование, смета продаж по товарам Анализ состояния рынка. Анализ изменения цен. Анализ внешних и внутренних факторов. Анализ эффективности рекламы
5.План производства Описание производственного процесса. Смета производства в натуральном выражении. Цена, количество и качество поставляемых сырья, материалов, комплектующих изделий. Оборудование, здания, сооружения. Трудовые ресурсы. Затраты на производство продукции Анализ сырья и материалов. Анализ трудовых ресурсов. Анализ фондовооруженности. Анализ затрат на производство продукции. Анализ себестоимости продукции
Продолжение таблицы 1.2
6. Организационный план Организационная схема предприятия, распределение обязанностей. Описание системы управления. квалификационные требования к специалистам, их заработная плата Анализ эффективности управления. Анализ ритмичности производства. Выявление и измерение внутренних резервов
7.Юридический план Форма собственности. Правовой статус. Разработка правовых документов, регулирующих деятельность предприятия Экономико-правовой анализ: экономическое обеспечение формы собственности и правового статуса
8. Оценка риска и страхование Слабые стороны предприятия. вероятность появления новых технологий. Альтернативные стратегии. Меры профилактики рисков. Программа страхования Анализ риска по источникам и причинам. Анализ риска статистическим, экспертным и комбинированным методами. Анализ выбора инвестиционных решений
9. Финансовый план Прогноз объемов реализации. Баланс денежных поступлений и расходов. Таблица доходов и затрат. Сводный баланс активов и пассивов предприятия. График достижения безубыточности Финансовый анализ деятельности. Анализ баланса денежных поступлений и расходов. Анализ безубыточности. Анализ доходов и затрат. Выявление внутрихозяйственных резервов
10.Стратегия финансирования Определение величины и источников получения средств. Обоснование полного возврата средств и получения доходов Анализ средств по источникам. Анализ платежеспособности предприятия. Анализ сроков окупаемости вложений
Приложения Копии контрактов, лицензии и т.п., копии документов из которых взяты исходные данные, прейскуранты поставщиков и др.  

 

 

После того как будут подготовлены все разделы бизнес-плана, рекомендуется дать описание проекта (приводится сразу после титульного листа бизнес-плана). Описание проекта (резюме) важная часть бизнес-плана. В резюме указываются суть проекта, общий объем инвестиций, график финансирования, партнеры, ссылка на секретность, валовой доход и чистая прибыль после выхода на целевые показатели, основные инвестиционные показатели, характеризующие эффективность инвестиций. Приложения - заключительная часть бизнес-плана, здесь приводятся документы и источники, которые были использованы при его подготовке и на которые есть ссылки в основной части.

Для того, чтобы бизнес-план мог в полной мере выполнить свои функции, он должен отвечать ряду требований:

· быть написан простым и понятным языком с использованием кратких и четких формулировок;

· его объем не должен превышать 20-25 машинописных страниц;

· носить всеобъемлющий характер, т.е. включать всю информацию по проекту, представляющую интерес для инвестора;

· опираться на реальные факты и обоснованные предложения;

· иметь завершенный характер, т.е. содержать стратегию достижения поставленных целей;

· обладать комплексностью, т.е. содержать производственное, маркетинговое, организационное, финансовое и др. обеспечение;

· иметь перспективный характер, т.е. обеспечивать возможность разработки на его основе дальнейших планов с сохранением преемственности развития;

· обладать гибкостью, обеспечивающей возможность внесения корректировок в разработанные программы;

· иметь контролирующий характер, связанный с четкой характеристикой графиков работ, контрольных сроков и показателей.

Бизнес-план является, подобно технико-экономическому обоснованию (ТЭО) четко структурированным, требующим тщательной проработки документом, описывающим цели реализации проекта и способы их достижения. Особенность бизнес-плана состоит не столько в точности и достоверности количественных показателей, сколько в содержательном, качественном обосновании идеи проекта.

 

1.1.6. Эффект и эффективность инвестиционных проектов

 

Оценка эффекта от реализации проекта и эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.

Термины эффект и эффективность происходит от латинского effectus- исполнение, действие и от efficio – действую, исполняю. В настоящее время под эффектом понимается результат, следствие каких-либо причин. Под эффективностью в экономике чаще всего понимают сравнение результатов с затратами.

Эффект инвестиций – это доход или иные выгоды, получаемые от реализации инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта – это показатель, характеризующий соотношение дохода, получаемого от реализации этого проекта, с суммой инвестиций, вложенных в данный проект.

Для принятия решения надо знать полную сумму предполагаемый инвестиций (затрат) по каждому из проектов, и, только сопоставив их с величиной ожидаемых эффектов (доходов), можно оценить эффективность проекта. Причем важно понять, что следует сравнивать ситуацию «с проектом» с ситуацией «без проекта», а не «ситуацию до проекта» с ситуацией «после проекта». Разница в подходах сводится к пониманию того, что в практической жизни даже «без проекта» происходят существенные изменения, оказывающие влияние на реальную ситуацию, что приводит к искажениям в подсчете выгод и затрат, относимых на счет проекта.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают следующие виды эффективности инвестиционных проектов:

· социально-экономическая;

· бюджетная;

· коммерческая.

Показатели социально-экономической и/или общественной, региональной, отраслевой эффективности учитывают социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом, региона или отрасли. При этом оцениваются результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов непосредственных участников проекта. Эти показатели определяются при осуществлении крупных инвестиционных проектов, имеющих социально-экономическую значимость.

Показатели социально-экономической эффективности включают в себя следующие результаты:

- прямые финансовые результаты, определяемые как выручка от реализации продукции на внутреннем и внешнем рынках за вычетом продукции, потребляемой российскими предприятиями - участниками, и выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

- социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

- косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением проекта и связанным с ним изменением доходов сторонних организаций и граждан, рыночной стоимостью земельных участков, зданий и иного имущества и др.

Показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета, основным расчетным показателем является бюджетный эффект (разница между доходами соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением проекта). Расчет показателей обязателен, если в финансировании инвестиционного проекта участвуют бюджеты различных уровней. ,

В состав доходов рекомендуется включать поступления в бюджет, относящиеся к осуществлению проекта: плату за пользование природными ресурсами (землей, водой и др.), доходы от лицензирования; тендеров на разведку, проектирование, строительство и эксплуатацию объекта; дивиденды по ценным бумагам, принадлежащим государству и выпущенным для финансирования проекта; налоговые поступления (включая подоходный налог с заработной платы) и рентные платежи в бюджет, таможенные пошлины и акцизы по производимым (затрачиваемым) продуктам (ресурсам); отчисления во внебюджетные фонды (пенсионный, занятости, медицинского страхования и др.).

В составе расходов бюджета учитывают бюджетные средства, выделяемые на прямое финансирование проекта, надбавки к рыночным ценам (на топливо, энергию и т.п.), кредиты, подлежащие компенсации за счет бюджета, различные выплаты (по государственным ценным бумагам, лицам, оставшимся без работы и т.п.) и др.

Показатели коммерческой (финансовой) эффективности учитывают финансовые последствия реализации проекта в целом, так и для его непосредственных отдельных участников по видам деятельности с учетом их вкладов;

Анализ коммерческой эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучшего их альтернативных инвестиционных проектов, обеспечивающего в будущем получении прибыли. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени.

Методы, не учитывающие фактор времени, - это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. К ним относят:

* Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи ( ) - превышение суммы поступлений денежных средств, полученных от реализации проекта (Д), над платежами (расходами) по нему за время осуществления проекта (Р), определяется по формуле:

 

(1)

 

Предпочтение следует отдать проекту, обеспечивающему большую чистую отдачу по отношению к сумме инвестиций.

* Метод срока окупаемости заключается в определении срока ( ), в течение которого величина чистой отдачи превысит сумму инвестиций (И), определяется по формуле:

(2)

 

Предпочтение следует отдать проекту с наименьшим срокам окупаемости как наименее рискованному.

Этот метод является наиболее простым и поэтому наиболее распространенным.

* Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке чистой отдачи или прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений ( ), определяемый как отношение ожидаемой среднегодовой прибыли ( ) к сумме капиталовложений (И) в процентах, определяется по формуле:

. (3)

Концепция неравноценности денежных потоков, относящихся к различным моментам времени, и связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков служат основой современных методов анализа эффективности в целом долгосрочных инвестиций, включая инвестиционно-строительные проекты. К ним относят следующие методы:

Метод компаундирования. Сущность метода состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Подразумевает исследование денежного потока от настоящего к будущему.

Однако, в практике чаще применяют метод дисконтирования.

Метод дисконтирования денежных поступлений – исследование денежного от будущего к текущему моменту времени - позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним условиям.

Для того чтобы отразить разность между будущей и текущей стоимостью, используется коэффициент дисконтирования ( ), который определяется по формуле:

(4)

где Е - норма дисконта (процентная ставка), %; t - порядковый номер временного интервала реализации проекта.

После приведения к году начала реализации проекта формула примет следующий вид:

 

(5)

 

Норма дисконта (дисконтирования) рассматривается как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как долю (процент) прибыли, который инвестор планирует получить от реализации проекта. В финансовых вычислениях норма дисконта иногда принимается равной банковской процентной ставке.

Коэффициент дисконтирования должен учитывать факторы инфляции и риска (научно-технического, коммерческого).

Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции, но без учета риска определяется по формуле:

, (6)

 

где Е – процентная ставка (устанавливается Центральным банком РФ), %; i - темп инфляции на текущий год (устанавливается Правительством РФ), %; - норма дисконта с учетом инфляции.

При отсутствии инфляции (i=0) .

С учетом поправки на риск норма дисконта ( ) будет равна:

, (7)

 

где Р- поправочный коэффициент, учитывающий риск, %.

Величина поправочного коэффициента (Р) зависит от степени риска (низкий, средний, высокий) рекомендуется применять при расчетах в пределах от 3 до 20 %. Общий коэффициент дисконтирования с учетом инфляции и риска ( )определяется по следующей формуле:

. (8)

 

К методам оценки эффективности инвестиций, которые проводят на учете дисконтирования, относят: чистый дисконтированный доход, индекс доходности (рентабельности), внутренняя норма доходности, период окупаемости. Следует заметить, что в соответствии с рекомендациями ЮНИДО (департамент ООН по промышленному развитию) в зарубежной практике именно эти методы в основном применяют при оценке эффективности инвестиций.

* Чистый дисконтированный доход(ЧДД). Этот метод имеет и другие названия: чистая текущая стоимость (net present value – NPV), чистый приведенный эффект и интегральный эффект.

ЧДД представляет разность между результатами (доходами) и затратами (капитальными и текущими) на инновации с учетом дисконтирования. Расчет чистого дисконтированного дохода можно представить в следующем виде:

, (9)

Где - эффект (результаты) в периоде t, руб.; Т – расчетный период (срок реализации проекта), месяцы и/или годы; t – номер временного интервала; - коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД проекта в денежном выражении положителен, то это означает, что в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно заданной норме, равной ставке дисконтирования, а также получение некоторой дополнительной прибыли. Отрицательная величина ЧДД показывает, что заданная норма прибыли, равная ставке дисконтирования, не обеспечивается и проект является убыточным. При ЧДД=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дополнительного дохода.

* Индекс доходности (ИД)Индекс доходности иногда называют индексом прибыльности (profitability index – PI), индексом рентабельности. ИДпредставляет собой отношение разности доходов и текущих затрат к капитальным инновационным вложениям с учетом дисконтирования и рассчитывается по формуле:

, (10)

где - текущие затраты в периоде t, руб.; - капитальные вложения в проект в периоде t, руб.

Если величина показателя ИД больше единицы, то проект считается эффективным, т.е. рентабельным. В этом случае сумма дисконтированных текущих доходов превышает величину дисконтированных капитальных вложений (инвестиций).

Индекс доходности не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций, и проект с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. В частности, применение индекса доходности может привести к ошибочным результатам при оценке взаимоисключающих проектов. Одни проекты могут иметь высокий индекс доходности, но низкую чистую текущую стоимость, другие наоборот, - низкий индекс доходности, но высокую чистую текущую стоимость.

* Внутренняя норма доходности (ВНД). Внутренняя норма доходности (internal rate of return - IRR) является широко используемым показателем эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Внутренняя норма доходности или норма дисконта ( ) определяется решением следующего уравнения:

 

. (11)

 

Внутренняя норма доходности характеризует предельно допустимую величину денежных средств, которые могут быть привлечены для финансирования проекта. Для нахождения можно использовать финансовые функции программы калькуляции электронной таблицы Excel.

Проект считается эффективным, если равна или выше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (нормы рентабельности). При финансировании инвестиционного проекта инновации за счет кредита банка значение определяется верхней границей допустимого уровня банковской процентной ставки.

Внутренняя норма доходности встречается под другими названиями: норма рентабельности, норма возврата инвестиций, внутренняя норма прибыли, внутренняя норма окупаемости.

При выборе окончательного варианта инвестирования необходимо определять дисконтированный срок окупаемости инвестиций ( ), представляющий собой промежуток времени, в течение которого общая сумма инвестиций ( ) погашается суммарными результатами (денежными потоками) - . Эти показатели определяются с учетом дисконтирования. Срок окупаемости определяется по формуле:

. (12)

Решение о выборе того или иного варианта проекта принимается с учетом значений всех показателей в комплексе и интересов участников этого проекта, а также его социально-экономических, экологических и других последствий.

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-23

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...