Анализ структуры фондовых индексов и средних, рассчитываемых на бирже в статике и динамике.

Под фондовыми индексами и средними понимают индикаторы (показатели) изменения курса совокупности ценных бумаг. Традиционно термин «фондовый индекс» применяется и по отношению к биржевым средним, хотя это некорректно с точки зрения статистики.

Биржевые индексы призваны решать следующие задачи:

а) оценивать рыночную конъюнктуру и динамику развития национальных и мировых фондовых рынков;

б) служить индикатором ликвидности, доходности и рискованности конкретных ценных бумаг, обращающихся на конкретных рыночных сегментах;

в) получать базовые характеристики обращающихся на финансовых рынках производных финансовых инструментов.

73 Статистические.

Основные требования, предъявляемые к биржевым индексам, могут быть сформулированы следующим образом.

а) объективность, т. е. расчет индекса должен базироваться на объек-1ивных количественных показателях, характеризующих инструменты рынка с минимальным применением экспертных оценок;

б) доступность, т. е. исходные данные для исчисления индексов являются общедоступными;

в) универсальность, т. е. возможность использования индекса для характеристики отдельных сегментов фондовых рынков и рынков капитала через формирование сравнительных оценок их возможностей;

г) простота — методика составления листинга и расчет самого индекса должны быть понятны всем участникам торгов;

д) открытость, а именно возможность включения финансовых инструментов новых эмитентов и(или) инвесторов.

Наиболее известной биржевой средней не только на американском, но и на международном фондовом рынке является индекс Dow-Jones. Необходимо отметить, что довольно часто говорят о семействе или кластере глобальных индексов Dow-Jones, в рамках которого рассчитываются индексы по странам, по группам стран, мировой индекс. В расчет мирового глобального индекса Dow-Jones входят акции 2856 компаний из 29 стран мира, в том числе 728 американских, 199 компаний из Великобритании, 504 японские компании. Кроме того, индексы этого кластера рассчитываются по секторам экономики. В Европе рассчитываются индексы Dow-Jones STOXX, целью которых является обеспечение определенных стандартов для измерения состояния и динамики фондового рынка и создание ликвидной базы для производных финансовых инструментов как в европейской зоне, так и в зоне действия евро. Все индексы этой группы рассчитываются по единой методологии и на базе формулы Ласпейреса и являются капитализационно взвешенными. Кроме этого, существует структуризация индекса Dow-Jones по отраслевому признаку, включающему индексы по 19 отраслям экономики, например: Dow-Jones Transportation Average, Dow-Jones Industrial Average, Dow-Jones Utility Average, а также географическая струкгуризация, которая охватывает все основные мировые фондовые рынки В настоящее время повышается значимость индексов, используемых общеевропейской зоной. В рамках этого кластера рассчитываются следующие индексы:

• Dow-Jones STOXX — на базе первоклассных акций («голубых фишек») компаний из 16 европейских cтpaн;

• Dow-Jones STOXX 50 — 50 компании из лидирующих секторов экономики в 16 европейских странах;

• Dow-Jones EURO STOXX — «голубые фишки» — акции из стран зоны

евро;

Глава 7. Статистика рынка ценных бумаг

• Dow-Jones EURO STOXX 50 - 50 компаний стран, входящих в зону евро.

Кроме того, для международных инвесторов достаточно значимыми являются следующие индексы американских фондовых бирж: •"* • NYSE Composite Index, характеризующий уровень ликвидности акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже;

• индекс Amex (Amex Market Value), определяющий рейтинг ценных бумаг 800 компаний, обращающихся на Американской фондовой бирже;

• индекс Нью-Йоркской электронной биржи акций ведущих высокотехнологичных компаний Nasdag Composite, который в 2003 г. возрос почти на 50% и лидировал по темпам роста среди ведущих мировых индексов. В основном на этой бирже представлены индексы, связанные с конкретными отраслями. К этой труппе индексов относят такие, как Nasdag Computer Index Nasdag (no 600 компаниям, производящим компьютеры и программное обеспечение), Biotechnology Index Nasdag (акции более 100 компаний, специализирующихся на биотехнологиях), Telecommunications Index (свыше 170 телекоммуникационных компаний);

• индекс Никкей (Nickei Stock Average Index) - ведущий специальный фондовый индекс Японии, второй в мире но объему рыночной капитализации, исчисляемый на базе 225 акций, котируемых на Токийской фондовой бирже.

В России чаще всего используются котировки ценных бумаг и индексы на ММВБ, РТС, АК&М и РИА «РосБизнесКонсалтинг».

Класс индексов ММВБ включает в себя индексы ММВБ10, сводный фондовый индекс, технический сводный фондовый индекс ММВБ.

Индекс ММВБ10 исчисляется с 2001 \: и формируется как средняя арифметическая невзвешенная из индексов десяти наиболее ликвидных акций, обращающихся в Секции фондового рынка ММВБ. Индекс определяется в реальном масштабе времени.

Сводный фондовый индекс ММВБ рассчитывается как средний из индивидуальных индексов цен, взвешенных но объемам капитализации. Цена акции формируется на базе средней, весом которой является количество обращающихся акций.

Технический сводный фондовый индекс ММВБ рассчитывается аналогично сводному индексу ММВБ по обыкновенным именным акциям.

Индекс РТС является капитализацией но- взвешенной величиной из изменений цен акций, котируемых на РТС. При расчете цены каждой акции, учитываемой в индексе, в качестве веса также используется объем сделок. Индекс рассчитывается раз в 30 минут. Индекс РТС является

• ншм № ОСНОВНЫХ ФОНДОВЫЙип im .порой, х.цмк к'рп i\ нити, фопао ми рынок России. Ни 1>а к шнеки т I* 1C с ipomoi индексы 1<11\ и и ч i пи индекс РТС. Индекс RUX определяется как каникиш итиоп-1Ш нтппенпый но 100 наиболее ликвидным акциям, деноминирован-IM mi национальной и иностранной валюте. С начала 2002 г. совместно 1Г< пкчвом Standard & Poor's рассчитываются индексы S&P/RUX, ,Л/ I'/IUJIX и S&P/RUIX-OIL.

Фондовые индексы АК&М формируются агентством АК&М помают следующие частные индексы:

• индекс акций 10 ведущих российских кредитных организаций;

• индекс акций 30 предприятий восьми ведущих отраслей промышленности;

• водный индекс АК&М,

Принимаются попытки построения комбинированных индексов по акциям и облигациям.

1. Анализ динамики числа и оценка финансовой устойчивости институциональных единиц, включенных в листинг.

V Капитализация рынка,которая исчисляется как произведение рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, на число выпушенных акций, находящихся в обращении.

4. Котировка ценных бумаг— соотношение между текущим спросом и предложением на них; выражается наиболее высокой ценой в нереализованных заявках и наиболее низкой ценой в нереализованных предложениях о продаже.

5. Биржевой оборот— сумма стоимостных объемов зарегистрированных биржевых сделок по покупке-продаже ценных бумаг на фондовой бирже за определенный период времени (в течение одной торговой сессии, месяца, квартала и т. д.). Измеряется в процентах от уровня капитализации рынка и свидетельствует о степени развития и уровне ликвидности фондового рынка.

6. Курс ценной бумагизависит от вида ценной бумаги и вида проводимого аукциона. Ценовые показатели биржевой статистики включают в себя анализ в статике, динамике и с элементами прогноза следующих видов цен:

а) цены первичного рынка, т. е. цены первых и повторных эмиссий 11енных бумаг, по которым осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. В качестве ценового показателя на первичном рынке выступает цена отсечения. Цена отсечения — это цена продажи ценной бумаги, которая устанавливается эмитентом в ходе голландского аукциона (например, при размещении ГКО в российской практике), по которой удовлетворяется максимально приемлемое для эмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам худшим, чем цена отсечения, не удовлетворяются;

б) цены вторичного рынка — цены, по которым обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В данном случае ценовыми индикаторами являются:

• цена исполнения, по которой исполнены сделки по конкретной ценной бумаге;

• цена открытия — цена исполнения первой торговой сделки при открытии торговой сессии на бирже;

• цена закрытия — цена исполнения, по которой реализуется последняя торговая сделка при закрытии торговой сессии;

• цена спроса — максимальная цена, содержащаяся в заявках на покупку ценной бумаги, направленных на биржу потенциальными покупателями и зарегистрированных для включения в биржевой аукцион. Иными словами, цена заявлена, но сделки по ней еще не совершены;

• цена предложения — минимальная цепа, содержащаяся в предложениях о продаже, направленных на биржу потенциальными продавцами и зарегистрированных для включения в биржевой аукцион. Эта цена также заявлена, но сделки по ней еще не совершены;

в) спрэд — разница между ценой предложения и ценой спроса (по неудовлетворенным заявкам цены предложения всегда выше цен спроса). Обычно чем выше спрэд, тем ниже ликвидность фондового рынка, так как разрыв между спросом и предложением на биржевом рынке больше.

7. Финансовые коэффициенты по конкретным видам ценных бумаг,которые выражаются следующими отношениями:

Рыночная цена ценной бумаги

а)----------------------------------------: ---------_;

Прибыль эмитента, приходящаяся на одну акцию

б)

Размер (общая величина) дивидендов Размер прибыли на одну обыкновенную акцию

в) Доходность акции =

Дивиденд на одну акцию Рыночная цена акции

г) дюрация — рассчитывается как средний срок до погашения, взвешенный по объемам ценных бумаг в обращении (количество дней);

7.4. Источники статистической информации о рынке ценных бумаг.

д) индикатор рыночного портфеля (% годовых) - представляет собой доходность, взвешенную по срокам погашения отдельных ценных бумаг (в том числе для ГКО), до выплаты купона (в том числе для ОФЗ) и но объемам в обращении;

е) индикатор оборота рынка — рассчитывается как средняя доходность, взвешенная по срокам погашения, выплаты купона и оборотам вторичного рынка.