Потоки прямых инвестиций по ряду стран ОЭСР, в млрд долл. США

Источник: Экономика и жизнь. — 1998. — № 41. — С. 5.

Данные таблицы показывают, что совокупный объем экспорта капитала разделяется на два крупных встречных потока — от стран ОЭСР (среди которых выделяются безусловные лидеры — США, Великобритания, Франция, Япония, Германия, Голлан­дия — около 75% всего экспорта капитала из стран ОЭСР) и остального мира. При этом экспорт капитала стран ОЭСР, как правило, превышает экспорт капитала остальных стран мира. Так, в 1997 г. страны ОЭСР экспортировали иностранных ин­вестиций на 382 млрд долл. США, а экспорт капитала стран остального мира в страны ОЭСР составил 258 млрд долл. США, т.е. на 124 млрд долл. США меньше. По сути сальдо превышения экспорта капитала стран ОЭСР составило в ос­новном инвестиции в развивающиеся страны и государства с переходной экономикой, из них 10,5 млрд долл. США было экспортировано в 1997 г. в Россию.

На этом фоне размеры ежегодных иностранных инвестиций в российскую экономику составляют очень скромные размеры — менее 10 млрд долл. США. А если сравнивать объемы поступив­ших в страну иностранных капиталов по показателю на душу населения, то масштабы привлечения инвестиций в Россию становятся совсем незначительными. На начало 1998 г. накоп­ленные прямые иностранные инвестиции в нашу страну соста­вили около 10 млрд долл. США, или 70 долл. США на душу населения (для сравнения, в Польше — 140 долл. США на ду­шу населения, в Венгрии — 300 долл. США на душу населе­ния). Все прямые иностранные инвестиции сделаны в России из стран ОЭСР.

Выход России на мировой рынок капиталов и расширение своего участия в нем подразумевают организацию правового и экономического механизмов сведения основных экспортеров капитала и российских импортеров капитала, освоения важ­нейших финансовых рынков. Схематично механизм поступле­ния иностранных инвестиций в Россию показан на рис. 8.3.

Схема наглядно демонстрирует разнообразие и сложность возникающих взаимоотношений партнеров при организации «цепочек» поступления иностранных инвестиций от поставщи­ков капитала до конечных его импортеров. Основным источни­ком инвестиций, как правило, служат накопления физических и юридических лиц (индивидуальные инвесторы) страны — экспортера капитала, которые могут их предоставлять напря­мую, что бывает крайне редко; через национальных и ино­странных финансовых посредников (институциональные инве­сторы) — наиболее распространенный способ; либо непосредственно через мировой финансовый рынок. Финансовые ин­ституты — экспортеры капитала могут участвовать в работе ми­ровых финансовых рынков как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Рассматривая поступление иностранных инвестиций в Рос­сию, необходимо помнить, что они поступают либо через рос­сийских финансовых посредников, либо через национальный финансовый рынок как составной мирового, либо путем выхо­да российских заемщиков напрямую на мировые денежные рынки и рынки капиталов. Нужно отметить и тот факт, что российские институциональные инвесторы могут участвовать не только как заемщики, но и как кредиторы, хотя и в гораздо меньших объемах, и в основном на денежном рынке. Важней­шую роль в привлечении и распределении иностранных инве­стиций в российскую экономику играет государство в лице Правительства РФ.

Мировой рынок предлагает большое количество коммерче­ских источников и инструментов финансирования инвестици­онных проектов, которые потенциально открыты для всех за­емщиков, в том числе и из России.

Коммерческие банки всегда были одним из самых популяр­ных и наиболее крупных источником проектного финансиро­вания — финансирования под проект. Однако в настоящее время через инструменты рынка капитала — акции и облига­ции — мобилизуется около 2/3 международных инвестицион­ных ресурсов. Инвестиционные ресурсы, поступающие в Рос­сию, формируются главным образом за счет комбинации бан­ковских ссуд, займов и совместного финансирования. Это объ­ясняется слабой развитостью российского фондового рынка и его удаленностью от мировых потоков капитала.

Тем не менее Правительству РФ удалось разместить на ми­ровом валютном рынке (рынке евровалют) с декабря 1996 г. по апрель 1998 г. свои облигационные займы на сумму более 7,5 млрд долл. США (в пересчете по курсу евровалют к доллару США), в том числе в 1998 г. — 1,11 млрд долл. США, из кото­рых 700 млн долл. США в немецких марках на 7 лет под 9,375% годовых и 410 млн долл. США в итальянских лирах на 5 лет под 9% годовых. Сумма плановых платежей России по всем ранее выпущенным евробондам в 1998 г. составляет 2,13 млрд долл. США.

Статистические данные табл. 8.3 отражают расстановку стратегических интересов основных стран-инвесторов в рос­сийскую экономику, которые в какой-то степени обоснованы стратегией присутствия этих стран на рынке мировых капиталов.

США занимают ведущие позиции в мировой экономиче­ской системе и в значительной мере определяют распределение инвестиционных ресурсов в мире (см. также данные табл. 8.2) как через прямой экспорт капитала, так и косвенным путем — через вложения контролируемых американским капиталом ТНК, расположенных в Западной Европе, Канаде и других странах. Определяющим фактором для американских компаний при принятии решения о зарубежном инвестировании является норма прибыли, которая на американские инвестиции примерно в два раза выше, чем средний показатель в мире. В отрасле­вом разрезе — более половины вывозимых из США прямых иностранных инвестиций направляются в сферу услуг, в орга­низационном — создание предприятий со 100%-м участием американского капитала в уставном фонде компании.

Таблица 8.3