Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






ПОСЛЕДНИЙ ЧАС РЕГУЛЯРНОЙ ТОРГОВОЙ СЕССИИ

 

Участники рынка в середине регулярной торговой сессии должны вооружиться четкой стратегией трейдинга в последний час торго­вого дня. Завершающая фаза торговой сессии характеризуется уникальными качествами, которые либо увеличивают, либо сокра­щают прибыли. Дэй-трейдеры стремятся закрыть все торговые позиции до того, как биржевой колокол возвестит о закрытии рын­ка. Профессионалы, прекрасно осведомленные об этом, приклады­вают максимум усилий для того, чтобы «очистить карманы» внут­ридневных трейдеров. Долгосрочные свинг-трейдеры могут либо оставаться вне игры до конца сессии, либо удерживать открытые позиции в рамках своих долгосрочных стратегий. Если время по­зволяет, они оперативно анализируют потенциальные прибыли и возможные риски потерь для своих удерживаемых позиций и оце­нивают возможное воздействие ночных ценовых изменений на состояние их торгового счета.

Акции, котирующиеся на американском фондовом рынке, подвергаются стремительной смене характера движения с закры­тием кредитного рынка. Участники рынка понимают, что в 4:00 p.m. ET закрывается большинство трансакций торгового дня. Именно этот факт возбуждает новый рыночный импульс, согласу­ющийся с лейтмотивом всего торгового дня. И индивидуальные инвесторы и институционалы своим активным трейдингом способ-ствуют росту волатильности рынка в последний час перед закры­тием сессии. Классические программы покупок/продаж превалируют в течение всего последнего торгового часа, и лишь актив­ность взаимных фондов растет только в последние 20 минут. Подобное повышенное участие институциональных инвесторов в трейдинге последнего часа усиливает ценовое движение и сме­шивает эмоции толпы вплоть до закрытия рынка.


РИСУНОК 6.3

На приведенном ниже графике отчетливо видно, как в 2:30 p.m. прода­жи сменили небольшое ралли и сгенерировали хаотические колебания цены. Будьте крайне осторожны, если обнаружите, что сильные движе­ния тиков и фьючерсов дают сигнал на новый восходящий тренд за 15-20 минут до наступления такого критического периода. Часто в это вре­мя инсайдеры начинают задавать тон, поэтому они могут содействовать развороту цены. И наоборот, данная зона времени позволяет открывать позиции с минимальным риском потерь в условиях сильной тенденции рынка и дает позитивный толчок около 3:00 p.m.

 

СМЕНА ХАРАКТЕРА РЫНКА

 

Свинг-трейдеры планируют свои финальные позиции в тече­ние последнего часа торговой сессии и концентрируют свое вни­мание на действующих движущих силах рынка. Этот сжатый пе­риод торговой сессии пытается не принимать в расчет никакие новости дня, также как и эмоции. В основном события развивают­ся в зависимости от того, что предшествовало им ранее. Трейдинг последнего торгового часа может характеризоваться и неболь­шим волнением, если сессия в целом носила спокойный характер с преобладанием бокового ценового диапазона. Однако, если кон­фликтующим силам рынка необходима финальная развязка или на­личие сильной тенденции, то ценовое движение приобретет харак­тер хаотических колебаний с расширяющимися диапазонами баров.

Последний торговый час освобождает акции от воздействия арбитражем, связанным с кредитным рынком, и позволяет арбитра­жу фьючерсов на индексы определять ценовое движение. Данный третий импульс рыночных часов указывает также на то, что насту­пило время принятия решений в отношении тех многочисленных торговых стратегий, которые были задействованы в предшествую­щие часы сессии. И участники рынка должны мудро распорядиться этим временем. Тенденции, которые развиваются в первые 20 ми­нут последнего торгового часа, имеют свойство резко затухать в 3:30 p.m. ET, а прогнозируемость ценового движения сводится к нулю, как только стратегии закрытия полностью овладевают рыночным пространством в последние 20 минут регулярной сессии.

Участники рынка тщательно изучают состояние рынка в те­чение 15 минут, предшествующие 3:00 p.m., с целью обнаружить сильный моментум, способный предопределить направление дви­жения цены в последний час биржевой торговли. И хотя этот ко­роткий промежуток времени, как правило, сохраняет покупательс­кие настроения, он может также привести и к значительным распродажам акций. Определите спрос, наблюдая за тиками и со­отношением растущих в цене акций к акциям, цены на которые падают (advance/decline). Для выявления эмоционального настроя толпы (взрыва энтузиазма или нарастания страха) воспользуйтесь экраном котировок Level 2, а также исследуйте рыночное время и объем продаж. Если эти показатели сохраняют спокойный ха­рактер в течение этой важной фазы, это говорит о том, что рынок лишен какой-либо направленности. В такой рыночной ситуации может быть получен очень эффективный сигнал, который в боль­шинстве случаев игнорируется рыночной толпой.

Свинг-трейдеры, которые в течение всей торговой сессии ориентированы на покупку упавших в цене акций и продажу акций, сильно поднявшихся вверх, должны приспособиться к работе в фи­нальный час сессии и стать последователями тенденций рынка. Наиболее вероятное развитие событий подразумевает продолже­ние внутридневной тенденции в последний час биржевой торговли и ее перерастание в открытие следующего дня. Акции, готовые к коротким продажам и находящиеся на своих новых вершинах, либо акции, подвергшиеся сильному натиску продаж, - обе эти категории эмитентов приводят в действие спусковой механизм крайне неблагоприятных результатов. Моментум-стратегии позво­ляют успешно закрывать позиции, открытые в направлении завер­шающего импульса, и выходят за пределы прорванных внутри­дневных ценовых диапазонов.

В последний час регулярной торговой сессии крайне редко на­блюдается разворот сильной тенденции. Но если все-таки разворот происходит, то контрдвижение цены способно очень быстро развить­ся. Поздний разворот цены способен заманить в ловушку трейдеров, до последнего момента контролировавших весь ход торговой сессии. Особенно энергично развивается контрдвижение, если большинство этих участников рынка ориентировались на краткосрочные позиции. Не ждите слишком долго подтверждения, если поступил сигнал тре­воги. Нехватка времени ускоряет торговый процесс и часто не дает возможности закрыть позиции на откатах или при других благоприят­ных моментах с минимизацией рисков потерь.

Изучение дневных диапазонов цены и ключевых уровней поддержки/сопротивления способствует усилению позитивных ре­зультатов трейдинга в последний торговый час. Вблизи ключевых уровней максимума или минимума цены образуется зона застоя.

Stop-ордера выставляются чуть ниже или выше этих уровней — участники рынка стараются подойти вплотную к этим уровням. Невидимые рыночные силы движут ценой, направляя ее к этим уровням. Инсайдеры пытаются определить, где спрос будет дос­таточно высок для того, чтобы оказать поддержку расширяюще­муся ценовому движению. Они получат выгоду, даже если объе­мы спадут, но при гарантии того, что stop-ордера не будут отменены. И с небольшим шансом на удачу, инсайдеры генериру­ют импульс, достаточный для того, чтобы активность рынка со­хранялась и по окончании текущей сессии.


ФИНАЛЬНЫЕ МИНУТЫ СЕССИИ

 

В последние 15—20 минут регулярной торговой сессии за­крывают книги большинство участников рынка — и трейдеры, и институциональные инвесторы, и движущие силы рынка, - что ге­нерирует уникальные, но непредсказуемые движения цены. Спрэды могут наказать как с одной, так и с обеих сторон рынка, поэтому в последние минуты работы рынка трейдеры предпочтение отда­ется МОС-ордерам (market on close). Дэй-трейдеры, предпочита­ющие спать спокойно, покрывают свои короткие позиции (covering shorts). Избегайте открытия новых позиций в эти последние мину­ты трейдинга, если только не собираетесь применить к ним спе­циальные овернайт-стратегии. Лучше используйте эти минуты для того, чтобы закрыть позиции по наиболее выгодным ценам. И еще, тщательно анализируйте действия инсайдеров при закрытии рын­ка. По тому, как они готовы распорядиться капиталом, можно судить о характере открытия следующей торговой сессии.

Характер ценового графика перед закрытием рынка опреде­ляют инсайдеры, поэтому они могут достичь желаемой волны нарастающего спроса от рыночных ордеров при открытии следу­ющей сессии, выставленных индивидуальными инвесторами. В эти последние минуты сессии овернайт-стратегии могут строиться на дневной тенденции, всецело доверяя ей, даже если в последние минуты перед 4 p.m. рынком завладели хаотические ненаправлен­ные колебания цены. Даже ценные бумаги с низкими торговыми объемами, оживая в эти минуты, дают возможность применять к ним полный набор технических инструментов, опирающихся наданные закрытия рынка. Акции, спрэды которых в среднем превы­шают 1/2 пункта, могут давать массу некорректных сигналов, если они день за днем закрываются по ценам ask или bid.

Многодневные тенденции развиваются тогда, когда отдель­ной торговой сессии не удается свести на нет общий поток инфор­мации, поступающей на рынок. В завершающие минуты сессии интенсивно нарастают алчность и страх рыночной толпы. Многие действия трейдеров отражают неблагоразумно принятые решения, обидно, но только после потерь и разочарований чаще всего начи­нают накапливаться разумные, рациональные стратегии. Накал страстей рыночной толпы генерирует дополнительный дисбаланс спроса/предложения, сохраняющийся вплоть до момента закрытия рынка. Волатильность достигает своего пика в завершающие не­сколько минут опасности и непредсказуемости. Истинный профес­сионал свинг-трейдинга к этому времени всегда завершает свои дневные действия и со стороны наблюдает за рынком, дожидаясь финального сигнала биржевого гонга.

ВРЕМЕННЫЕ ФАЗЫ НЕДЕЛИ И МЕСЯЦА

 

Нельзя ограничиться только лишь изучением дневного цикла из­менения цен. Ценовое движение характеризуется и недельной, и месячной периодичностью изменения. Свинг-трейдеры изуча­ют этот феномен с тем, чтобы не оказаться по неправильную сторону рынка в момент начала значительного движения цены. Начните с исследования каждого конкретного дня недели и вы­явите его характерные свойства. Пять недельных торговых сес­сий открывают новые ценовые движения, тестируют их и рабо­тают над дисбалансом цен вплоть до пятничного гонга, возвеща­ющего о закрытии рынка.

В понедельник утром рыночные площадки встречают учас­тников рынка точно так же, как и офисы по всему миру встречают своих уставших «рабочих пчелок». Выходные, как правило, дезо­риентируют рыночную толпу, которой необходимо, прежде чем приступить к своим непосредственным обязанностям, вновь пере­оценить состояние рынка.


РИСУНОК 6.4

Акция eBay пробила уровень поддержки сразу после 3:00 p.m. и стала понижаться в цене под натиском активных продаж. Безудержная толпа ожидает, когда сформируется зона застоя, а затем и восходящая трен-довая линия, развивающаяся в течение торгового дня. Нетерпение трей­деров, удерживающих длинные позиции, нарастает, и тогда они прини­мают решение закрыть позиции, если трендовая линия будет нарушена. Потенциальные короткие позиции открываются с одновременным вы­ставлением stop-ордеров. Инсайдеры и механизм самореализации сохраняют трендовую линию невредимой до тех пор, пока не начнут нарастать торговые объемы в последний час торговой сессии. Происхо­дит последний прорыв ценового уровня и одновременно с ним масса торговых стратегий вступает в действие.

 

Часто утренняя сессия носит неопреде­ленный характер, игроки пытаются определить свой ритм работы и последующее направление движения рынка. По понедельникам, особенно в летнее время, сессия характеризуется небольшими торговыми объемами. Порой недостаток объема может продолжать­ся до середины недели. Утренняя сессия может инициировать давление продаж, которое может продолжаться много часов под­ряд. Ралли среднего масштаба могут наблюдаться в конце торго­вого дня, и рынок возьмет курс на укрепление.

Хорошо раскрывает свойства рыночного времени так на­зываемый Вторник Разворота. Тенденции, начинающиеся в пят­ницу и продолжившиеся в понедельник, часто разворачиваются в первый час утренней сессии во вторник. Новые тренды, форми­рование которых начинается в это время, инициируют резкое расширение ценового движения в течение последующих двух дней. Но если четкий тренд не прослеживается, то нервозный, порыви­стый характер рынка может сохраняться всю неделю, пока не сформируется четкая рыночная тенденция. Чаще всего торговый объем во Вторник Разворота достигает своего апогея, поскольку крупные игроки начинают реализовывать свои первые с начала недели стратегии. Пристально понаблюдайте за работой Instinet, чтобы выявить, какие позиции занимают крупные институцио­нальные инвесторы.

В среду и четверг обычно происходит укрепление того со­стояния рынка, которое сформировалось в начале недели. Сильные тенденции обычно в эти дни продолжаются до тех пор, пока не выйдут какие-либо шоковые новости. Во второй половине четвер­га характер рынка сменяется, начинают превалировать лишенные направления колебательные ценовые движения - на рынке начина­ет витать дух надвигающихся выходных. Усилению подобного настроя рынка способствует и страх толпы перед выходом на следующее утро (в пятницу) правительственных статистических данных.

Правительственные экономические отчеты выходят посто­янно с регулярной цикличностью. Самые важные из них могут повлиять на ход торговой сессии в любой из дней недели. Самое сильное воздействие на характер рынка оказывает ежемесячный отчет о безработице (unemployment report), выходящий в первую пятницу месяца. Очень сильно могут сказаться на важных пока­зателях новости, поступившие с рынков облигаций и фьючерсов. Сей факт гарантирует, что арбитраж и реакция рыночной толпы вызовут движение цены в широком диапазоне рынка акций. Но ставить на то, что фундаментальные показатели будут позитивными, слишком опасно. Лучше зарабатывайте деньги на интерпрета­ции графических полотен, нежели спекулировать на внешних воз­действиях на рынок.

По пятницам приходится вступать в схватку с другими до­статочно существенными силами, воздействующими на состояние рынка. В пятницу, выпадающую на середину каждого месяца, истекают сроки опционов. Обычно на этой неделе генерируется небывалая волатильность, достигающая пикового своего состоя­ния именно в пятницу - в день истечения сроков опционов. Харак­тер рынка в данный период времени может быть в высшей сте­пени непредсказуем. Свинг-трейдеры могут принять решение удлинить свой weekend и еще раз переосмыслить все трансакции, которые были осуществлены на этой неделе. Большинство учас­тников рынка также использует конец недели для приведения в порядок своего баланса за истекшие четыре дня недели. Много­численные торговые стратегии, применяемые институционалами, сфокусированы на недельных ценовых барах. Когда неделя бли­зится к завершению, профессиональные приверженцы техническо­го анализа определяют все необходимое для корректировки своих портфолио и предпринимают соответствующие действия, в целях защиты своих крупных торговых позиций. Многие участники тор­гов к концу недели предпринимают крайне неразумные действия, имея на руках открытые позиции с большими прибылями или убытками. Терпящие убытки трейдеры «вскакивают» в волатиль-ные акции, стремясь хотя бы нейтрализовать потери, а трейдеры, позиции которых указывают на наличие солидных прибылей, выхо­дят из рынка в тот момент, когда трейд еще не исчерпал свой потенциал.

Рынок стремится завершить неделю в устойчивом состоя­нии, что часто является возбудителем сильных тенденций как в одном, так и в другом направлениях. Однако пятничные тенденции чаще завершаются плачевно, а не приятным возбуждением. Мно­гие игроки к середине дня расслабляются и не возвращаются на торговую площадку до понедельника, особенно в летний период. Это зачастую приводит к прерывистому, нервному характеру рын­ка с небольшими торговыми объемами. Но если на рынке в пят­ницу все-таки произошел серьезный конфликт или дисбаланс сил сохраняется, то каждый участник рынка остается у своего терми­нала до последней минуты торговой сессии.


СЕЗОНЫ И СЕЗОННОСТЬ

 

Четко определенное сезонное разнообразие может дать фальши­вые благоприятные возможности для трейдинга. Так, например, истечение сроков опционов отражает высокий уровень манипуля­ций. Правила классических прорывов цены вверх и вниз должны четко выполняться в столь волатильные периоды сессии, с тем чтобы минимизировать риски потерь. Различные периоды месяца или года генерируют определенные специфические отклонения, способные оказать влияние на характер трейдинга. Изучите по­добные цикличные перегибы, которым могут подвергнуться от­крытые Вами позиции.

Праздничные и предпраздничные торговые сессии вызыва­ют позитивный настрой рынка, но отличаются повышенным рис­ком потерь. Мартин Цвейг (Martin Zweig) составил каталог меха­низмов интересных феноменов и описал его в своем классическом труде «Как выигрывать на Wall Street» («Winning on Wall Street»). Он отметил, что в праздничные дни американские финансовые рынки завершали сессию на подъеме в 83% случаев за период, начиная с 1952 года и до 1985 года. С тех пор как он опубликовал свои открытия, рынок в праздничные сессии стал носить более нервозный характер, но сохранил бычий настрой. К сожалению, участники рынка по-прежнему несут значительные убытки в такие дни растущего рынка.

Праздничные торговые сессии отличаются небольшими тор­говыми объемами, что дает профессионалам огромные возможно­сти для манипуляций, стимулирующих широкие колебания цен. Рождественская неделя и день после Дня Благодарения обеспечи­вают идеальными условиями для подобного рода ложного роста волатильности. Свинг-трейдеры могут определить правильную сторону направления движения рынка и получить существенные прибыли. Но классический технический анализ часто не в состо­янии правильно определить уровни поддержки/сопротивления, кор­ректно выявить ценовые модели, а экстремальные уровни цены нарушаются без откатов и без достаточного участия рыночной толпы. Лучшее, что можно сделать в такие дни, - это выключить свои компьютеры и удалиться куда-нибудь на пляж, к взморью, и предаться отдыху. В конце каждого квартала наступает период window dressing, когда взаимные фонды и другие крупные инсти­туциональные инвесторы совершают операции, призванные улуч­шить характеристики инвестиционного портфеля перед передачей информации клиентам или акционерам, а также в целях приведе­ния баланса в соответствие с установленными требованиями на дату предоставления отчетности регулирующим органам. Интен­сивное вложение капитала в ценные бумаги наблюдается после сильного ралли рынка. Фонды должны отчитаться о своих прибы­лях и потерях за истекший квартал. Поэтому у них есть суще­ственные мотивы для опубликования прекрасных результатов -ведь менеджеры фондов хотят сохранить свои рабочие места. И даже если подобное ралли не имело места, фонды покупают определенные акции в последний месяц квартала, чтобы отразить в своих отчетах владение преуспевающими эмитентами.

Так называемый Эффект Января обеспечивает рынок рос­том ликвидности. Свежие денежные потоки в рынок акций активи­зируются в начале каждого года. В то же время ослабляется известный процесс tax selling — продажа ценных бумаг, обычно в конце года, для реализации убытков и уменьшения налогового бремени, что способствует увеличению количества новых ценных инвесторов. Эти два фактора способствуют генерированию очень сильного бычьего настроя, часто приводящего к мощным ралли. Для многих инвесторов Эффект Января ассоциируется с акциями компаний малых капитализаций. Однако популярность акций ком­паний крупных капитализаций оказывала значительное влияние на большинство секторов рынка в предшествующие годы.

Характер рынка меняется в летние месяцы. Но июнь в на­стоящее время больше не является стартовым месяцем продол­жительного сезона отпусков на Wall Street. Огромное количество индивидуальных инвесторов способствует сохранению значитель­ных торговых объемов вплоть до конца июля. И хотя летние ме­сяцы традиционно характеризуются бычьим настроем рынка, в по­следние годы в период с середины июня и до конца июля торговые сессии стали отличаться значительной волатильностью и меньшей степенью надежности. После подобного феерического действа на рыночной площадке воцаряется довольно нестабильный, нервоз­ный характер ценового движения, связанный с тем, что в жаркие августовские дни многие профессионалы покидают поле действий, и торговые объемы снижаются. Такая картина продолжается обычно до Дня Труда -

РИСУНОК 6.5

 

Сезонный характер ценовых графиков определяется специфическими торговыми условиями. Найдите время для исследования этого важного фактора воздействия на состояние рынка и постройте собственные позиции с учетом этого широкомасштабного влияния. Имейте всегда под рукой ежегодный альманах трейдера Яла Хирша («Stock Trader's Almanac» by Yale Hirsch), который обеспечивает настольной справочной информацией о сезонности и о состоянии ранка.

 

. Также как и в период праздников, сессия в этот августовский период характеризуется вялым характером рынка, широкими ценовыми колебаниями и многими нарушениями техни­ческих инструментов. До конца этого сезона, пока рыночная толпа " не вернется на свои рабочие места, отбирайте для трейдинга более активные акции, а также акции, которые под влиянием тех или иных новостей совершают предсказуемые движения.

Сентябрь традиционно представляет собой наиболее опас­ный период для трейдинга за весь год. За 45-летнюю историю единственный месяц года - сентябрь демонстрирует среднее сни­жение стоимости портфолио. И даже несмотря на то, что самые тяжелые события на американском фондовом рынке произошли в октябре 1929 и 1987 годов, который вошел в историю как Чер­ный Октябрь, этот месяц исторически демонстрирует результаты, значительно лучшие относительно предшествующего месяца. Сен­тябрь крайне редко вознаграждает инвесторов - их традиционная обеспокоенность в конце года за свой годовой баланс и выплату налогов способствует усилению негативных настроений на рынке, но в большей степени этому способствуют невысокие фундамен­тальные результаты. Следует еще учесть и тот факт, что осенью начинается сезон tax selling и для институциональных инвесторов, и для индивидуальных участников рынка.

ТАБЛИЦА 6.1

Среднемесячные показатели доходности индекса S&P 500 за 1950— 1995 гг. и период роста рынка (%)

Месяц Среднемесячная доходность Период роста рынка(%)
Январь 1 .55% 62%
Февраль .38% 58%
Март .78% 62%
Апрель 1 .23% 68%
Май .18% 58%
Июнь .09% 50%
Июль 1 .29% 59%
Август .39% 53%
Сентябрь -.60% 39%
Октябрь .45% 58%
Ноябрь 1.42% 62%
Декабрь 1.78% 77%
Итого .75% 58%

Ресурс: Technical Analysis of Stocks and Commodities (V14:6, 241-243).

 

Процесс tax selling поражает все рыночное пространство несколько месяцев в году. Пытаясь уменьшить бремя налогообло­жения в конце года, инвесторы открывают позиции по акциям, не имеющим потенциала прибыльности, в целях демонстрации потерь капитала. Этот процесс tax selling часто ограничивает развитие широкомасштабного роста рынка вплоть до Рождественской неде­ли. Интенсивность данного процесса зависит от результатов пре­дыдущих месяцев. Длительный период спада рынка усиливает давление tax selling, стабильный же подъем рынка, наоборот, помо­гает спокойнее реагировать на него. Ближе к концу октября взаим­ные фонды начинают перераспределять свои капиталовложения, готовясь к годовому финансовому отчету, что также способствует росту волатильности, инвесторы все больше прибегают к страте­гиям, основанным на избавлении от акций, не представляющих реального потенциала, и начинают охотиться за растущими в цене эмитентами.

Рождественское ралли представляет собой психологическое завершение процесса tax selling - инвесторы заблаговременно го­товятся к сделкам наступающего года. В течение нескольких недель, предшествующих празднику Рождества, сохраняется пози­тивный настрой рынка, часто перерастающий в мощное ралли. И хотя инвесторы могут избавиться от позиций, приносящих поте­ри, 31 декабря, они предпочитают освободиться от их негативного воздействия еще к середине последнего месяца года. Участники рынка затем начинают концентрироваться на перераспределении своих портфолио, что вносит свою лепту в создании бычьего на­строя рынка к концу торгового года.


 

 

 

Последнее изменение этой страницы: 2016-08-11

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...