Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Дисконтирование по сложным процентам.

Дисконтирование по сложным процентам.

PVn = FVn / (1 + r)n

Если начисление процентов осуществляется m раз в году, соотношение будет иметь вид

PV n, m = FVn (1 + r / m)mn

Методы наращения и дисконтирования играют важную роль в финансовом менеджменте, так как являются инструментарием для оценки потоков платежей.

 

21. Денежный поток — это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей. Используется для расчёта показателей экономической эффективности инвестиций, а также для анализа движения денежных средств экономического субъекта во времени.

Численное значение денежного потока характеризует величину притока денег, если оно больше нуля, или оттока денег, если оно меньше нуля. Положительный денежный поток формируют денежные средства, поступившие в экономический субъект по итогам за соответствующий период, например, поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг. Отрицательный денежный поток формируют денежные средства, затрачиваемые экономическим субъектом в соответствующий период, например, инвестиции, возврат кредита, затраты на сырьё, энергию, материалы и др.

Приведенный поток денежных средств - будущие величины денежных потоков, рассчитанные в текущих денежных единицах, исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

 

22. Постоянные потоки платежей. Поток платежей, все члены которого постоянные величины, а временные интервалы между платежами одинаковые, называется аннуитетом (финансовой рентой, рентой). Основные параметры аннуитета:

— член аннуитета — величина каждого отдельного платежа; — период аннуитета — временной интервал между платежами; — срок аннуитета — время от начала реализации аннуитета до момента поступления последнего платежа; — процентная ставка — ставка, используемая для расчета наращения или дисконтирования платежей, составляющих аннуитет.

Наращенная сумма аннуитета – сумма всех членов потока платежей с начисленными на них процентами на конец срока (на дату последней выплаты).

Анализ денежных потоков.

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности. Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

 

Этапы организации управления денежными потоками предприятия.

1-й этап — анализ динамики объема формирования положительного финансового потока фирмы в разрезе отдельных источников.

2-й этап — анализ динамики объема формирования отрицательного финансового потока фирмы, структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств.

3-й этап — анализ сбалансированности положительного и отрицательного финансовых потоков по общему объему и по времени.

4-й этап — анализ динамики коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

Коэффициент ликвидности рассчитывается по формуле:

Клдп = ПДП / ОДП,

где ПДП, ОДП — соответственно положительный и отрицательный денежный поток.

5-й этап — анализ эффективности денежных потоков предприятия.

Для оценки используются показатели:

· коэффициент соотношения чистого денежного потока (ЧДП) фирмы к отрицательному денежному потоку (ОДП):

Кэф = ЧДП / ОДП;

· коэффициент реинвестирования чистого денежного потока — отношение части чистого денежного потока, направленного на развитие фирмы (РЧДП), к величине чистого денежного потока (ЧДП):

Крдп = РЧДП / ЧДП.

Система управления денежными потоками предприятия

Основные составляющие системы — это учет движения денежных средств; анализ их потоков; составление бюджета денежных средств.

Система управления денежными потоками должна давать объективные ответы на следующие вопросы:

1. в каком объеме и из каких источников получены денежные средства, каковы основные направления их расходования;

2. способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3. в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4. достаточно ли полученной прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5. достаточно ли собственных средств для осуществления инвестиционной деятельности;

6. чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

 

Планирование поступления и использования денежных средств предприятия. Бюджет денежных средств.

Планирование финансовых потоков предприятия в разрезе различных их видов носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Оно должно осуществляться с учетом различных альтернативных вариантов расчета при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

Бюджет денежных средств - планируемые поступления и расходы денежных средств на некоторый период времени в будущем.
Бюджет денежных средств - финансовый прогноз движения денежных средств с выделением источников денежных средств и направлений их использования. Прогнозируемые величины денежных потоков используются для оценки инвестиционных проектов.

 

Концепция бета-коэффициентов.

Согласно модели САРМ степень риска выражается через коэффициент b или бета-коэффициент. Базовая концепция бета-коэффициента предполагает сравнение динамики курса изучаемой фондовой ценности с динамикой показателей, характеризующих состояние фондового рынка в целом (индексами). Бета-коэффициент выражается в абсолютных числах и считается равным единице, если динамика курса изучаемых акций совпадает с изменениями фондовых индексов. Если курс акций изменяется более резко, чем показатель рынка, то бета-коэффициент имеет значение больше единицы в зависимости от размера отклонений. И наоборот, если курс акций изменяется медленнее, чем значения фондовых индексов, бета-коэффициент будет меньше единицы.

Концепция премии за риск.

Дополнительная ожидаемая доходность, требуемая инвесторами в качестве компенсации за повышенный риск облигаций с более продолжительными сроками погашения.

Премия за риск, требуемая инвесторами при покупке облигаций с более продолжительными сроками погашения, называется премией за пониженную ликвидность (liquidity premium). Это дополнительная ожидаемая доходность, требуемая инвесторами в качестве компенсации за пониженную ликвидность облигаций с более продолжительными сроками погашения.

Приверженцы теории предпочтения ликвидности также отмечают, что эмитенты облигаций, по-видимому, предпочитают выпускать долгосрочные облигации. Это дает им возможность зафиксировать для себя определенную процентную ставку, по которой они могут заимствовать денежные средства на длительный период времени. Если эмитенты действительно предпочитают выпускать долгосрочные облигации, они должны быть готовы обеспечить инвесторам более высокую доходность по этим облигациям в качестве компенсации процентного риска. В результате инвесторы требуют более высоких ставок доходности на облигации с более продолжительными сроками погашения, а эмитенты готовы платить более высокую доходность по таким облигациям. Сочетание этих двух тенденций означает, что облигации с более продолжительными сроками погашения, как правило, должны обеспечивать инвесторам более высокие ожидаемые ставки доходности, чем краткосрочные облигации. Эти ожидания проявляются в кривойдоходности с положительным наклоном.

Одно из применений этого принципа заключается в практике использования возможностей, предоставляемых кривой доходности (riding the yield curve). Подобная стратегия используется многими инвесторами на краткосрочном денежном рынке. Когда кривая доходности имеет положительный наклон, инвесторы повышают продолжительность своих инвестиций, например с одного месяца до двух месяцев, чтобы получить премию за пониженную ликвидность. Исследование, выполненное Гривисом и Маркусом (Grie\es and Marcus, 1992), показывает, что такая стратегия весьма эффективна.

Если теория предпочтения ликвидности справедлива, форвардная процентная ставка не может считаться адекватной оценкой рыночных ожиданий будущих процентных ставок. Например, даже если ожидается, что процентные ставки останутся неизменными, кривая доходности будет иметь положительный наклон благодаря премии за пониженную ликвидность. Если для интерпретации кривой доходности воспользоваться гипотезой ожиданий в ее "чистом" виде, то этот положительный наклон можно ошибочно приписать ожиданиям повышения процентных ставок.

35. Модель ценообразования капитальных активов САРМ. Линия рынка ценных бумаг.

МОДЕЛЬ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ

(capital asset pricing model, САРМ)

- широко распространенный способ обоснования требуемого уровня доходности на собственный капитал при оценке эффективности инвестиционных проектов. Учитывает три фактора: безрисковый уровень доходности, состояние финансового рынка (определяемое по доходности биржевых индексов), коэффициент «бета». Модель отражает соотношение между ожидаемым риском и ожидаемой отдачей инвестиций. Основана на предположении, что инвесторы требуют более высокого дохода при повышенном риске. Ставка отдачи (доходности) актива должна равняться безрисковой ставке (напр., доходности краткосрочных казначейских векселей) плюс премия за риск.

 

В графическом виде зависимость между ожидаемой доходностью рискового актива и величиной присущего ему риска (формула 5.18) представляется линией рынка ценных бумаг SML (security market line), изображенной на рис. 5.17, а. Она показывает, что между доходностью и риском финансового актива существует положительная линейная зависимость. В отличие от линии CML, которая показывает, как растет ожидаемая доходность имущества по мере роста его риска, линия SML представляет связь между ожидаемой доходностью отдельной акции и ее риском, измеряемым посредством cov .

Совокупный риск предприятия.

Совокупный риск - риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования

Совокупный риск, связанный с предприятием имеет два основных источника:

1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия -- все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

. Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Таким образом, понятие совокупного риска связано с двумя видами рисков, которые генерирует практически любое пр едприятие, то есть с риском предпринимательским (деловым) и риском финансовым, связанным со структурой источников финансирования.

Финансовый риск предприятия

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Финансовые риски подразделяются на три вида:

1. риски, связанные с покупательной способностью денег;

2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);

3. риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

 

Теория Модильяни-Миллера

Согласно теории капитала разработанной в 1958 году Миллером и Модильяни, рыночная стоимость предприятия и стоимость капитала не зависят от его структуры при некоторых условиях. Следовательно, невозможно увеличить рыночную стоимость предприятия за счет изменений в структуре капитала.

Стоимость предприятия определяют его ожидаемые доходы, а стоимость капитала определяют стоимость ресурсов подобных предприятий (имеющих одинаковый уровень дохода и риска), а так же уровень финансового левериджа. При этом стоимость собственного капитала экономически зависимого предприятия (кз), использующегозаемные средства равно сумме стоимости собственного капитала экономически независимого предприятия (кн) и премии за риск, определяющейся как разница кн и заемного капитала кз, а так же уровнем финансового ливериджа предприятия: кз=кн+(кн- кз)3аемн. к/Собств. к

Для получения результатов по оптимальной структуре капитала Миллер и Модильяни допустили, что отсутствуют налоги; - предприятия функционируют в условиях

эффективного рынка на котором все инвесторы действуют рационально и имеют доступ к информации, которой можно пользоваться на безоплатной основе, отсутствуют так же транзакционные расходы; -предприятия эмитируют только облигации с купонными выплатами на уровне безрисковой процентной ставки и акции; - инвесторы могут вкладывать средства под безрисковую процентную ставку.

В 1963 они опубликовали результаты исследований с учетом налогов, согласно которым предприятию выгодно в полной мере финансироваться за счет заемного капитала, поскольку процентные выплаты по займу не входят в базу налогообложения. При увеличении доли заемного капитала растет доля прибыли, которая остается в распоряжении предприятия. При этом рыночная стоимость финансово зависимого предприятия Сфз равна рыночной стоимости финансово независимого предприятия Сфн той же группы риска с учетом эффекта финансового ливериджа: РСПфз= РСПфн + t ЗК Где t - ставка налога на прибыль; ЗК - объем заемного капитала в рыночной оценке. Сл-но: кз=кн+(кн- кз)( 1 -ОЗаемн. к/Собств. к

Далее в модифицированной теории были учтены дополнительные расходы на преодоление финансовых трудностей в результате роста риска структуры капитала. Соответственно модифицированной теории наличие определенной доли заемного капитала способствует росту предприятия и достигается оптимальная структура капитала. Далее при росте доли заемного капитала выгода от экономии на налогах нейтрализируетей расходами на преодоление финансовых трудностей. Данную теорию еще называют теорией налогового компромисса между экономией от снижения налоговых отчислений и расходами на финансирование риска структуры капитала.

 

Модели оценки акций.

К основным факторам, кот опр-ю рын ст-ть и дох-ть акции, принад-т: 1) эф-ть фин-хоз дея-ти п/п и риски, кот ее сопроваждают; 2)конкурентная позиция п/п-эмитента на рынке; 3)дивид пол-ка, кот проводитменеджмент п/п; 4)сост-е отрасли , к кот принадл-т п/п; 5)сост-е эк-ки в целом; 6)ожидаемые в будущем измен-я в дея-ти п/п и в рисках, кот сопроваждают дея-ть; 7) связь м/д подъемами и спадами в эк- ке с подъемами и спадами в дея-ти п/п и т.д Методы оценки ст-ти акций:

1)модель Гордона или модель дивидендов с постоянным коэф-том:

Ра= D0(l+g) / (ka-g) = D1 / (ka-g)

где DO -последние выплаченные див-ды

g - постоянный коэф-т роста

Ка- ст-ть акц-го к-ла в виде простых акций

D1- ожидаемые дивиденды

Ра- рын цена акций(или цена размещения в сл-е эмиссии) Эта модель имеет сенс только при ka>g. Коэ-т роста g, от точности опр-я кот зависит точность опр-я ст-ти акц к-ла, явл прогнозной величиной, для Оценки кот испол-т коэф-ты роста, кот кот имели место в прошлом.

2)модель оценки капитальных активов. С ее помощью ожидаемую дох-ть акций опр-ют безрисковые % ставки, коэф- т В чуствительности к рынку и средняя рын дох-ть

M(Ri) = R6+Bi(M(Rp)-R6)

Для опр-я ст-ти акц к-ла с помощью такой модели необх- мо оценить безрисковую ставку дохода R6, среднерыночный уровень доходаМ(Яр) и спрогнозировать знач-е коэф-та В для конкурентного п/п. Она дает возм-ть оценить ожид-ую дох-ть активов на основе безрисковых % ставок и риска, кот свойственен конкр-й акции.

3)с постоянными дивидендными выплатами. Ст-ть источника «привелигированных акций» опр-ся:

kan=D : Р,где D- постоянные дивидендные выплаты; Р- цена размещения акций.

 


 

51 Содержание и задачи управления прибылью предприятия.

Главной целью управления прибылью является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта главная цель призвана обеспечивать одновременно гармонизацию интересов собственников с интересами государства и персонала предприятия.

Исходя из этой главной цели, можно сформулировать систему основных задач, направленных на реализацию главной цели управления прибылью:

1. Обеспечение максимизации размера формируемой прибыли, соответствующего ресурсному потенциалу предприятия и рыночной конъюнктуре. Эта задача реализуется путем оптимизации состава ресурсов предприятия и обеспечения их эффективного использования.

2. Обеспечение оптимальной пропорциональности между уровнем формируемой прибыли и допустимым уровнем риска.

3. Обеспечение высокого качества формируемой прибыли

4. Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия.

5. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде

6. Обеспечение постоянного возрастания рыночной стоимости предприятия.

7. Обеспечение эффективности программ участия персонала в прибыли.

 

52Управление формированием прибыли предприятия.

Анализ финансовых результатов начинают с исследования ее динамики, как по общей сумме, так и в размере составляющих ее элементов. Это так называемый горизонтальный (временной) анализ. В этом случае каждая позиции отчетности сравнивается с аналогичным сказателем базового периода. При обшей оценке динамики финансовых результатов сравнивают ее сумму полученную в отчетном периоде, с финансовыми результатами за соответствующий базовый период и находят абсолютное отклонение

(4)

необходимо рассчитать показатели рентабельности, Производственная деятельность предприятия сопровождается расходами различного вида и относительной значимости. Согласно плану счетов возможны два варианта учета затрат на производство и реализацию продукции.

Первый, традиционный для отечественной практики, предусматривает исчисление себестоимости продукции путем группировки расходов на прямые и косвенные.

Второй вариант, широко используемый в экономически развитых странах, предполагает иную группировку затрат – на переменные и условно-постоянные по видам изделия. Основное значение такой системы учета заключается в высокой степени интеграции учета, анализа и принятия управленческих решений, что в итоге позволяет гибко и оперативно принимать решения по нормализации финансового состояния предприятия.

Одним из ключевых показателей эффективности деятельности предприятия является рентабельность активов (Ra). Она представляет собой отношение балансовой прибыли к стоимости имущества, т.е. сумме хозяйственных средств (активам), находящимся в распоряжении предприятия, (см. формулы 14 или 15):

 

(14)

 

Экономический смысл показателей рентабельности состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля капитала (собственного или заемного), вложенного в предприятие или занятого в обороте

53 Управление распределением и использованием прибыли предприятия.

Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятия.

Объектом распределения является налогооблагаемая прибыль предприятия. Под ее распределением понимается направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. При распределении прибыли предприятия необходимо учитывать основные принципы распределения, которые можно сформулировать следующим образом:

Прибыль, получаемая предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом.

Прибыль аккумулируется в соответствующих в виде налога на прибыль, порядок исчисления и уплаты которого в бюджет устанавливается законодательно и ставка которого не может быть произвольно изменена.

Величина прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов производственно-хозяйственной деятельности.

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь должна направляться на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной части — на потребление.

Распределение чистой прибыли должно отражать процесс формирования фондов и резервов предприятия для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.

 

54 Дивидендная политика и возможность ее выбора.

Дивидендом является часть чистой прибыли предприятия, подлежащая

распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или

привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату

дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и

виду принадлежащих им акций.

Предприятие вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год

принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным

акциям, если иное не установлено Федеральным законом "Об акционерных

обществах" и Уставом предприятия.

Предприятие обязано выплатить объявленные по каждой категории

(типу) акций дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в

случаях, предусмотренных Уставом предприятия, - иным имуществом.

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли предприятия за текущий год.

Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут

выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов

предприятия. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых)

дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой

категории (типа) принимается Советом Директоров (наблюдательным советом)

предприятия. Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается

Общим Собранием акционеров по рекомендации Совета Директоров

(наблюдательного совета) предприятия. Размер годовых дивидендов не может

быть больше рекомендованного Советом Директоров (наблюдательным советом)

предприятия и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее Собрание

акционеров вправе принять решение о невыплате дивиденда по акциям

определенных категорий (типов), а также о выплате дивидендов в неполном

размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым

определен в Уставе. Дата выплаты годовых дивидендов определяется Уставом

предприятия или решением Общего Собрания акционеров о выплате годовых

дивидендов.

58 Сущность и значение управления активами предприятия.

Их классификация.

1. Управление активами - деятельность коммерческой организации по

прибыльному (с минимальным риском) размещению собственных и привлеченных

средств.

Выделяют управление текущими активами, управление оборотными

средствами, превращение ликвидных активов в факторы производства,

управление фиксированными активами (основными средствами), управление

нематериальными активами.

Главная цель системы управления активами - добиться наивысших

конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов.

Основные задачи и принципы управления активами предприятия:

- Увеличение активов. Любое увеличение активов означает использование

фондов.

- Уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно

должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды,

получаемые предприятием, могут пойти на уменьшение пассива, например,

возврат банковских займов.

- Текущие активы используются в качестве оборотного капитала.

- Эффективное использование оборотного капитала.

Первый путь сокращения потребности в оборотном капитале состоит в

уменьшении счетов дебиторов путем ужесточения кредиткой политики, в оценке

ненужных фондов, которые могли бы быть использованы для других целей, в

оценке счетов, предъявляемых к оплате.

Второй путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в

лучшем использовании наличных денег

 

59 Финансирование активов предприятия

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов в целом сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг.

Финансирование оборотных активов

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств. С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии.

Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

 

60 Управление дебиторской задолженностью. Факторинг

Дебиторская задолженность является частью фондов обращения предприятия и представляет собой обязательства клиентов (дебиторов) перед предприятием по выплате денег за предоставление товаров или услуг.

Факторинг имеет смысл только тогда, когда экономическая выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в срок. Итак, факторинг целесообразен, когда:

· Когда предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента

· Когда потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу.

· Когда нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банковским кредитом из-за дороговизны последнего.

Таким образом, в рамках кредитной политики организации факторинг может быть эффективным инструментом финансирования и оптимизации дебиторской задолженности.

 

55 Факторы, определяющие дивидендную политику

1. Ограничения правового характера

Собственный капитал предприятия состоит из трех крупных элементов:

акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В

большинстве стран законом разрешена одна из двух схем - на выплату

дивидендов может расходоваться либо только прибыль либо прибыль и

эмиссионный доход.

2. Ограничения контрактного характера

Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется

специальными контрактами в том случае, когда предприятие хочет получить

долгосрочную ссуду

3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью

Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае,

если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты,

конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты.

4. Ограничения в связи с расширением производства

Многие предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с

проблемой поиска финансовых В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения

дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах

оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к

реинвестированию.

5. Ограничения в связи с интересами акционеров

Так, если на рынке капиталов имеются возможностиучастия в инвестиционных проектах с более высокой нормой дохода, чемобеспечивается данным предприятием, его акционеры могут проголосовать заболее высокий дивиденд

6. Ограничения рекламно-финансового характера

предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно

стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень

стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит

своеобразным индикатором успешности деятельности данного предприятия.

 

 

61 Модели формирования оборотных активов.

Известны четыре модели финансирования оборотных активов:

1) идеальная;

2) агрессивная;

3) консервативная;

4) компромиссная.

Выбор той или иной модели сводится к выделению соответствующей доли капитала, т. е. долгосрочных пассивов, которые рассматриваются как источники покрытия оборотных активов.

Модель Источники финансирования Степень риска
Идеальная За счёт краткосрочных пассивов финансируются все оборотные активы Наиболее рискованна
Агрессивная За счёт краткосрочных пассивов финансируется варьируемая часть оборотных активов Рискованна
Консервативная За счёт долгосрочных пассивов финансируются оборотные активы Отсутствует риск
Компромиссная За счёт краткосрочных пассивов финансируется половина варьируемой части оборотных активов Наименее рискованна

 

62 Политика финансирования оборотных активов.

Стержнем политики финансирования оборотных средств является определение оптимального для предприятия размера собственных оборотных средств

Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства, или «рабочий капитал») — разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными (текущими) обязательствами

Выбирая то или иное направление политики финансирования оборотных средств, финансовый менеджер увеличивает или уменьшает риск утраты предприятием ликвидности.

В политике финансирования оборотных средств используют следующие подходы:

-Вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет краткосрочной задолженности, т. е. «рабочий капитал» равен нулю.

-Часть минимально необходимого размера средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств.

-Минимально необходимый размер средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников.

-Почти вся постоянная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников.

-Вся постоянная потребность в оборотных средствах и половина переменной (сезонной) потребности финансируются за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников, «рабочий капитал» существенно повышается по сравнению с предыдущим подходом.

-Вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств.

-В зависимости от выбора политики финансирования оборотных средств изменяется чистый оборотный капитал («рабочий капитал») предприятия.

Используя ту или иную политику финансирования оборотных средств, менеджеры влияют на размер собственных оборотных средств. Политика финансирования оборотных средств может быть более или менее рискованной с точки зрения ее влияния на ликвидность предприятия.

 

63. Управление запасами.

В промышленности постепенно увеличивается потребление товарно-материальных ценностей в производстве. Это обуславливается расширением производства, значительным удельным весом материальных затрат в себестоимости продукции и ростом цен на ресурсы. В условиях перехода к рыночной экономике важное значение приобретает улучшение качественных

показателей использования производственных запасов (снижение удельных затрат материалов в себестоимости продукции, всемерная экономия и т.д.). Улучшению ресурсоснабжения способствует упорядочение первичной документации, широкое внедрение типовых унифицированных форм, повышение уровня механизации и автоматизации учетно-вычислительных работ, обеспечение строгого порядка приемки, хранения и расходования сырья, материалов, комплектующих изделий и т.п., ограничение числа должностных лиц, имеющих право подписи документов на выдачу особо дефицитных и дорогостоящих материалов.

В связи с этим перед учетом производственных запасов стоят следующие задачи:

-правильное и своевременное документальное отражение всех операций по заготовке, поступлению и отпуску материалов; выявление и отражение затрат, связанных с их заготовлением; расчет и списание отклонений по направлениям затрат;

-контроль за сохранностью материальных ценностей в местах их хранения и на всех стадиях движения;

-контроль за технологическими отходами и потерями и

Последнее изменение этой страницы: 2016-08-11

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...