Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

* подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных,

* публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Основные участники первичного рынка – эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Ценные бумаги размещаются через посредников – инвестиционные банки ( за рубежом), инвестиционные компании. Компания-эмитент заключает эмиссионное соглашение с посредником, в котором оговариваются условия (сумма, сроки, методы размещения, комиссионные)

Посредник (инвестиционный банк) может выступать в качестве покупателя или агента. В случае неблагоприятной конъюнктуры рынка соглашение аннулируется.

Инвестиционный банк имеет право обращаться к другим инвестиционным банкам для объединения в эмиссионный синдикат, действующий по принципам «неразделенного» или «разделенного» счета.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

* частное размещение;

* публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Цель первичного рынка ценных бумаг: организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение.

Первичные рынки представляют организациям возможность мобилизации капитала.

Задачи первичного рынка:

1. Привлечение временно свободных ресурсов.

2. Активизация финансового рынка.

3. Снижение темпов инфляции.

Функции первичного рынка:

· Организация выпуска ценных бумаг.

· Размещение ценных бумаг.

· Учет ценных бумаг.

· Поддержание баланса спроса и предложения.

Первичный рынок соответствует стадии производства вещественного товара, однако на нем имеет место лишь процесс обращения капитала, а не процесс создания. Выпускаемая ценная бумага всегда предстает как замена капитала.

Первичный рынок как экономическое явление присутствует всегда, когда ценная бумага только выпускается или появляется на рынке и является объектом инвестирования.

Вторичный рынок ценных бумаг

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

* организованный (биржевой) рынок;

* неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

И в международной и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т.д.),

б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций,

в) удаления "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

Различие между первичным и вторичным рынками проявляется, когда ценная бумага выпускается в качестве заменителя денег или товара. Вторичный рынок представляет собой рынок ее купли-продажи, т.е. обмена на деньги или товар. Если же ценная бумага размещается сразу в качестве капитала, т.е. товара или денег, потребительная стоимость которых состоит в возможности получения чистого дохода, то различие между первичным и вторичным рынком становится условным и сводится к процедурным (юридическим) моментам.

На практике разделение рынка ценных бумаг, выпускаемых в обращение в качестве капитала на первичный и вторичный рынки, проявляется только в регламентации порядка ее выпуска со стороны государства – эмиссии.

3. Ценообразование на рынке ценных бумаг. Спрос и предложение

Процесс ценообразования на рынке ценных бумаг чрезвычайно сложен, на цену влияют различные факторы: спрос, предложение, издержки, конкуренция, риск и др. На рынке ценных бумаг в процессе ценообразования в основном взаимодействуют два экономических закона: закон спроса и предложения и закон стоимости.

Согласно классическому определению экономической теории, цена - это денежное выражение стоимости товара, а относительно рынка ценных бумаг цена – это количественное выражение тех затрат, которые несет эмитент, чтобы получить прибыль.

На различных стадиях ценообразование на рынке ценных бумаг существенно отличается. На первичном рынке цена устанавливается заранее на предприятии, выпустившем ценную бумагу, на него воздействуют чисто субъективные факторы: то количество денежных ресурсов (инвестиций), которое он хотел бы получить, если же цена чрезмерно высока, то предприниматель не сможет продать ценные бумаги, но если он действует на аукционном рынке, то вероятность этого весьма мала. Экономические механизмы ценообразования полностью включаются в процесс лишь на вторичном рынке ценных бумаг, где происходит перепродажа акций, облигаций, векселей и др.

Итак, рассмотрим взаимодействие спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос есть спрос на инвестиции, а предложение это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других рынках, равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на финансовом рынке – кейнсианская и неоклассическая. Их отличие выражается в том, что функция сбережений постоянна и прямо пропорциональны соответственно.

Если искать равновесие на конкурентном идеальном рынке ценных бумаг, то здесь важно учитывать фактор риска. При этом по закону, выведенному учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет, ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и, если предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка.

Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему, «стоимость товаров определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда». Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв, символов и т. д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те де функции выполняет сейчас и конкуренция. Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

Значение рынка ценных бумаг

Экономические реформы в нашей стране, становление рыночной экономики делают необходимым дальнейшее развитие фондового рынка или рынка ценных бумаг, роль которых в гражданском обороте становится все более значительной. Ценные бумаги существенно облегчают и ускоряют гражданский оборот. Распространенность ценных бумаг в развитом хозяйственном обороте обусловлена тем, что обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

Значимость ценных бумаг наглядно проявляется в том, что в настоящее время в Российской Федерации получили развитие такие виды экономической деятельности, которые не были присущи нашей экономике до начала экономических реформ (инвестирование коммерческими организациями, биржевое дело и т.д.).

Процесс реформирования экономики нашего государства не может считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности являются определяющими факторами становления рыночной экономики. Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближайшее десятилетие, очевидно, что Россия не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор для обеспечения финансирования реконструкции экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой связи приобретает исключительно важный характер.

Рынок ценных бумаг как составная часть финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования, основная цель которого - защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников.

Соответственно необходима активная и целенаправленная политика государства в отношении развития рынка ценных бумаг, формирования модели регулирования рынка, которая будет адекватна конкретным условиям российской экономики, национальным интересам и традициям.

Таким образом, рынок ценных бумаг является на сегодняшний день важной с точки зрения восстановления экономической ситуации в стране.

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Давая общую оценку значение ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие моменты:

1. ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

2. размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

3. ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

4. На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Заключение

В мире система безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого "черного нала" во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед российскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением.

Для понимания значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов рынка необходимо однозначное толкование понятия ценной бумаги. Один из пунктов данной работы посвящен раскрытию самого понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при осуществлении взаимодействия между субъектами рынка невозможно без знания последними их назначения и особенностей. Для систематизации и обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации ценных бумаг. В работе приведена наиболее часто употребляемая классификация ценных бумаг.

В условиях рыночных отношений большое значение имеет регулирование рынка.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

В данной работе были рассмотрены различные виды ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке, в работе приведены цели регулирования рынка ценных бумаг, а также кратко описаны основные моменты процесса регулирования. Я постаралась постепенно перейти от общего подхода к этим понятиям к их более узкому определению. В России фондовый рынок стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов.

Приложение[1]

Объемы торгов

Текущее значение Предыдущее закрытие   Итоги часа Объем торгов (USD) Объем торгов (контр.) Число сделок Объем торгов (USD) Объем торгов (контр.) Число сделок Фьючерсы 2 794 334 888 1 413 493 297 454 6 868 224 111 3 338 234 671 387 Опционы 275 260 415 82 895 8 773 474 325 959 145 019 15 183

Индексы

Последняя сделка Изменение к закрытию Покупка Продажа Макс. за день Мин. за день Объем торгов (контр.) Число сделок Открытых позиций RTS-6.11 201 215 +0,85% 201 190 201 215 201 800 199 510 512 169 187 332 791 170 RTSS-6.11 12 153,5 +0,86% 12 142 12 157 12 180 12 040 1 257 9 684 RTSo-6.11 242,2 - 223,35 268,55 248,6 242,2

Акции

Последняя сделка Изменение к закрытию Покупка Продажа Макс. за день Мин. за день Объем торгов (контр.) Число сделок Открытых позиций SBRF-6.11 10 470 +1,41% 10 470 10 471 10 500 10 308 329 910 44 337 937 890 GAZR-6.11 23 550 +0,79% 23 546 23 549 23 596 23 303 125 317 26 796 460 188 LKOH-6.11 19 069 -0,06% 19 059 19 069 19 248 19 002 39 126 8 901 184 836 VTBR-6.11 9 528 +2,67% 9 514 9 528 9 528 9 232 22 811 2 902 227 654 SBPR-6.11 6 959 +0,42% 6 944 6 960 6 989 6 893 14 379 1 321 289 866 ROSN-6.11 25 207 +0,74% 25 206 25 237 25 387 24 973 9 872 3 022 38 080 GMKR-6.11 76 391 +0,28% 76 383 76 480 76 888 76 120 3 676 1 691 46 498 SNGR-6.11 29 500 +0,47% 29 500 29 511 29 677 29 253 18 184 HYDR-6.11 14 451 +0,15% 14 406 14 451 14 498 14 357 80 346 MTSI-6.11 24 052 +0,78% 23 661 24 310 24 141 23 900 1 790 TRNF-6.11 42 449 +1,00% 42 122 42 500 42 701 42 123 3 058 TATN-6.11 18 400 +1,92% 18 091 18 500 18 400 18 100 CHMF-6.11 52 999 +1,29% 52 800 53 435 53 000 52 575 2 824 NOTK-6.11 37 109 -0,87% 36 270 38 371 37 614 37 109

Облигации

Последняя сделка Изменение к закрытию Покупка Продажа Макс. за день Мин. за день Объем торгов (контр.) Число сделок Открытых позиций OFZ4-6.11 10 458 -% 10 455 10 485 10 470 10 458 5 041 234 786 OFZ2-6.11 10 276 +0,08% 10 267 10 277 10 276 10 269 169 918

Валюта

Последняя сделка Изменение к закрытию Покупка Продажа Макс. за день Мин. за день Объем торгов (контр.) Число сделок Открытых позиций Si-6.11 28 156 +0,28% 28 156 28 158 28 170 28 041 243 667 12 083 1 006 298 ED-6.11 1,4532 -0,10% 1,4528 1,4535 1,459 1,4516 53 223 2 090 191 832 Eu-6.11 40 914 +0,14% 40 880 40 935 40 942 40 800 3 248 107 738 AUDU-6.11 1,0671 -0,06% 1,0673 1,0697 1,0685 1,066 1 547 23 280 GBPU-6.11 1,6509 -0,21% 1,6501 1,6563 1,6574 1,6499 1 061 5 736

Товарные контракты

Последняя сделка Изменение к закрытию Покупка Продажа Макс. за день Мин. за день Объем торгов (контр.) Число сделок Открытых позиций BR-5.11 124,04 +0,33% 123,93 124,05 124,2 123,21 19 244 1 542 72 712 SILV-6.11 46,79 +1,98% 46,78 46,85 46,95 45,75 14 169 2 589 19 426 GOLD-6.11 1 511,4 +0,27% 1 511,6 1 512 1 513,9 1 505 10 596 125 624 GR-5.11 8 080 +1,64% 8 060 8 170 8 120 8 000 1 127 1 030 DS-4.11 23 752 +0,13% 23 201 23 899 23 752 23 750 SUGR-5.11 15,66 +1,03% 15,61 15,67 15,69 15,51 3 198 PLT-6.11 1 825 +0,29% 1 822,1 1 826,9 1 828 1 818,2 69 154 CU-6.11 273 600 +1,69% 268 750 273 800 273 600 270 550 1 420 EUPM-4.11 1 005 -0,20% 1 005 1 007 1 010 1 005 ECPM-4.11 1 104 -0,36% 1 102 1 106 1 106 1 103 PLD-6.11 768,4 +0,41% 760,36 778,62 771,75 768,4 ECBM-4.11 1 021 -% 1 012 - 1 021 1 021 EUBM-4.11 +0,11%

Котировки срочных контрактов приведены на 22.04.2011 18:45

 

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 и 2. – М., 1997, с.560.

2. Федеральный Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 08.07.1999г. №139-ФЗ.

3. Указ Президента РФ от 04.11.1994г. “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации”.

4. Указ Президента РФ от 01.08.1996г. №1008 “Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации”.

5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – Самара, 1992, с.215.

6. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг.- М., 2001, с.608.

7. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие – М., 2006, с.304.

8. Белов В.А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. – М., 1993, с.364.

9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М., 2000, с.354.

10. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 2000, с.229.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М., 1995, с.385.

12. Таранков В.И. Ценные бумаги Государства Российского. Москва-Тольятти, 1992, с.450.

13. Шершень И.В. Рынок ценных бумаг (В вопросах и ответах). – Воронеж, 2007, с.120.

14. Баулина Е.С. Эмиссия ценных бумаг: регистрация выпуска и налоговая декларация.// Российский налоговый курьер. – 2004. - №23

15. Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг.// ЭКО. – 1995 - №2 - с.21-67

16. www.bankir.ru

17. www.fedcom.ru

18. www.rts.ru

[1] Данные приведены с сайта http://www.rts.ru/ru/forts/ на 23 апреля 2011 года