Категории: ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Измерение рыночных настроений с помощью среднесрочного монетарного фильтраЗависимость между направлением движения цен на акции и тенденциями в изменении процентных ставок известна давно. Как правило, акции имеют тенденцию к росту в цене в те периоды, когда процентные ставки снижаются, и демонстрируют в среднем относи тельно небольшой прогресс в те периоды, когда процентные ставки растут. График 2.2 иллюстрирует эту зависимость. Связи между направлением и уровнями процентных ставок и функционированием фондового рынка тоже хорошо известны («Не боритесь с ФРС[3]».) И хотя корреляция вновь не является абсолютной, в качестве общего правила можно сказать, что акции лучше всего чувствуют себя в том случае, если процентные ставки стабильно снижаются, а хуже всего — когда процентные ставки нестабильны и растут. В этом нет ничего удивительного, если вы рассмотрите положительные последствия относительно низких процентных ставок для экономики и фондового рынка. Низкие процентные ставки, например, ведут к снижению платежей по ипотеке, что поддерживает процесс ценообразования на жилье и коммерческую недвижимость, что, в свою очередь, ведет к увеличению строительства. Этот рост приносит выгоды всем отраслям, связанным со строительством жилых и офисных зданий, и вызывает ощущение роста благосостояния у домовла- 2. Два простенькихиндикатора настроения фондового рынка
График 2.2. Основные тенденции фондового рынка по сравнению с основными тенденциями в процентных ставках «Медвежьи» рынки подходили к концу, когда процентные ставки достигали максимальных значений — например, в 1970, 1974, 1982 и 1990 г., но не в случае «рынка медведей» 2000-2002 гг. Вы можете увидеть корреляцию между постоянно действующими долгосрочными трендами на фондовом рынке и постоянными долгосрочными трендами в процентных ставках дельцев, что заставляет их больше тратить на покупку товаров и услуг, и т. д. Низкие процентные ставки также поддерживают инвестиции предприятий, создание товарно-материальных запасов, продажи товаров населению в рассрочку и т. д. — другими словами, все, что благоприятно для деловой конъюнктуры. Наконец, низкие процентные ставки снижают конкурентоспособность долгосрочных облигаций, краткосрочных взаимных фондов денежного рынка и банковских депозитных сертификатов по сравнению с фондовым рынком. Это способствует увеличению инвестиций в акции и тем самым, прямо и косвенно, в новые и уже известные компании. Конечно, ничто из перечисленного не является секретом. Финансовая пресса пристально следит за заседаниями совета управляющих ФРС, чтобы найти признаки изменений в экономической политике, Два простеньких индикатора настроения фондового рынка которые могут повлиять на уровни процентных ставок. ФРС была весьма чувствительна к потенциальным последствиям мер денежнокредитной политики для фондового рынка, в последние десятилетия быстро переходя к более низким краткосрочным процентным ставкам (которые находятся под ее контролем), как только фондовый рынок сталкивался с серьезными трудностями. Например, ФРС почти немедленно снизила ставки вслед за рыночным крахом 1987 г. и в период коррекции рынка в 1990 г., раз десять снижала ставки во время «рынка медведей» в 2000-2002 гг. и поддерживала их на низком уровне в период рыночного подъема 2003 г. «Рынок медведей» 2000-2002 гг. был очень глубоким и продолжительным, возникнув из спекулятивного пузыря, который образовался в 1990-е гг. В это время в экономике возникла угроза реальной дефляции, а это самая плохая экономическая ситуация для фондового рынка. Хотя обычно для прекращения рыночных спадов достаточно двух или трех снижений процентных ставок, их потребовалось 12 вместе с налоговыми послаблениями на федеральном уровне, чтобы стимулировать экономический подъем в целом и оживление фондового рынка в частности. В конечном итоге, все в целом вполне согласны с тем, что отдельный инвестор все еще стоит перед задачами объективно и систематически определять, распознавать и отделить благоприятный денежнокредитный климат (со снижающимися процентными ставками) от неблагоприятных денежно-кредитных условий (растущие процентные ставки). Мы рассмотрим одну базовую стратегию для достижения этих целей, которую вы можете использовать на еженедельной основе, чтобы определить монетарные настроения, возможно одновременно с процедурой расчета ваших коэффициентов относительной силы индексов NASDAQ и NYSE. Как и прежде, сначала мы обсудим методику расчета, а затем результаты применения данного метода. В завершение мы проверим результаты использования монетарной модели в связке с моделью относительной силы индекса NASDAQ/NYSE. Монетарная модель Составные части Для составления монетарной модели требуется всего два вида данных. Это две доходности, которые каждую неделю обеспечи- 2. Два простеньких индикатора настроения фондового рынка вают две среднесрочные американские государственные облигации: 3-летние и 5-летние казначейские облигации. Эти показатели доходности легко найти на страницах финансовой прессы и во Всемирной паутине. Еженедельный финансовый бюлле тень Barron's предлагает их в разделе «Лаборатория рынка» («Market Laboratory»), который также содержит данные, относящиеся к различным фондовым индексам, а также сведения о ширине рынка и ценах на отдельные ценные бумаги и паи взаимных фондов. Номер Barron's от 5 января 2004 г. сообщал следующие данные за неделю, закончившуюся 2 января 2004 г. (В нашем индикаторе мы используем среднюю доходностей 3- и 5-летних облигаций.) Видно, что в краткосрочном периоде процентные ставки достаточно стабильны и имеют лишь намек на повышение: самые последние недельные доходности всего чуточку выше, чем в предыдущие недели. Однако более долгосрочные тенденции предполагают, что процентные ставки вырастут, потому что сейчас они находятся выше уровней ставок, преобладавших год назад. |
|
Последнее изменение этой страницы: 2016-06-10 lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда... |