Понятие и сущность финансового анализа

Финансы – это специфический элемент экономики предприятия, связанный с тем, что отношения между участниками какой – либо производственной или непроизводственной деятельности сопровождаются денежным оборотом.

Финансы – это совокупность денежных отношений, возникающих в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг) и включающих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоотношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и др.

Финансовое состояние характеризует, насколько успешно все эти процессы идут на предприятии. Показатели финансового состояния отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Анализ финансового состояния – очень важная составляющая любого экономического исследования. Под термином «финансовое состояние предприятия» мы понимаем экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота, и способность субъекта хозяйствования к развитию на фиксированный момент времени [9, с. 17].

Финансовое состояние отражает способность организации финансировать свою текущую деятельность и развитие производства, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность. Для этого оно должно иметь достаточный объем капитала, оптимальную структуру активов и источников их финансирования. Не менее важно использовать средства таким образом, чтобы доходы постоянно превышали расходы, обеспечивая тем самым стабильную платежеспособность и рост рентабельности.

Финансовое состояние зависит от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности хозяйствующего субъекта. Так, эффективное использование производственных ресурсов, наращивание объемов производства и реализации продукции, снижение ее себестоимости являются основой для увеличения прибыли, формирования финансовых ресурсов в объеме, необходимом для расширения производственной деятельности.

Также имеется и обратная связь. Неэффективное управление активами, отсутствие денежных средств, приводит к перебоям в обеспечении производства необходимыми ресурсами, а, следовательно, к снижению объема продаж и уменьшению прибыли [8, с. 254].

Оценка финансового состояния является частью финансового анализа. Она характеризуется определенной совокупностью показателей, отраженных в балансе по состоянию на определенную дату. Финансовое состояние характеризует в самом общем виде изменения в размещении средств и источников их покрытия. Оно является результатом взаимодействия всех производственно-хозяйственных факторов.

В конечном итоге финансовое состояние в значительной степени определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой мере гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим экономическим отношениям.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Главная цель финансовой деятельности – решить, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли.

Главная цель анализа – своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Важнейшей задачей в современных условиях является перспективная оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта и его финансовой устойчивости с позиции их соответствия целям развития в условиях стабилизации экономики. Анализ финансового состояния предприятия необходимо проводить не только в случаях экономических затруднений, но и для того, чтобы их предвидеть, избежать, наиболее рационально использовать долгосрочные, нематериальные, текущие (оборотные) активы, собственный и заемный капитал

В отечественной и зарубежной научной литературе приводится несколько определений финансового анализа, в зависимости от того, какое направление экономического анализа выделено ученым-аналитиком в качестве приоритетного. Поэтому дадим сначала определение экономического анализа.

Экономический анализ, являясь одной из разновидностей анализа вообще, представляет собой «систематизированную совокупность аналитических процедур, имеющих целью получение заключений, выводов и рекомендаций экономического характера в отношении некоторого объекта» [28, с. 22].

Однако и понятие «экономический анализ» имеет различные трактовки. Так, в зарубежной экономической литературе экономический анализ зачастую используется в качестве синонима термина «современная экономическая теория» (П. Самуэльсон и др.), а работы, посвященные экономическому анализу, как правило, представляют собой изложение истории экономических учений. В данном случае понятие «экономический анализ» употребляется в основном для обозначения комплекса аналитических действий в экономике в целом или в каком-либо ее разделе.

В рамках общей экономической теории традиционно выделяют макро- и микроэкономику. Предметом первой является изучение национальных экономических систем, вторая же исследует поведение экономических субъектов. Исходя из этого экономический анализ можно подразделить на макро- и микроэкономический. При этом под экономическим анализом понимается «анализ в экономике как совокупности отношений, возникающих в процессе производства, обмена, распределения и потребления благ» [28, с. 25]. В такой трактовке экономический анализ представляет собой систему аналитических процедур, методов и моделей, используемых для оценки и обоснования явлений или действий в экономике.

В современной экономической науке обозначились два основных подхода к классификации видов анализа на уровне предприятия. Первый ассоциируется с московской школой аналитиков (А.Д. Шеремет) и заключается в подразделении анализа хозяйственной деятельности предприятия на финансовый и управленческий, которые в дальнейшем делятся на внешний и внутрихозяйственный финансовый анализ. Разделение анализа на финансовый и управленческий вытекает из логики деления системы бухгалтерского учета на финансовый и управленческий учет.

Второй подход, предлагаемый петербургской школой ученых во главе с В.В. Ковалевым основан на разделении анализа экономики предприятия на технико-экономический анализ и анализ финансово-хозяйственной деятельности, включающий в себя финансовый (внешний финансовый) и внутрифирменный анализ. Смысл разделения анализа финансово-хозяйственной деятельности на внешний и внутрифирменный заключается в том, что информационная база первого - это бухгалтерская отчетность, доступная внешнему пользователю, второго - это вся информация, в том числе и закрытая, составляющая коммерческую тайну предприятия.

Следует заметить, что деление анализа на внешний (финансовый) и внутренний (управленческий) условно. Эти виды не являются «параллельными» видами анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Внешний финансовый анализ является вершиной внутреннего анализа, поскольку управленческий анализ детализирует и конкретизирует общие выводы, полученные по результатам внешнего анализа.

Существуют две точки зрения на сущность и содержание финансового анализа. Согласно первой из них, финансовый анализ «охватывает все разделы аналитической работы, входящие в систему финансового менеджмента, т.е. связанные с управлением финансами хозяйствующего субъекта в контексте окружающей среды, включая и рынок капитала» [21, с. 41]. В соответствии со второй, более узкой трактовкой, финансовый анализ практически ограничивается анализом бухгалтерской отчетности [34].

За рубежом под финансовым аналитиком может пониматься любой пользователь финансовой информации, желающий применить ее в процессе принятия экономических решений и не имеющий доступа к внутренним источникам информации предприятия.

В содержательном плане финансовый анализ представляет собой процесс идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление пользователю рекомендаций для принятия управленческих решений в отношении данного объекта анализа. Отсюда финансовый анализ - это «совокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, а также принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельности или участия в ней» [21, с. 42].

Предметом финансового анализа как научного и практического направления выступают финансовые отношения в системе управления организацией, ее экономический потенциал и результаты его использования.

Под финансовыми отношениями понимаются отношения между различными субъектами, влекущие за собой изменения в составе активов и (или) обязательств этих субъектов. Отношения, связи и операции, имеющие финансовую природу, могут быть подразделены в зависимости от сферы их действия: в случае, если они ограничены рамками данного предприятия, они рассматриваются через внутрифирменный анализ; если же они выходят за его пределы, речь идет о внешнем финансовом анализе.

Для определения особенностей внутреннего и внешнего финансового анализа следует применить ряд критериев: назначение анализа, его исполнители и пользователи, базовое информационное обеспечение, характер представляемой информации, степень унификации методики анализа, доминирующий временной аспект анализа.

Внешний финансовый анализ ориентирован на общую оценку имущественного и финансового состояния предприятия, внутренний - на поиск резервов снижения затрат и повышения эффективности текущей деятельности, и потому часто называется еще и управленческим.

Основная целевая установка финансового анализа выражается в формировании у пользователя, насколько это возможно, полного представления об объекте анализа.

Объектами финансового анализа выступают различные социально-экономические системы. В том случае, если такой системой является коммерческая организация, цель анализа может быть сведена к оценке финансового положения этого хозяйствующего субъекта, а с позиций внутрифирменного анализа - к нахождению путей и резервов повышения эффективности функционирования организации.

Финансовый анализ включает в себя:

- изучение изменения структуры показателей (вертикальный анализ);

- изучение каждого показателя за анализируемый период (горизонтальный анализ);

- разработку системы аналитических показателей и рассмотрение их трендов.

Финансовый результат деятельности предприятия формируется из двух слагаемых, основным из которых является реализационный результат, т.е. полученный от продажи продукции и товаров, поступлений связанных с выполнением работ, оказанием услуг. Вторая часть - в виде доходов и расходов, непосредственно не связанных с процессом реализации.

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) или погашение обязательств, приводящие к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов собственников.

Не признаются доходами организации: суммы НДС, акцизов, налога с продаж и иных обязательных платежей, а также суммы авансов в счет оплаты продукции, задатка, суммы в погашение кредита, займа.

Доходы организации в зависимости от их характера, условия получения и направлений деятельности организации подразделяются на:

1) доходы от обычных видов деятельности;

2) прочие поступления.

Доходами от обычных видов деятельности являются выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг. Доходы, отличные от доходов от обычных видов деятельности, считаются прочими поступлениями.

В Республике Беларусь для целей бухгалтерского учёта принята следующая классификация доходов организации:

- доходы по текущей деятельности;

- доходы по инвестиционной деятельности;

- доходы по финансовой деятельности.

Методики финансового анализа

Методика представляет собой совокупность аналитических способов и правил исследования экономических явлений и процессов хозяйственной деятельности, подчиненных достижению цели анализа [21,с.26].

Построение любой методики финансового анализа должно быть ориентировано на соблюдение последовательности действий, связанных с определением:

- цели и задачи анализа;

- объектов анализа;

- системой показателей;

- последовательности и периодичности исследования;

- способом изучения объектов анализа;

- источников данных;

- субъектов анализа;

- технических средств обработки информации;

- характеристики документов для описания результатов анализа [19,с.35].

Большинство существующих в настоящее время методик анализа деятельности предприятия, его финансового состояния повторяют и дополняют друг друга, они могут быть использованы комплексно или раздельно в зависимости от конкретных целей и задач анализа, информационной базы, имеющейся в распоряжении аналитика.

Согласно методике анализа А. Д. Шеремета финансовое положение предприятий характеризуется размещением его средств и состоянием источников их формирования.

Основными показателями для оценки финансового состояния являются:

- уровень обеспеченности собственными оборотными средствами;

- степень соответствия фактических запасов активов нормативным и величине, предназначенной для их формирования;

- величина иммобилизации оборотных средств;

- оборачиваемость оборотных средств и платежеспособность.

По мнению автора данной методики, важнейшим этапом анализа финансового состояния является определение наличия собственных и приравненных к ним средств, выявление факторов, повлиявших на их изменение в изучаемом периоде. Для расчета наличия собственных и приравненных к ним оборотных средств применяются следующие показатели:

а) источники собственных средств;

б) источники средств, приравненных к собственным;

в) вложение средств в основные средства и долгосрочные активы

На их основе рассчитывается наличие собственных и приравненных к ним средств (а + б – в).

Отдельно проводится анализ основных составляющих собственных и приравненных к ним средств – оборотной части уставного фонда и средств, являющихся непосредственной собственностью предприятия. Прибыль, находящаяся в обороте, исчисляется как разница между прибылью предприятия и суммой использованной и отвлеченной прибыли.

Далее проводится анализ обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. При этом сопоставляется фактическое их наличие с нормативом, который утратил свое значение в настоящее время.

Автор данной методики также включает в анализ финансового состояния понятие иммобилизации (отвлечения) оборотных средств. Иммобилизацией считается:

- превышение средств и затрат на капитальное строительство над источниками финансирования;

- задолженности;

- расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.

Приведенное понятие иммобилизации в рыночной экономике утрачивает свое значение. Предприятие должно использовать точные расчеты для финансирования своих стратегических программ, а также самостоятельно решать строить или модернизироваться. Это касается капитального ремонта, капитальных вложений. Учитывая все это, понятие иммобилизации сводится к узкому кругу хозяйственных просчетов.

Поскольку понятия нормируемые оборотные средства и ненормированные оборотные средства утратили смысл, то целесообразно оборотные средства подразделить на запасы и затраты, денежные средства и прочие активы. Автор рассматриваемой методики предлагает также проводить анализ заемных средств по видам кредитов и ссуд.

Анализ платежеспособности рассматривается в данной методике очень узко. Определяется только сальдо дебиторской и кредиторской задолженности. Положительным считается превышение дебиторской задолженности над кредиторской (активное сальдо). Оптимальным вариантом считается формула: отсутствие задолженности, как самому предприятию, так и другим.

Обобщение результатов анализа финансового состояния проводится с помощью сальдового приема. Составляется расчет внеплановых вложений оборотных средств и источников их покрытия. В этом расчете отражается влияние двух групп взаимосвязанных финансовых показателей.

В.Г. Когденко выделяет четыре типа финансовой устойчивости предприятия, которые характеризуются различной степенью риска и различным уровнем затрат на финансирование [16, с.77], и представлены на рисунке 1.1:

Рисунок 1.1 - Четыре типа финансовой устойчивости

Примечание – Источник: [22, с.77]

Абсолютная устойчивость финансового состояния – характеризуется превышением источников формирования собственных оборотных средств над величиной запасов и затрат и встречается в экономической практике крайне редко.

Нормальная устойчивость финансового состояния - величина запасов и затрат равна источникам их формирования, и платежеспособность предприятия гарантирована.

Неустойчивое финансовое состояние предприятия – возможно нарушение платежеспособности предприятия и обеспеченности запасов и затрат за счет собственных краткосрочных активов, но равновесие может быть восстановлено за счет привлечения краткосрочных кредитов и заемных средств.

Кризисное финансовое состояние – предприятие находится на грани банкротства, и величина запасов и затрат не покрывается всей суммой источников их обеспечения; денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Типы финансовой устойчивости представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 – Типы финансовой устойчивости

Примечание – Источник: [22, с.77]

Внедрение в практику анализа названных мероприятий позволит существенно повысить эффективность экономического анализа и, следовательно, эффективность производства в целом. Это потребует роста объема исходной информации, так как не все данные для проведения анализа по предлагаемой методике имеются в современной бухгалтерской и статистической отчетности. Поэтому необходимо привлечение в практику анализа данных внутрипроизводственного учета (нормативы, показатели работы, характеризующие все стороны деятельности предприятия для проведения комплексного анализа) и статистического (коэффициенты инфляции и др.). Однако компьютеризация существенно снизит трудоемкость анализа, что в целом также повысит эффективность производства.

В настоящее время предлагается множество и других методик, основанных, как правило, на применении аналогичного зарубежного опыта оценки финансового состояния предприятий. При этом некоторые авторы предлагаемых методик, пытаются напрямую перенести его в условия Беларуси. Далеко не всегда это правомерно. Например, во многих случаях неверно в качестве нормативной базы финансовых коэффициентов принимать критические значения, используемые на Западе.

Для достижения сопоставимости финансовых показателей Запада и Беларуси авторами одной из методик предлагается ранжированный подход к выбору их критических значений с учетом реальных условий нашей экономики. Авторы такого подхода, однако, не указывают сам способ ранжирования, а излагают лишь общие положения.

Далее хотелось бы рассмотреть метод оценки финансового состояния предприятия на основе динамических нормативных моделей, предложенных Погостинским Ю.А. и Погостинской Н.Н.

Суть данной методики – проведение финансовой диагностики и анализа должно базироваться на комплексной диагностической модели, обеспечивающей всестороннее рассмотрение финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия [27, с.122].

Разработка и обоснование многих финансовых показателей позволяют при построении диагностической нормативной динамической модели финансового состояния (ДНДМФС) использовать коэффициентный подход, суть которого заключается в следующем. Коэффициент строится в виде дроби. Если известна наиболее благоприятная тенденция изменения коэффициента – рост, тогда показатель, находящийся в числителе, должен расти быстрее показателя, находящегося в знаменателе. Для формировании ДНДМФС анализируются финансовые коэффициенты, сформированные, как отношения двух показателей.

Наглядное представление о нормативных парных соотношениях показателей, задаваемых коэффициентами, дает граф предпочтений, рисунок 1.2.

Рисунок 1.2 – Граф G предпочтений показателей по темпам роста, задаваемых коэффициентами Кр, Коос, Кфр, Кобоа

Примечание – Источник: [27, с.143]

Данный граф предпочтений построен на основе четырех коэффициентов, где росту соответствует следующее соотношение темпов роста показателей: Т(П)>Т(В), Т(В)>Т(ОС), Т(П)>Т(ОС), Т(В)>Т(ОбА).

Рост числа анализируемых коэффициентов увеличивает количество рассматриваемых показателей и делает рисунок весьма ненаглядным. Более наглядной формой в этом случае выступает матрица предпочтений. Число строк и столбцов в матрице соответствует числу отобранных показателей.

Таблица 1.2 – Матрица нормативных предпочтений показателей по темпам роста

Примечание – Источник: [27, с.148]

Нормативная модель, сформированная на основе систематизированного анализа финансовой отчетности (ДНДМФС), является диагностической моделью для комплексного контроля, оценки и анализа финансового состояния предприятия. В роли интегральной оценки выступает оценка близости фактического и заданного в ДНДМФС упорядочений показателей. Показатели упорядочиваются, исходя из требований роста ликвидности, платежеспособности, снижения финансовой зависимости, ускорения оборачиваемости средств и т.д., поэтому интегральная оценка выполнения всех этих требований по существу является комплексной оценкой финансового состояния предприятия, которую можно назвать финансовой устойчивостью (в широком смысле).

Финансовая устойчивость в таком смысле представляет собой характеристику, полученную в результате одновременной и согласованной оценки совокупности финансово-оперативных коэффициентов. Интегральная оценка финансовой устойчивости(У) рассчитывается, как оценка близости фактического и нормативно установленного в ДНДМФС порядков показателей. Следует отметить, что при расчетах использованы показатели потока и показатели запаса, для обеспечения сопоставимости результатов расчетов необходимо усреднить значения показателей статей баланса:

, (1)

Оценка «траектории» характеризует изменения в финансовом состоянии предприятия и интерпретируется, как оценка изменчивости (И) финансового состояния предприятия.

Оценки устойчивости и изменчивости являются измерителями, относительно независимыми друг от друга. Устойчивость характеризует финансовое динамическое состояние предприятия в одном периоде, изменчивость оценивает переход от одного состояния к другому. Две эти оценки порождают третью – обобщающую оценку финансовой стабильности предприятия (Ст). Стабильность – это характеристика устойчивости в более длительном интервале времени.

Экспресс – диагностика начинается с анализа общих тенденций и сравнения интегральных показателей. Для удобства сопоставлений используются нормированные оценки изменчивости:

, (2)

Изложенный подход к оценке финансового состояния отличается системностью, комплексностью, корректностью сравнений, простотой, адаптивностью и пр.

Если дополнить финансовый анализ прогнозированием вероятности банкротства предприятия с использованием методов многофакторного статистического анализа, то можно существенно повысить надежность выводов о банкротстве. Данные выводы очень важны при определении финансового состояния предприятия, что дает возможность делать длительные прогнозы состояния предприятия.

Рассмотрим несколько методов предварительного анализа финансового состояния предприятия в целях прогнозирования банкротства предприятия.

Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах используют такие зарубежные авторы, как Э.Альтман, Ю.Бригхем, Л.Гапенски, Ч.Празанна и другие.

Целью дискриминантного анализа является построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения, вплоть до банкротства в ближайшее время не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.

Далее рассмотрим некоторые методы финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства, которые были предложены, как российскими, так и зарубежными экономистами.

Одним из наиболее известных методов является метод Альтмана. Этот метод был предложен в 1968 году известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2×x1+1,4×x2+3,3×x3+0,6×x4+x5, (3)

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу, его можно использовать лишь в крупных компаний, котирующих свои акции на бирже.

Позднее Э.Альтман выработал подробную, более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте пяти лет с точностью 85% для промышленных и непромышленных предприятий.

Усовершенствованная модель имеет вид:

производственные предприятия:

Z=0,717×x1+0,847×x2+3,107×x3+0,420×x4+0,998×x5, (4)

непроизводственные предприятия:

Z=6,56×x1+3,26×x2+6,72×x3+1, 05×x4, (5)

В зависимости от полученного значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 1.3).

Таблица 1.3 - Пограничные значения Z-счета

Примечание – Источник: [13, с.83]

Далее рассмотрим методику, позволяющую определить состав показателя рентабельности собственного капитала «Du Pont».

Методика «Du Pont» позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на рентабельность собственного капитала организации, а именно рентабельность продаж и деловой активности. Модель позволяет определить основную причину изменения рентабельности капитала [16, с.162].

Формула «Du Pont» позволяет оценит с точки зрения инвестора рентабельность собственного капитала по трем показателям экономической эффективности: рентабельность продаж, оборачиваемость активов финансовый рычаг (коэффициент привода):

(6)

В сокращенном виде формула выглядит:

Rск = Rпр × KOа × L, (7)

Гермасименко В.П. называет формулу Du Pont основным управлением финансового планирования, которое должно определять основную финансовую задачу [18, с.87].

Рентабельность продаж характеризует соотношение между уровнем цен на рынке на реализуемую продукцию и затратами на ее содержание и реализацию. Поэтому, он приемлем для сравнения компаний разного масштаба, но с хорошей структурой (предлагающих хорошую продукцию). Однако, если инвестиции в капитал предприятия сильно различаются от предприятия к предприятию, то пользоваться этим коэффициентом отдельно не стоит в качестве обобщающего. Смысл коэффициента рентабельности по продажам – отразить уровень управления затратами при существующих ценах на продукцию. В идеале, предприятие должно стремиться к высокому уровню коммерческой маржи Rпр и высокому значению коэффициента оборачиваемости КОа, однако, стоит помнить, что на эти показатели воздействуют разные факторы.

Для того, чтобы предприятие было успешным по показателю Rск, необходимо, чтобы значение Rск , превышало норму дисконтирования (цену капитала) q, то есть, если Rск >q, то кризис отсутствует, при Rск < q – имеет место кризис.

Первая французская модель оценки платежеспособности фирм на основе многомерного дискриминантного анализа (MDA) была построена в 1979 году Ж.Конаном и М.Голдером по выборке из 95 малых и средних предприятий Франции, изученных за период 1970 – 1975 гг.

Z = - 0,16x1 – 0,22х2 + 0,87х3 + 0,10х4 – 0,24х5 , (8)

Вероятность задержки платежей фирмами имеющими, имеющими различные значения показателя Z, приведены в таблице 1.4.

Таблица 1.4 - Вероятность задержки платежа в зависимости от значений показателя Z по Ж.Конану и М.Голдеру.

Примечание – Источник: собственная разработка

В шестифакторной модели О.П.Зайцевой [34, с.37] комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг, (9)

Весовые значения частных коэффициентов для коммерческих организаций были определены экспертным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативными, рассчитанными на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей (таблица 1.5).

Таблица 1.5 - Нормативные показатели шестифакторной модели О.П.Зайцевой

Примечание – Источник: [34, с.37]

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, если меньше – то вероятность банкротства мала.

Далее рассмотрим рейтинговую оценку финансового состояния

Под термином «рейтинговая оценка» понимается место организации в классификации либо упорядочении, проведенном на основе какого-либо признака. То есть рейтинговая оценка — это место предприятия в классификации, полученной входе осуществления рейтинговой процедуры. Виды рейтинговых оценок зависят от способа осуществления рейтинговой процедуры. Обычно проводится различие между двумя типами рейтингов: упорядоченным и классификационным.

Упорядоченным рейтингом называют ранжирование участников по убыванию или возрастанию какого-либо конкретного показателя {или группы показателей). При проведении такого рейтинга используются стандартные методы ранжирования совокупности объектов. Классификационным (неупорядоченным) рейтингом принято считать позицию участника на определенной рейтинговой шкале.

Как уже было отмечено, рейтинг является важным источником информации о деятельности коммерческой организации. Собственникам рейтинговая оценка позволяет решить две основные задачи: самим оценить рыночные позиции предприятия по определенному показателю, а также проинформировать деловое сообщество о финансовом состоянии их организации. Кредиторам рейтинги предоставляют информацию о надежности предприятия как заемщика, а государству ~ возможность эффективно осуществлять надзор за отдельными организациями и контролировать устойчивость стратегически важных предприятий и отраслей. Конкуренты, определяя свои позиции на рынке, могут формировать свою стратегию, принимая во внимание результаты рейтингования.

Основной особенностью рейтинга, которую необходимо учитывать, является его субъективность. Она выражается в том, что рейтинговая оценка проводиться различными аналитиками на основе разработанных ими оценок.

Метод «эталонного предприятия» или «удачливого конкурента» рейтинговой оценки называют «методом расстояний», поскольку в его основе лежит идея определения расстояния от каждого объекта исследуемой совокупности до «эталонного предприятия». Степень близости каждого отдельного предприятия к «эталонному» и определяет его место в рейтинге. В общем виде алгоритм получения сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия данным методом может быть представлен в виде последовательности следующих действий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы А = {aij}, где по строкам записаны номера показателей (I = 1, 2,..., n), а по столбцам — номера предприятий (j= 1,2,..., m).

2. Формируется «эталонное предприятие», в соответствии с которым и будет проводиться ранжирование. <