Тема 3. Некоторые практические применения оценки бизнеса

Общие практические применения

Специальные применения оценки бизнеса

Оценка стоимости предприятия как действующего

Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия в целях инвестирования

Оценка стоимости предприятия в целях реструктуризации

Выкуп паев(акций)

Эмиссия новых акций

Вступление в ООО с имущественным взносом

Подготовка к продаже обанкротившихся предприятий

Обоснование вариантов санации предприятий-банкротов

Взаимосвязь оценки с налогообложением предприятия

Особенности оценки отдельных объектов недвижимости, используемых для бизнеса

Тесты

1. Верно ли утверждение: оценочная стоимость бизнеса равна доходу, который можно было бы получить за срок его полезной жизни, вложив ту же сумму инвестиций в сопоставимый по рискам (нестабильности дохода с рубля вложений) доступный инвестору бизнес?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

2.Что из перечисленного ниже может быть использовано в качестве безрисковой нормы дохода от бизнеса (не учитывающей риски бизнеса ставки дисконта для дисконтирования ожидаемых от бизнеса доходов)?

(а) текущая ставка дохода по страхуемым (крупными независимыми компаниями с государственным участием) банковским депозитам

(б) текущая доходность государственных облигаций

(в) пп. (а) и (б), но их средние ожидаемые за срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины

(г) рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни бизнеса

(д) безрисковая норма дохода (ставка дисконта), принятая в среднем в мировой экономике

(е) иное

3. На какую дату можно оценивать бизнес?

(а) дату проведения оценки

(б) дату планируемой перепродажи предприятия

(в) любую будущую дату

(г) дату окончания реализации бизнес-плана финансового оздоровления предприятия

(ц) все перечисленные выше даты

4. Следует ли при оценке предприятия согласно методологии доходного подхода к оценке учитывать ранее сделанные в предприятие инвестиции (выбрать наиболее полный правильный ответ)?

(а) да, так как на их величину должна возрастать оценка предприятия

(б) нет, так как потенциальный покупатель предприятия ориентируется только на перспективу получения с предприятия доходов

(в) нет, так как перспективные инвестиции, ранее сделанные в предприятие, косвенно будут учтены при оценке текущей стоимости ожидаемых от предприятия доходов; неперспективные же (с отрицательным показателем чистой текущей стоимости) инвестиции косвенно будут учтены в добавляемой к оценке предприятия рыночной стоимости избыточных для продолжения бизнеса активов, которые можно попытаться продать

(г) нельзя сказать с определенностью

5. По какой из приведенных ниже причин денежный поток (остаток средств на счете) предприятия может оказаться больше, чем объявленная им прибыль?

(а) предприятие применяет LIFO

(б) предприятие использует ускоренную амортизацию по недавно приобретенным или созданным собственными силами дорогостоящим основным фондам

(в) имеются незавершенные работы, под которые получены авансы, и они не входят в объем реализованной продукции до окончания и сдачи работ

(г) по всем перечисленным причинам

6. По какой ставке должны дисконтироваться бездолговые денежные потоки?

(а) рассчитанной согласно модели оценки капитальных активов

(б) полученной методом кумулятивного построения ставки дисконта

(в) представляющей собой величину, обратную коэффициенту «Цена/Прибыль» для компании-аналога

(г) равной средневзвешенной стоимости капитала

(д) равной рассчитанному по балансу предприятия коэффициенту «доход на инвестированный капитал»

(е) по другой

7. Верно ли следующее утверждение: можно ли добавить к стоимости фирмы, полученной как текущая стоимость ожидаемых от ее бизнеса доходов, рыночную стоимость активов, которые не используются и не будут использоваться в этом бизнесе?

(а) верно (б) неверно (в) нельзя сказать с определенностью

8. Проблема циркулятивности при определении средневзвешенной стоимости капитала:

(а) в расчете на строго корректную оценку бизнеса может быть проигнорирована

(б) должна решаться на основе итеративных процедур расчета доли рыночной стоимости собственного капитала компании в рыночной стоимости ее общего капитала начиная с момента учреждения фирмы

(в) в случае полного присоединения России к Международным бухгалтерским стандартам должна решаться на основе итеративных процедур расчета доли рыночной стоимости собственного капитала компании в рыночной стоимости ее общего капитала начиная с года последней переоценки ее имущества и чистых активов на их рыночную стоимость

(г) пп. (б) + (в)

9. Оценка стоимости компании с применением теоремы Модильяни — Миллера предполагает:

(а) независимость оценки фирмы от условий ее финансирования

(б) использование для расчета остаточной текущей стоимости бизнеса только операционных денежных потоков

(в) отсутствие эффекта финансового рычага

(г) игнорирование риска увеличения заемных средств

(д) все перечисленное выше

Задача

Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки:

• в ближайшие 15 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах): 80; 85; 90; 95; 100; 100; 100; 100; 100; 100; 110; 100; 100; 90; 85;

• в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) — примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена согласно модели оценки капитальных активов) — 72% годовых.

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

1) бизнес удастся вести 15 месяцев (например потому, что в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Дать развернутый ответ с обоснованием.

ВАРИАНТ 4.