Денежное обращение в механизме денежно-кредитного регулирования

Денежная масса и денежная база

Денежное обращение порождает возникновение такого феномена как денежная масса. Под ней понимают все денежные средства (в наличной и безналичной форме), которые находятся в распоряжении юридических и физических лиц – резидентов страны.

Для стабильного функционирования экономики необходимо, что бы объем денежной массы определялся согласно закону денежного обращения: количество денег в обращении должно соответствовать потребностям хозяйственного оборота. Это означает, что между потребностями экономики в деньгах и их количеством в обращении существует устойчивая связь, нарушение которой ведет к обесценению денежной единицы, диспропорциональности в экономическом развитии страны и расстройству отношений между субъектами хозяйствования.

Изменение количества денег, обращающих в экономической системе, оказывает существенное воздействие на реальный выпуск продукта, уровень цен, занятость и другие экономические переменные. В свою очередь, на объем денежной массы влияют такие факторы, как объем и динамика ВВП, темп экономического роста, степень развития банковской системы и финансовых рынков, структура денежного оборота, общеэкономическая и денежно-кредитная политика государства. Это означает, что объем денежной массы (предложение денег) и потребности экономики (спрос на деньги) являются взаимосвязанными между собой.

Для анализа количественных изменений в денежном обращении на определенную дату или за определенный срок, а также для регулирования темпов роста и объема денежной массы применяются такие показатели как денежные агрегаты. Они представляют собой ряд групп ликвидных активов, являющихся измерителями денежной массы. Поэтому любой денежный агрегат в той или иной степени представляет собой показатель объема и структуры денежной массы.

В банковской статистике различных стран для определения денежной массы используется своя система (набор) основных денежных агрегатов. Однако в любом случае денежные агрегаты располагаются по принципу убывания их ликвидности. Ликвидность представляет собой быстроту конверсии отдельных видов денежных агрегатов в деньги как средство обращения и платежа, а также степень затрат держателя актива для осуществления данной конверсии. При этом каждый последующий денежный агрегат включает в себя все предыдущие агрегаты.

Денежная масса включает в себя несколько элементов (агрегатов). Наиболее ликвидным агрегатом являются наличные деньги в обращении (все бумажные деньги и металлические монеты, находящиеся на руках у населения, а также в кассах предприятий, учреждений и организаций). Для исключения повторного счета в денежную массу не включают наличные деньги в кассах банков, поскольку они не поступили в денежный оборот. Денежную массу вместе с наличными деньгами образуют также банковские депозиты (вклады) субъектов экономики - населения, предприятий, учреждений и организаций. Они включаются в различные агрегаты денежной массы исходя из степени их ликвидности. Опять же для исключения повторного счета в денежную массу не входят депозиты правительства, межбанковские депозиты и депозиты банков в центральном банке, но включаются так называемые другие обязательства банков (депозитные сертификаты), ценные бумаги и т.п.

Структура денежной массы является достаточно сложной и различается по разным странам. Доля наличных денег в структуре денежной массы является не очень значительной (до 20-25%). Основную часть денежной массы составляют менее ликвидные средства, которые можно использовать как покупательное или платежное средство только при условии их предварительной конверсии в наличные деньги. Например, к ним относят денежные средства на срочных счетах и сберегательных счетах в кредитных учреждениях, депозитные сертификаты, различные виды ценных бумаг и т.п.

Как известно, банки не только хранят, но и создают новые деньги, т.е. мультиплицируют их количество в краткосрочном периоде, а в долгосрочном – выпускают их новые виды и формы. Характерно, что объем депозитов повышает количество банкнот в хранилищах банков, т.е. новые деньги не просто замещают, но и мультиплицируют «старые» деньги. Фактически это послужило толчком к возникновению понятия «денежная масса» и формированию так называемого денежного агрегата М1:

Наличные деньги в обращении + депозиты до востребования + прочие чековые депозиты.

Впоследствии сформировался спрос на кредиты (особенно в сфере производства), что потребовало гибкой системы кредитования. Появление кредитных денег потребовало формирования ограниченно ликвидных пассивов (денег, выполняющих не роль средства платежа, а функцию накопления капитала), что способствовало возникновению денежного агрегата М2:

М1 + срочные вклады + сберегательные вклады + взаимные фонды и депозитные счета денежного рынка + однодневные соглашения об обратном выкупе + однодневные займы в евродолларах.

Быстрое расширение спроса на кредиты вызвало не только появление гибкой системы кредитования и ограниченно ликвидных пассивов, но и появление новых объектов залога, роль которых стали играть депозитные сертификаты, подтверждающие право собственности их держателей на крупные срочные вклады. Возникла потребность в создании уже менее ликвидных денежных форм, являющихся результатом мультипликации элементов, входящих в состав М2. Это привело к возникновению денежного агрегата М3:

М2 + депозитные сертификаты + срочные соглашения об обратном выкупе + срочные займы в евродолларах + акции взаимных фондов денежного рынка.

Таким образом, показатели денежной массы довольно полно характеризуют структуру совокупного денежного оборота, динамику его отдельных составных частей, объем кредитования. Оценка объема денежной массы в нескольких агрегатах (М1, М2 …) дает возможность охарактеризовать разные параметры денежной массы, а так же дать оценку тенденциям развития денежного обращения и всей экономики.

Выделяют активную денежную массу, включающую в себя рублевую и совокупную составляющие. Рублевая активная денежная масса включает в себя наличные деньги в обращении и депозиты до востребования в наличной валюте. Совокупная активная денежная масса состоит не только из наличных денег в обращении и депозитов до востребования в национальной валюте, но и включает в себя депозиты до востребования в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте). Поскольку в современных условиях на обеспеченность экономики деньгами влияет не только объем денежной массы, но и покупательная способность входящих в ее агрегаты денежных средств, то в связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса определяется на основе сложившегося уровня потребительских цен. Для расчета реальной денежной массы номинальную денежную массу корректируют с учетом темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса всегда меньше номинальной. При этом надо учитывать то обстоятельство, что при превышении темпов инфляции над темпами роста номинальной денежной массы, даже несмотря на увеличение последней, реальная денежная масса будет сокращаться. Это при прочих равных условиях приведет к недостатку в экономике денежных средств для расчетов и платежей.

С денежной массой связан такой показатель денежного обращения как денежная база (деньги центрального банка). Характерно, что при золотом стандарте (подавляющая масса кредитных денег была обеспечена золотом), денежная база соответствовала объему имеющихся золотых резервов. В настоящее время, когда в денежном обращении функционируют неразменные на золото кредитные (бумажные) деньги, содержание понятия «денежная база» изменилось. Денежная база в современном понимании – это совокупность наличных денег в обращении и общего объема резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в центральном банке. Данный показатель называется денежной базой вследствие того, что входящие в него денежные средства могут использоваться банками в качестве источника для создания дополнительной денежной массы в обращении. В связи с этим в экономической литературе средства, составляющие денежную базу центрального банка, часто называют «деньгами повышенной мощности».

Несмотря на видимую схожесть понятий денежной массы и денежной базы, их следует различать. Денежная масса является более широким понятием, чем денежная база, так как последняя включает в себя только наличные деньги, находящиеся в обращении, а также резервы коммерческих банков в центральном банке.

Более полное представление о денежной базе дает баланс центрального банка. В данном случае обычно проводится упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия сущности денежной базы и ее роли в организации денежного обращения (табл. 2.1).

Таблица 2.1. Упрощенный баланс центрального банка.

Денежная база выступает в качестве ресурсов центрального банка, направления использования которых отражено в активе его баланса. Напомним, что при проведении активных операций центральный банк может выступать кредитором только коммерческих банков и правительства, но никогда не занимается напрямую кредитованием субъектов хозяйствования промышленности, строительства, сельского хозяйства и т.д.

Входящие в структуру денежной базы банкноты в обращении (наличные деньги в обращении) являются незначительными по объему по отношению к совокупной денежной массе. Однако как структурный элемент денежной базы банкноты занимают достаточно значительный удельный вес.

Резервы, формирующие пассив центрального банка, подразделяются на обязательные и избыточные.

Обязательные резервы представляют собой те резервы, которые коммерческие банки обязаны формировать и резервировать по правилам, определяемым центральным банком. Обязательные резервы составляют незначительную часть в пассивах центральных банков развитых стран, а в некоторых государствах они официально отменены. Однако в большинстве переходных стран обязательные резервы продолжают оставаться важной составной частью денежной базы центрального банка.

Избыточные резервы – это резервы, которые коммерческие банки хранят в центральном банке сверх обязательных резервов. Они являются для банков активами, которые могут быть в любое время использоваться ими для проведения активных операций. Объемы и сроки размещения избыточных резервов коммерческие банки определяют самостоятельно.

Избыточные резервы коммерческого банка состоят из наличных денег в его кассе, денежных средств на корреспондентском счете коммерческого банка в центральном банке, депозитов, размещенных в центральном банке или ценных бумаг, купленных у центрального банка. Данные денежные средства могут использоваться коммерческими банками для проведения межбанковских операций, оплаты за приобретаемые у центрального банка наличные деньги, предоставления кредитов различным категориям заемщиков, проведения валютных операций и т.д. Специфика формирования избыточных резервов состоит в том, что коммерческие банки могут создавать их путем увеличения объема различных видов депозитов, уменьшения объема выдаваемых кредитов, снижения норм обязательных резервов, получения кредита у центрального банка и проведения других операций.

Формирование избыточных резервов имеет свои особенности. В частности, их недостаток приводит к затруднениям банка при проведении своих операций, прежде всего в области осуществления расчетов и платежей. Для устранения подобных трудностей коммерческие банки могут заимствовать ресурсы у других банков, в том числе у центрального банка.

В свою очередь, создание и поддержание банками значительного объема избыточных резервов не способствует росту прибыли. Это обусловлено тем, что данные резервы практически не приносят дохода (за исключением размещенных депозитов в центральном банке). Прежде всего, это относится к наличным деньгам в кассе и денежным средствам на корреспондентских счетах, поскольку по ним согласно существующей мировой практике не выплачивается процент. Поскольку центральный банк является для коммерческих банков «кредитором последней инстанции», то он может воздействовать на размер их избыточных резервов путем уменьшения или увеличения объема предоставляемых кредитов и изменения ставки рефинансирования по данным ссудам.

Таким образом, денежная база, являясь обязательствами центрального банка, характеризует предложение денег в экономике. Структура денежной базы и соотношение между ее компонентами зависит от степени развития банковской и платежной системы, темпов инфляции, динамики денежных доходов населения, процентной политики центрального и коммерческих банков и ряда других факторов.

Центральный банк регулирует объем денежной базы (величину денежных ресурсов центрального банка) посредством проведения пассивных и активных операций, когда взаимосвязаны между собой. Так, если в ходе проведения пассивных операций происходит увеличение пассива баланса центрального банка то, соответственно, возрастают его ресурсы, которые в процессе проведения активных операций направляются на кредитование экономики (кредиты коммерческим банкам и правительству).

Динамика денежной базы оказывает существенное влияние на денежную массу в обращении. Так, при росте денежной базы происходит увеличение предложения денег и наоборот. Изменение структуры денежной базы также влияет на состояние денежной массы. В частности, при сохранении неизменной величины денежной базы и снижении центральным банком норм резервных требований происходит уменьшение объема обязательных резервов коммерческих банков и увеличения их избыточных резервов. Это приведет к увеличению денежного предложения, поскольку, как уже отмечалось, избыточные резервы являются ресурсами коммерческих банков для проведения активных операций. В ходе проведения данных операций создаются новые депозиты, выступающие в форме безналичной денежной массы.