Конкурентный потенциал единой европейской валюты

Превращение интеграционной валюты ЕС в реальную денежную единицу создало принципиально новую ситуацию в конкурентных отношениях США и ЕС на миро­вом финансовом рынке. С 2001 г. Экономический и валютный союз (далее — ЭВС), ядро интеграционного процесса в Западной Европе, объединяет 12 стран—чле­нов ЕС (в ЭВС не входят Великобритания, Дания и Швеция). ЭВС еще в 1975 г. начал котировать учетную коллективную денежную единицу — ЭКЮ — отно­сительно доллара США, однако лишь с 1 января 1999 г. учетная единица (назван­ная впоследствии «евро») стала реальным финансовым инструментом. С этого дня евро начал параллельное обращение с национальными валютами в безналич­ных расчетах, а с 2002 г. — перешел в сферу наличного денежного оборота, замес­тив национальные валюты стран—членов ЭВС (полное замещение наличных де­нег стран—участниц ЭВС будет продолжаться десятилетия, однако уже сегодня в сфере расчетов у евро нет конкурентов).

Столь радикальное углубление валютной интеграции увеличило потенциаль­ные возможности ЕС в конкурентной борьбе с США. Превращающаяся интегра­ционная валюта из счетной единицы (ЭКЮ) в реальный инструмент финансово­го рынка, который опосредует наличные и безналичные расчеты стран—участниц валютного союза, полноценно исполняет функции резервной валюты, валюты биржевых котировок и цен контрактов, а также валюты финансовых интервен­ций, финансирования и инвестирования, делает евро финансовым инструментом, тождественным по набору функций с американской валютой. Потенциальный эффект такой трансформации — принципиально новые горизонты конкуренции евро и доллара. Сегодня евро готов заместить доллар практически во всех его функциях на мировом финансовом рынке, однако темпы этого процесса зависят уже не столько от способности евро минимизировать трансакционные издержки экономического оборота, сколько от стабильности и предсказуемости его курса, а также привлекательности в качестве валюты резервирования, инвестирования и финансирования.

События периода 1999-2002 гг. не позволяют делать окончательных выводов относительно способности евро полноценно конкурировать с американской ва­лютой. С 1 января 1999 г. евро продолжил курсовую динамику, свойственную ин­теграционной валюте ЭВС с 1975 г.: несмотря на кратковременные подъемы курса евро относительно доллара США, курс европейской валюты снизился за указан­ный период с 1,29 долл. за евро до 0,89 в VI квартале 2001 г.

Противодействие стабильному удешевлению евро стало целью совместной ак­ции Европейского центрального банка (далее — ЕЦБ), ФРС США, национальных центральных банков Японии и Канады в октябре 2000 г. Их коллективная валют-

Глава 34, Внешнеэкономические связи США со странами ЕС_______________________ 545

ная интервенция на сумму около 1,4 млрд долл. США, поддержанная последую­щими интервенциями ЕЦБ и национальных центробанков стран—членов ЭВС в ноябре 2000 г., должны были не столько зафиксировать курс на заранее заданной отметке, сколько продемонстрировать, что европейская валюта является пред­метом коллективной заботы и ее курс не будет определяться исключительно рынком.

Динамика евро в качестве мировой валюты

Курсовая динамика в концентрированной форме отразила процессы, которые обусловили относительную слабость евро. Европейская интеграционная валюта за период с 1975 по 2000 г. практически не потеснила доллар США в качестве мировой резервной валюты: доля валют стран—членов ЕС в официальных резер­вах центральных банков оставалась на уровне 14-16%, в то время как доллар США сохранил свою долю в 75 % резервов ЦБ стран мира. Несмотря на появля­ющиеся оценки долларовых резервов центральных банков в качестве избыточ­ных (называются даже размеры избытка — от 55 до 200 млрд долл.), массового сброса долларов на открытый рынок не происходит. Центральные банки стран мира осторожно замещают американскую валюту европейской. В частности, Банк России за 2001 г. вдвое увеличил свои резервы, номинированные в евро, с 5 до 10 % от совокупных золотовалютных резервов. Хотя на Западную Европу прихо­дится более половины российского внешнеторгового оборота, цены контрактов российских экспортеров, как правило, номинируются в долларах США, а валют­ная выручка в евро зачастую конвертируется в доллары США и лишь потом реа­лизуется в России.

Превосходя США по доле в мировом экспорте (в 2000 г. — доля стран—членов ЭВС составляла 19%, доля США — 15%), ЭВС не смог обеспечить своей валюте положение на мировом финансовом рынке, сравнимое с американской валютой. Евро существенно отстает от доллара США по доле в официальных резервах цен­тральных банков. В евро номинировано не более 13 % инвестиций в международ­ные активы (в доллары — 53%), евро обслуживает 28% обменных операций на мировом валютном рынке (доллар — 46%), в евро совершается 22% расчетов в международной торговле (в долларах — 59 %).

Евро пока не способен служить эффективным средством инвестирования и финансирования. В первую очередь это относится к частным инвестициям в ин­струменты фондового рынка и к прямым инвестициям. Стабильность и самодо­статочность евро остается сегодня в числе приоритетов европейской валютной политики.

Проблемы и противоречия во внешнеэкономических отношениях США и ЕС