СТРАТЕГИЯ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ

Глава 1. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Понятие финансовой стратегии предприятия, принципы и

последовательность ее разработки …………………………………...08

1.2. Стратегический финансовый анализ и методы его осуществления...13

1.3. Формирование стратегических целей финансовой деятельности…..23

1.4. Принятие стратегических финансовых решений…………………….31

1.5.Оценка разработанной финансовой стратегии............................... 39

1.6. Управление реализацией финансовой стратегии и контроль ее

выполнения...................................................................................... 42

Вопросы.................................................................................................. 49

Кейсы...................................................................................................... 51

РАЗДЕЛ II

ТАКТИКА ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ

Глава 2. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ

ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

2.1. Принципы финансового прогнозирования данных финансовой и

отчетности………………………………………………………………53

2.2. Оперативные производственные и финансовые планы……………..55

2.3. Прогнозирование финансовой отчетности…………………………...58

2.4. Модели расчета дополнительных фондов..................................... 74

Вопросы.................................................................................................. 83

Задания................................................................................................... 85

Кейсы...................................................................................................... 87

Глава 3. СТОИМОСТЬ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА

3.1. Средневзвешенная стоимость капитала......................................... 91

3.2. Стоимость заемных средств............................................................ 93

3.3. Стоимость привилегированного собственного капитала k_p.......... 94

3.4. Стоимость обыкновенных акций k_s............................................... 95

3.5. Оценка безрисковой ставки доходности....................................... 97

3.6. Метод дисконтирования будущих денежных потоков PCF........ 99

3.7. Метод сложения доходности облигаций и премии за риск......... 102

3.8. Средневзвешенная стоимость капитала....................................... 103

3.9. Корректировка стоимости капитала с четом риска отдельных

проектов......................................................................................... 106

3.10. Оценка риска проекта................................................................. 108

3.11. Учет затрат на размещение в стоимости капитала.................... 110

Вопросы................................................................................................ 112

Задания................................................................................................. 113

Кейсы.................................................................................................... 117

Глава 4. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ

ФИРМЫ

4.1. Затратный подход......................................................................... 120

4.2. Доходный подход......................................................................... 121

4.3. Методы оценки стоимости фирмы по остаточным доходам....... 129

4.4. Методы оценки фирмы в рамках рыночного подхода............... 132

Вопросы................................................................................................ 134

Задания................................................................................................. 135

Кейсы.................................................................................................... 137

Глава 5. ОСНОВЫ СОСТАВЛЕНИЯ КАПИТАЛЬНОГО БЮДЖЕТА:

ОЦЕНКА ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

5.1. Важность составления капитального бюджета............................ 140

5.2. Классификация проектов.............................................................. 141

5.3. Правила принятия решений по составлению капитального

бюджета......................................................................................... 143

5.4. Сравнение методов чистого приведенного значения и внутренней

доходности................................................................................... 150

5.5. Индекс рентабельности................................................................ 157

5.6. Пост-анализ и сопровождение проекта........................................ 158

5.7. Выбор оптимального капитального бюджета............................. 159

Вопросы................................................................................................ 161

Задания................................................................................................. 162

Кейсы.................................................................................................... 166

Глава 6. ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

6.1. Общие соображения...................................................................... 170

6.2. Планирование финансовых результатов..................................... 171

6.3. Уточнение (корректировка) плана............................................... 178

6.4. Планирование поступления и расходования денежных средств 182

6.5. Особенности планирования в условиях неопределенности. Анализ

«что, если…».................................................................................. 185

Вопросы................................................................................................ 188

Задания................................................................................................. 188

Кейсы.................................................................................................... 190

Глава 7. КРАТКОСРОЧНОЕ И СРЕДНЕСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

7.1. Краткосрочное финансирование.................................................. 193

7.2. Среднесрочное финансирование.................................................. 205

Вопросы................................................................................................ 216

Задания................................................................................................. 217

Кейсы.................................................................................................... 220

Глава 8. ФИНАНСОВЫЙ И ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГИ

8.1. Эффект финансового рычага и заемная политика....................... 225

8.2. Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск.... 235

8.3. Операционный рычаг. Расчет порога рентабельности и запаса

финансовой прочности................................................................. 241

8.4. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и

операционного рычагов............................................................... 250

Вопросы................................................................................................ 255

Задания................................................................................................. 256

Кейсы.................................................................................................... 258

Глава 9. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И АНАЛИЗ РИСКА ДЕНЕЖНЫХ
ПОТОКОВ ПРОЕКТА

9.1. Прогнозирование денежных потоков.......................................... 260

9.2. Определение релевантных денежных потоков............................ 261

9.3. Влияние налогообложения........................................................... 265

9.4. Оценка проектов с точки зрения составления капитального

бюджета......................................................................................... 266

9.5. Учет фактора инфляции................................................................ 273

9.6. Введение в анализ риска проектов.............................................. 274

9.7. Методы измерения автономного риска проектов........................ 275

Вопросы................................................................................................ 284

Задания................................................................................................. 285

Кейсы.................................................................................................... 289

Глава 10. ВЫБОР СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА: ОСНОВНЫЕ
ПОНЯТИЯ

10.1. Целевая структура капитала....................................................... 292

10.2. Бизнес-риск и финансовый риск................................................ 294

10.3. Операционный леверидж............................................................ 296

10.4. Финансовый риск........................................................................ 300

10.5. Сложности при определении оптимальной структуры капитала 309

10.6. Теоретические взгляды на структуру капитала........................ 312

Вопросы................................................................................................ 319

Задания…............................................................................................. 320

Кейсы.................................................................................................... 324

Глава 11. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ ДЕНЕЖНЫМИ
ФОНДАМИ

11.1. Политика предприятия в области оборотного капитала.......... 327

11.2. Компоненты оборотного капитала............................................. 335

11.3. Определение оптимального уровня оборотных денежных

средств........................................................................................... 346

опросы.................................................................................................. 357

Задания................................................................................................. 359

Кейсы.................................................................................................... 363

Глава 12. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

12.1. Классификация дебиторской задолженности............................. 367

12.3. Стратегия управления дебиторской задолженностью.............. 379

Вопросы................................................................................................ 398

Задания................................................................................................. 398

Кейсы.................................................................................................... 403

Глава 13. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ
ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

13.1. Экономическая сущность денежных потоков предприятия...... 408

13.2. Денежный поток и характеристика его видов............................ 421

13.3. Информационная система управления денежными потоками.. 428

13.4. Методы анализа денежных потоков........................................... 432

13.5. Анализ равномерности и синхронности денежных потоков..... 440

Вопросы................................................................................................ 441

Кейсы.................................................................................................... 442

Глава 14. ПРИНЦИПЫ И ПРОЦЕСС УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ
ПОТОКАМИ

14.1. Принципы управления денежными потоками........................... 446

14.2. Процесс управления денежными потоками............................... 447

14.3. Оптимизация денежных потоков................................................ 456

14.4. Планирование денежных потоков.............................................. 463

14.5. Автоматизированные системы бюджетирования компаний..... 474

14.6. Разработка платежного календаря............................................. 479

Вопросы................................................................................................ 485

Задания................................................................................................. 485

Кейсы.................................................................................................... 496

Глоссарий............................................................................................ 500

Список литературы............................................................................ 510

Предисловие

Эффективная деятельность предприятий, в долгосрочной перспективе обеспечение высоких темпов их развития и повышение конкурентоспособности в глобальной экономике в значительной степени определяется уровнем их финансового потенциала, качеством разработки финансовой стратегии предприятия.

Комплекс вопросов, связанных с осуществлением финансовой стратегии предприятия и его финансовой деятельностью, требует достаточно глубоких знаний теории и практических навыков в области обоснования финансовой стратегии, выбора эффективных форм развития его активов и капитала, разработки программы реального инвестирования, управления денежными потоками, обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития.

В области управления финансовой тактики предприятия решаются следующие задачи:

- финансовое планирование и прогнозирование данных финансовой отчетности;

- стоимость корпоративного капитала;

- теоретические подходы к стоимости фирмы;

- основы составления капитального бюджета;

- долгосрочное финансовое планирование;

- финансовый и операционный расчет;

- управление оборотными средствами;

- управление денежными потоками.

Стратегия и тактика финансового управления – это учебная дисциплина для магистров, обучающихся по направлению 38.04.08 - «Финансы и кредит». Для будущих специалистов более высокого уровня интерес представляют как основные финансовые теории стратегии, так и финансовая практика.

Каждая глава учебного пособия содержит многочисленные примеры, контрольные вопросы, задания и кейсы, цель которых - помочь читателю убедиться в полном понимании изложенной темы.

РАЗДЕЛ I