Альтернативы выплате дивидендов

Дивиденды, выплачиваемые акциями, и выпуск новых акций для бесплатного распределения между акционерами (иди просто — дробление акций) часто используются для самых различных целей. В экономическом смысле между этими двумя понятиями нет особой разницы. Разница - и притом существенная - есть лишь с точки зрения бухгалтерского учета.

Дивиденды, выплачиваемые акциями (stock dividend)

Передача дополнительных акций акционерам компании. Часто используется вместо денежных дивидендов (или помимо них).

Дивиденды, выплачиваемые акциями (stock dividend), — это просто передача дополнительных обыкновенных акций акционерам компании. Это не более чем бухгалтерский прием, заключающийся в перераспределении акционерного капитала между статьями баланса фирмы. Доля каждого акционера в собственности фирмы остается неизменной. Контролирующие финансовые органы усматривают определенную разницу между дивидендами, выплачиваемыми небольшим процентом акций, и дивидендами, выплачиваемыми значительным процентом акций.

Дивиденды, выплачиваемые небольшим процентом акций. Если дивиденды, выплачиваемые акциями, приводят менее чем к 25%-ному (как правило) увеличению объема обыкновенных акций, ранее выпущенных в обращение, тогда они считаются дивидендами, выплачиваемыми небольшим процентом акций (small-percentage stock dividend). Учет этого типа дивидендов, выплачиваемых акциями, влечет за собой перенос некоторой суммы из реинвестируемой прибыли в статьи обыкновенных акций и дополнительно оплаченного капитала.

Допустим, что статья совокупного акционерного капитала компании Chen Industries — до выпуска дивидендов, выплачиваемых акциями, - имеет вид, показанный в левой части таблицы. Затем Chen Industries предоставляет своим акционерам 5%-ные дивиденды, выплачиваемые акциями, в количестве 20000 дополнительных акций (400000х0,05). Реальная рыночная стоимость этих акций составляет $40 за одну акцию. За каждые 20 обыкновенных акций, которыми владеет акционер, он получает одну дополнительную акцию. Бухгалтерский учет изменений соответствующих статей после выплаты дивидендов дополнительными акциями представлен в правой части таблицы.

Таблица 5%-ные дивиденды, выплачиваемые акциями компании Chen Industries

Примечание. Текущая рыночная цена одной акции равна $40.

При условии предоставления акционерам 5%-ных дивидендов, выплачиваемых акциями, $800 000 ($40х20 000 акций) в рыночной стоимости дополнительных акций переносятся (на бумаге) со статьи «Нераспределенная прибыль» в статьи «Обыкновенные акции» и «Дополнительно оплаченный капитал». Поскольку номинальная стоимость одной акции остается неизменной, увеличение количества акций выражается в увеличении суммы, указываемой в статье «Обыкновенные акции». Этот рост составляет $100 000 ($5х20 000 акций). Остаток - $700 000 - добавляется к статье «Дополнительно оплаченный капитал». Совокупный акционерный капитал компании остается неизменным, т.е. $10 млн.

Поскольку количество находящихся в обращении обыкновенных акций увеличивается на 5%, пропорционально сокращается и прибыль компании, приходящаяся на одну акцию. Допустим, что чистая прибыль после уплаты налогов за только что закончившийся период составляет $1 млн. До выплаты дивидендов акциями, прибыль на одну акцию составляла $2,50 ($1 000 000/ 400 000 акций). После выплаты дивидендов акциями прибыль на одну акцию составила бы $2,38 ($1 000 000/420 000 акций). У акционеров оказалось больше акций, но прибыль на одну акцию уменьшилась. Однако доля каждого акционера в совокупной прибыли, направляемой держателям обыкновенных акций, остается неизменной.

Дивиденды, выплачиваемые значительным процентом акций.Дивиденды, выплачиваемые значительным процентом акций (large-percentage stock dividend) (как правило, 25% или выше от объема обыкновенных акций, ранее выпущенных в обращение), должны учитываться по-другому. В то время как дивиденды, выплачиваемые небольшим процентом акций, предположительно не должны оказывать существенного влияния на рыночную цену одной акции, считается, что дивиденды, выплачиваемые значительным процентом акций, существенно снижают рыночную цену акции. В этом случае консервативный подход сводится к тому, чтобы полностью учитывать дополнительные акции по своему номиналу по статье «Обыкновенные акции».

Допустим, компания Chen Industries решила выплатить акциями 100%-ные дивиденды (вместо выпуска 5%-ных дивидендов, о которых говорилось выше). Из таблицы видно, как будет выглядеть раздел акционерного капитала в балансовом отчете компании Chen Industries (как до, так и после выпуска дивидендов, выплачиваемых акциями).

Вследствие выплаты 100%-ных дивидендов в виде акций, $2000000 ($5х400000 акций) в номинальной стоимости этих дополнительных 400000 акций переносятся из реинвестируемой прибыли в статью, соответствующую обыкновенным акциям (по номиналу). Совокупный акционерный капитал компании остается неизменным, т.е. $10 млн.

Таблица 100%-ные дивиденды, выплачиваемые акциями компании Chen Industries

Дробление акций и в меньшей степени дивиденды, выплачиваемые акциями, используются для помещения акций в более низкий (и, следовательно, более популярный) ценовой интервал, который может привлечь больше акционеров и может также влиять на состав акционеров по мере увеличения индивидуальных держателей акций и уменьшения институциональных инвесторов.

Информационная составляющая. Объявление о выпуске дивидендов, выплачиваемых акциями, или дроблении акций может подавать инвесторам определенные сигналы (информацию). Как указывалось ранее, бывают ситуации, когда руководство располагает более благоприятной информацией о положении компании, чем ее акционеры. Вместо того чтобы просто объявить об этом в печати, руководство может использовать выплату дивидендов акциями или дробление акций, в качестве более убедительных доказательств своей веры в светлое будущее компании.