Институциональный анализ проекта.

Институциональный анализ преследует цель оценить возможность реализации инвестиционного проекта на основе анализа экономических, социальных, политических, правовых и иных факторов.

Реализация инвестиционного проекта не предполагает наличия стандартных решений, которые можно было бы адаптировать к условиям реализации проекта. Это обусловлено тем, что институты общества находятся в динамическом процессе изменений, обусловленных экономическими, социальными, политическими составляющими общественного развития и отражением этих изменений в нормах права. Изменения могут иметь место, как в обществе в целом, так и в отдельных его сферах. При этом, они могут иметь положительное или отрицательное значение.

В связи с чем, для институционального анализа проекта необходимо оценить влияние основных факторов внешней среды, которые выступают как объективно существующая система ограничений, сокращающая возможности проектных решений.

Определяющее влияние на проектные решения и реализацию инвестиционных проектов оказывают основные составляющие инвестиционного климата, обеспечивающие условия экономического развития, совершенствование отраслевой структуры экономики, территориального и местного развития производства. В связи с чем, существенную роль в стимулировании экономического развития играют налоговая политика, более эффективное использование рыночных инструментов в макроэкономическом регулировании, предоставление прямых субсидий для реализации инвестиционных проектов оказывающих существенное влияние на отраслевое, развитие территориального и экспортного потенциала.

На эффективность проекта в значительной степени оказывает влияние и правовая среда, обеспечивающая защиту прав и интересов инвесторов, определяющая условия экспортно-импортных операций внешнеторгового режима, валютного регулирования.

Неотъемлемым элементом институционального анализа является оценка социально-экономических условий в стране и регионе реализации проекта.

Существенную роль в институциональном анализе играет и государственная поддержка инвестиционной деятельности, выраженной сертификации проектов, продукция которых не имеет аналогов в мире, и проектных решений, которые позволяют увеличить экспортный потенциал страны или создавать импортозамещающие товары. Оказывают положительное влияние на реализацию инвестиционных проектов и государственные гарантии как наиболее привлекательная форма их поддержки. При этом необходимо учитывать, что государственные гарантии распространяются на проекты, от реализации которых зависит выполнение международных соглашений. Поэтому снижение рисков реализации инвестиционных проектов требует разработки условий предоставления гарантийных обязательств, как со стороны инвесторов, так и со стороны государства.

Институциональный анализ подготовки и реализации проекта, позволяет инвесторам заранее определить уязвимые места проекта, определить меры и средства по снижению рисков в случае их усиления.

63 Анализ рисков проекта.

Наиболее существенные ошибки в работе над инвестиционными проектами могут быть допущены в результате принятых решений с недостаточной проработкой рисков, которые способны, вследствие ухудшения итоговых показателей эффективности проекта, не только снизить доходность проектов, но и привести к существенным потерям инвестиционных ресурсов.

Систематизация проектных рисков позволяет выделить основные группы рисков.

Маркетинговый риск. В его основу заложено снижение объемов реализации товаров или услуг, а также снижение их цен. Он наиболее значим для большинства инвестиционных проектов, и возникает вследствие недостаточно тщательного изучения рынка, анализа предприятий отрасли, ошибочно сформированной политике ценообразования и товародвижения, покупательной способности и пристрастий населения и т.д. В то же время снижение маркетингового риска в значительной степени зависит и от качественных параметров, характеризуемых привлекательностью центров продаж, их расположением, развитостью инфраструктуры и т.д.

Риски нарушения графика реализации и превышения бюджета проекта. Риски нарушения графика реализации проекта влекут за собой увеличение сроков его окупаемости, снижение эффективности использования инвестиционных ресурсов, ухудшение финансовых показателей. Аналогичным образом ситуация складывается и при превышении бюджета проекта. Поэтому более точная оценка сроков реализации и бюджета проекта предполагает использование эффективных и проверенных практикой методик. Наиболее популярной и простой в этом плане является PERT-анализ, основанный на коэффициентном соотношении ожидаемого, оптимистического и пессимистического сроков реализации проекта, с достаточно обоснованными их значениями, и значениями требуемых объемов ресурсного обеспечения.

Потери или упущенная выгода, возникшие по вине внешних подрядчиков, должны быть предусмотрены в договоре и компенсированы за счет виновной организации. В то же время стремление снизить риски потерь вследствие нарушения сроков реализации и превышения бюджета проекта на основе его осуществления собственными силами, как правило, приводят к возрастанию убытков.

Общеэкономические риски. К данной группе относят риски, формирующиеся на основе негативного воздействия внешних по отношению к организации факторов. К ним можно отнести отраслевые, риски циклического характера экономического развития, макроэкономические риски и иные внешние риски. К таким рискам можно отнести усиление конкуренции в отрасли вследствие общего подъема национальной экономики, выход на рынок новых производителей, изменение курсов валют, рост процентных ставок, усиление инфляции и другие риски.

Анализ проектных рисков и процедура их оценки может быть представлена в следующей схеме.

Анализ проектных рисков и их оценка для управления проектными рисками можно осуществлять с использованием количественного и качественного подходов.

Качественный анализ и оценка рисков инвестиционного проекта основывается на детальных исследованиях возможных причин, которые потенциально способны причинить убытки в процессе реализации проекта. Эти причины подробно анализируются, логически увязываются между собой, для чего разрабатываются логические карты. Они отражают степень удовлетворения потребностей потребителей, их притязания, изменение тенденций в их пристрастиях и поведении, изменения в инвестиционной, производственной, сбытовой политике конкурентов политике, их влияние на реализацию инвестиционного проекта и возможности соответствующего реагирования для снижения или предотвращения возможных убытков. Схематично весь комплекс возможных проблем, способных привести к реальному формированию рисков, можно представить следующим образом.

В конечном итоге, проведенная работа должна обеспечить формирование более полного перечня потенциальных рисков с уровнем угроз возможных потерь, порождающих их причин, и меры по снижению их негативного влияния на реализацию проекта.

Для более полной оценки рисков, используются количественные методы анализа рисков. Они позволяют определить степень влияния потенциальных рисков на снижение эффективности инвестиционного проекта. Основными методиками осуществления количественного анализа являются: анализ чувствительности, которая позволяет определить воздействие на реализацию проекта отдельных факторов; сценарный анализ, позволяющий оценить влияние на реализацию проекта совокупности факторов; метод Монте-Карло, обеспечивающий использование имитационного моделирования.

Рассмотрим кратко содержание основных методик количественного анализа рисков.

Методика анализа чувствительности заключается в определении степени изменения основных показателей проекта под влиянием отдельных факторов на конечные его результаты, выраженных, как правило, в чистом дисконтированном доходе или норме прибыли. С этой целью определяется вероятная степень влияния определенных факторов на изменение отдельных показателей, при условии, что остальные показатели являются неизменными.

Устойчивость инвестиционного проекта определяется положительной величиной чистого дисконтированного дохода или нормой прибыли, как результирующих показателей реализации проекта, при изменении значений заданных переменных, используемых в процессе расчета.

Анализ чувствительности проекта анализа позволяет определить наиболее критические изменения показателей, которые в определяющей степени могут повлиять на реализацию проекта и его эффективность.

Исходными показателями в определении чувствительности проекта выступают: объём продаж; цена единицы продукции; объем инвестиционных ресурсов; сроки реализации проекта; операционные издержки; уровень инфляции; процентная ставка и др.

Промежуточными или ежегодными показателями проекта могут выступать: балансовая прибыль; чистая прибыль и сальдо накопленных реальных денег.

Результирующими показателями реализации проекта могут выступать показатели эффективности: чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности; индекс доходности; срок окупаемости; рентабельность инвестиций; сальдо накопленных реальных денег.

В анализе чувствительности можно выделить относительный и абсолютный анализ.

При относительном анализе сравнивается влияние изменения исходных переменных на результирующие показатели проекта. Он позволяет установить исходные переменные, которые оказывают наиболее существенное влияние на реализацию проекта.

При абсолютном анализе определяется зависимость численного отклонения результирующих показателей от изменения значений исходных переменных.

Анализ сценариев оценки проекта основывается на возможности определения влияния одновременного изменения нескольких переменных на реализацию и эффективность проекта с помощью компьютерных программ. С этой целью каждый сценарий (от 3 до 5) должен быть обеспечен: значениями исходных переменных; значениями результирующих показателей; экспертным определением условий формирования каждого сценария.

Метод Монте-Карло, является наиболее сложным методом количественного анализа рисков, но он преодолевает недостатки, которые присущи анализу чувствительности и анализу сценариев. Для его осуществления создается специальное программное обеспечение на основе математической модели результирующего показателя как функции от переменных и параметров. На основе результатов имитационных экспериментов формируется выборка и с помощью статистических методов производится анализ для получения распределения вероятностей результирующего показателя и расчета основных измерителей риска проекта.

Экологический анализ проекта.

Все более существенную роль в определении условий реализации проекта и оценке его эффективности играет экологический анализ. Влияние проекта на изменение окружающей среды и условий жизни населения является одним из определяющих условий оценки общественной эффективности проекта. Это обусловлено недостаточной изученностью взаимоотношений между деятельностью человека и окружающей средой, а также теми необратимыми изменениями в природе, к которым приводит значительная часть принятых положительных решений по реализации проекта вследствие низкого уровня проводимой экологической экспертизы.

Поэтому основной целью экологического анализа инвестиционного проекта является оценка нанесения потенциального вреда окружающей среде во время реализации проекта и определение объема мероприятий, необходимых для его смягчения или предотвращения.

Экологический анализ проекта осуществляется на основе оценки влияния проекта на изменение окружающей среды и условий жизни населения посредством проведения государственной экологической экспертизы и установления государственной экспертизой соответствия расчетных показателей проектной документации требованиям нормативных документов.

Поэтому экологический анализ проекта осуществляется не только посредством проверки наличия разрешительных документов для реализации проекта, выданных уполномоченными органами в области проведения государственной экологической экспертизы на основе проведения государственной экспертизы проектной документации, но и определения оптимальных вариантов финансирования комплекса мер направленных на их реализацию.

Экологический анализ проекта должен отражать:

- основные результаты и рекомендации по реализации проекта с учетом существующих экологических условий;

- требования политических, юридических и административных структур, а также участников финансирования по разработке экологической оценки;

- географические, экологические, социальные и временные аспекты, требующие расходования инвестиционных ресурсов для реализации проекта;

- земельный участок для реализации проекта с соответствующими физическими, биологическими и социально-экономическими условиями;

- воздействие проекта на окружающую среду, меры по его смягчению и остаточные воздействия, а также другие проблемы, которые требуют дальнейшего внимания;

- анализ альтернатив для оптимизации плана инвестиций, с точки зрения соотношения экологическим требованиям, соответствия местным условиям, институциональным требованиям капитальных и периодических издержек;

- формирование бюджета по реализации плана мероприятий по снижению потенциально значительного отрицательного воздействия проекта на окружающую среду, с учетом капитальных и периодически издержек, технических, институциональных требований и иных мероприятий;

- подготовка персонала с целью возможности формирования кадров по обеспечению экологических требований;

- осуществление мониторинга воздействия на окружающую среду и необходимые затраты связанные с оценкой и профилактикой экологической обстановки.

При экологическом анализе проекта используются методы: прямой оценки, косвенной оценки, основанные на определении полезности.

Наибольшее распространение получили методы прямой оценки, которые определяют непосредственное влияние реализации проекта на изменение окружающей среды. Прямая оценка основывается на расчете зависимостей доходов на основе роста производства в результате реализации проекта и расходов для проведения природоохранных мероприятий, с целью предотвращения всей совокупности потерь в результате загрязнения воздуха и воды и т.д.

Методы косвенной оценки основаны на соотношении цен товаров без учета экологических мероприятий и ценами, включающими стоимостную оценку влияния проекта на окружающую среду, где изменение стоимости экологических факторов, оказывая влияние на показатели эффективности проекта, обусловливает предельное увеличение ценности имущества благодаря фактору внешней среды.

Методы, основанные на определении полезности, основываются на соотнесении оценки стоимости замены благ, которые доставляет окружающая среда, уничтожаемая реализацией проекта. Следовательно, объектом оценки является готовность общества принять плату за нанесенный ущерб окружающей среде.