Понятие и цели регулирования рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации инфраструктуры рынка.

Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

§ государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

§ регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Этот процесс может развиваться двояко: с одной стороны, государство передает часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг, а с другой — эти последние сами договариваются о том, что созданная организация получает от них некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной организации;

§ общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Цели регулирования рынка ценных бумаг:

- защита прав и законных интересов инвесторов;

- создание условий для обеспечения справедливого ценообразования;

- устранение системного риска;

- обеспечение условий для формирования справедливого, ликвидного фондового рынка при условии обеспечения его макроэкономической эффективности.

При реализации стратегических целей необходимо учитывать особенности рынка ценных бумаг как одного из основных механизмов аккумуляции и перераспределения инвестиционных ресурсов - в основе функционирования рынка лежит добровольное вложение временно свободных денежных средств инвесторами. Поэтому главной целью государственного регулирования является обеспечение доверия инвестора к рынку.

Отличительной особенностью фондового рынка является то, что курсы ценных бумаг более подвижны, чем цены на другие экономические активы. Эта особенность служит основой, позволяющей рынку ценных бумаг играть ведущую роль в процессе поддержания сбалансированности финансового рынка в целом. Таким образом, необходимым условием нормального функционирования механизма перелива капитала является обеспечение прав и интересов инвесторов, несоблюдение которого приводит к тому, что инвесторы воздерживаются от приобретения ценных бумаг.

На основе решения проблемы защиты прав и законных интересов инвесторов может быть достигнута и вторая цель – обеспечение справедливого ценообразования. В условиях эффективного рынка распространение существенной информации носит своевременный характер и отражается на формировании цен. Регулирование должно способствовать росту эффективности рынка путем создания условий для максимально свободного распространения ценовой информации. Следовательно, наличие полной информации об эмитентах, их финансовом положении, а также представление рынком информации о составе объемах совершаемых операций с ценными бумагами способствует в наибольшей степени процессу справедливого ценообразования на основе объективных рыночных законов.

Устранение системного риска является важнейшей задачей регулирования рынка ценных бумаг. Под системным риском при этом понимается риск потерь, связанных с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванных:

- «эффектом домино»на фондовом рынке: 1) в случае, если кризис одного или группы финансовых институтов, компаний реального сектора, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов, реального сектора, сегменты рынка и системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка; 2) в случае, если кризис фондового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну (РФ);

- кризисом довериясреди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке.

Устранение системного риска непосредственно связано с достижением другой цели регулирования – обеспечения макроэкономической эффективности фондового рынка. Формирование благоприятной рыночной конъюнктуры, обеспечение экономического роста и уровня доходов населения оказывает существенное воздействие на обеспечение эффективности рынка ценных бумаг. Снижение степени риска повышает интерес иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку, позволяя последнему в полной мере реализовать свою главную функцию – перераспределения денежных средств и привлечения инвестиционных ресурсов.

Достижение двух последних целей невозможно представить без активного воздействия государства, поскольку эти цели выходят в определенной степени за рамки рынка ценных бумаг и направлены на обеспечение сбалансированности экономики страны в целом.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

¨ создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

¨ отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или организация может занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;

¨ контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

¨ систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.