Коэффициенты задолженности (Debt ratios)

Коэффициенты, показывающие долю заемных средств в общей сумме финансовых источников предприятия.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств(Debt-to- Equity Ratio). Для оценки степени зависимости фирмы от заемных источников финансирования применяется несколько видов коэффициентов задолженно­ сти(debt ratio). Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяется как отношение общей суммы задолженности фирмы, в том числе краткосрочной, к общей сумме акционерного (собственного) капитала:

Общая сумма задолженности ^g ^ Акционерный капитал

Для Aldino manufacturing company на конец 20X2 года этот показатель рав­ няется:

$1454 000

$1 796 ООО

Такая его величина говорит о том, что кредиторы обеспечивают 81 цент финансовых ресурсов на каждый доллар, вложенный акционерами. Кредито­ рам обычно выгодно, чтобы этот показатель был невысоким. Чем он ниже, тем большую часть капитала фирмы вкладывают акционеры, тем выше степень

Глава 6.Анализ финансовой отчетности 257

защиты кредиторов в случае падения стоимости активов фирмы либо прямых убытков. Сглаженная среднеотраслевая величина этого показателя для пред­ приятий, производящих электробытовые приборы, составляет 0,8, поэтому Aldino manufacturing company — типичное предприятие и по этому параметру. Скорее всего, эта компания не будет иметь проблем с кредиторами из-за из­ лишнего бремени долговых обязательств.

В зависимости от конкретной цели анализа привилегированные акции ино­ гда рассматриваются как задолженность (долг), а не как элемент собственного капитала. Привилегированные акции представляют собой первоочередное обя­ зательство с точки зрения владельцев простых акций. Следовательно, это дает основания включать их в общую сумму задолженности. Коэффициент соотно­ шения заемного и собственного капиталов может колебаться в зависимости от характера бизнеса и характера движения денежных потоков. Энергогенери- рующие компании, с их очень стабильными денежными потоками, в общем слу­ чае могут иметь значение этого коэффициента выше, чем машиностроительные, у которых денежные потоки носят куда менее стабильный характер. Сравнение коэффициента соотношения заемных и собственных средств данной компании с показателями аналогичных фирм дает представление о кредитоспособности и уровне финансового риска компании.

Коэффициент задолженности (Debt-to-Total-Assets Ratio). Коэффициент задолженности определяется как отношение общей суммы заемных средств компании к общей сумме ее активов:

Общая сумма заемных средств

Общая сумма активов. (6.4)

Для Aldino manufacturing company на конец 20X2 года этот показатель со­ ставляет.

$1454000

$3250000

= 0,45.

Коэффициент задолженности выполняет те же функции, что и коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Он выделяет ту часть активов компании, которая финансируется за счет заемных средств. Таким образом, 45% активов Aldino manufacturing company финансируются за счет заемных средств (различных видов), а оставшиеся 55% обеспечиваются собственным капиталом. Теоретически, если фирма будет ликвидирована сейчас, то, чтобы полностью рассчитаться с кредиторами, ее активы должны быть реализованы из расчета не менее чем 45 центов за один доллар номинальной стоимости. Это снова подчер­ кивает тот факт, что чем выше доля собственного капитала, тем выше уровень защиты интересов кредиторов, т.е. чем выше значение коэффициента задолжен­ ности, тем выше финансовый риск, и наоборот, чем ниже значение коэффициен­ та задолженности, тем ниже финансовый риск.

В дополнение к двум вышеописанным коэффициентам задолженности можно использовать еще и следующий коэффициент, характеризующий толь­ ко уровень долгосрочной задолженности:

258 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

Общая сумма долгосрочной задолженности ^g ^ Общая капитализация

где общая капитализация (total capitalization) включает долгосрочную задол­ женность и собственный капитал фирмы. Для Aldino manufacturing company по состоянию на конец отчетного года коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и общей капитализации (long-term-debt-to-total-capitalization ratio) равняется:

$631 ООО . „

= 0,26.

$2427000

Этот показатель отражает долю долгосрочной задолженности в общей сумме долгосрочных финансовых источников фирмы. Значение этого показа­ теля у Aldino manufacturing company находится примерно на уровне среднеот­ раслевого —0,24. Данные для его расчета были взяты из бухгалтерского учета, т.е. определены на основе балансовой стоимости, но иногда полезно провести расчет на основе рыночной стоимости соответствующих показателей.

В заключение можно сказать, что коэффициенты задолженности отражают соотношение между средствами, вложенными кредиторами в компанию, с од­ ной стороны, и собственниками — с другой.

Коэффициенты, рассчитываемые на основе отчета о прибылях и убытках, а также баланса и отчета о прибылях и убытках

Мы переходим к рассмотрению трех новых типов финансовых коэффициен­ тов— покрытия, деловой активности и рентабельности, рассчитываемых одно­ временно на основе данных баланса и отчета о прибылях и убытках. Принципи­ ально новым является тот факт, что от рассмотрения исключительно балансовых пропорций мы переходим к рассмотрению коэффициентов, характеризующих со­ отношение различных показателей текущей деятельности фирмы либо соотноше­ ние показателей текущей деятельности предприятия и состояния ее активов. (Для корректного определения соотношений последнего типа необходимо оговорить некоторые дополнительные условия их проведения.)

Коэффициенты покрытия