Защитные условия кредитного договора

Защитные положения кредитного договора Проведение переговоров об ограничениях в кредитном договоре

Финансирование под залог оборудованияИсточники и типы финансирования покупки оборудования

Финансирование бизнеса на основе арендыФормы финансирования бизнеса на основе аренды

Бухгалтерский учет аренды

Налоговые соображения

Экономическое обоснование целесообразности аренды

Сопоставление финансирования бизнеса на основе аренды и долгового финансирования

Пример анализа

Приведенная стоимость расходов для варианта с использованием аренды

Приведенная стоимость расходов для варианта с покупкой в кредит

Другие соображения

Значение ставки налогообложения

Резюме

• Приложение. Бухгалтерский учет арендыИнвестиционная и операционная аренда Амортизация при инвестиционной аренде

и сокращение обязательств

• Вопросы

• Задачи для самопроверки

• Задачи

Задача к приложению

• Решения задач для самопроверки

• Рекомендуемая литература

После изучения материала главы 21 вы должны уметь:

• описать разные типы срочных ссуд и обсудить издержки и преимущества каждого из них;

• объяснить природу и содержание соглашений о предоставлении ссуды, включая защитные положения;

• обсудить источники и типы финансирования покупки оборудования;

• понимать и объяснить различные формы финансирования аренды;

• сравнить финансирование операций по аренде с финансированием путем получения займов, сопоставив количественные оценки приведенной стоимости расходов.

Сравню ли с летним днем твои черты? Но ты милей, умеренней и краше. Ломает буря майские цветы, Итак недолговечно лето наше!1

В „ „

Вильям Шекспир, Сонет XVII I (перевод С.Я. Маршака)

•^ажнеише и характеристикой краткосрочных займов является то, что они

•^погашаютс я в течение срока, не превышающего один год. Зачастую они предназначены для финансирования сезонных или временных потребностей в денежных средствах. С другой стороны, среднесрочные (или просто срочные, пользуясь терминологией принятой в практике США. — Примеч. ред.) займы (term loans — TL) обеспечивают такие потребности фирмы в денежных средст­ вах, которые характеризуются большим постоянством (например, потребности в основном капитале, накоплении дебиторской задолженности и товарно- материальных запасов). Заем (он же кредит со стороны кредитора. —Примеч. ред.) обычно выплачивается по мере генерации денежных потоков в течение ря­ да лет. В результате большинство таких кредитов выплачивается регулярными, периодическими порциями. Среднесрочное финансирование мы рассматриваем как финансирование, конечный срок выплаты по которому укладывается в про­ межуток от года до 10 лет. Что касается нижней границы (т.е. "не менее одного года"), то ее можно считать практически общепризнанной. Верхняя граница ("не более 10 лет") носит более произвольный характер. В этой главе мы рассмотрим различные типы среднесрочных займов, а также арендное финансирование.

Среднесрочные займы

Среднесрочный заем (term loan)

Долг, выплачивать который первоначально планируется на протяжении более одно­ го года, но в общем случае — на протяжении не более 10 лет.

Основным источником среднесрочных займов являются коммерческие банки. Две особенности банковского среднесрочного займа (term loan) отли­ чают его от других типов бизнес-займов. Во-первых, конечный срок его пога­ шения превышает один год. Во-вторых, чаще всего он представляет собой кредит, продлеваемый в соответствии с формальным соглашением о предос­ тавлении кредита. Чаще всего эти кредиты выплачиваются периодическими

1 Две последние строки в оригинале выглядят так: "Rough winds do shake the darling buds of May, And summer's lease hath all too short a date..."

Авторы используют игру слов: lease у Шекспира можно перевести как "дары", "щедрость" и т.п.; lease как финансовый термин означает "аренда". Переводя этот сонет, С. Маршак не обратил внимания на финансовый оттенок слова lease, что, впрочем, не помешало ему предложить класси­ ческий — по крайней мере на сегодня — вариант перевода. — Примеч. перев.

956 Часть VII.Среднесрочное и долгосрочное финансирование

порциями — раз в квартал, полгода или год, — которые покрывают как основ­ ную сумму долга, так и проценты по нему. График выплаты кредита обычно привязывается к способности денежных потоков заемщика обслуживать этот долг. Как правило, график предусматривает периодические платежи равными порциями, однако в нем могут быть заложены неравномерные выплаты или даже единовременная выплата всей суммы долга (и соответствующих процен­ тов) при наступлении конечного срока погашения кредита. Иногда кредит амортизируется (amortized), т.е. постепенно погашается путем равных перио­ дических выплат, за исключением последней значительной выплаты (balloon payment), которая намного превышает величину всех остальных выплат. Пер­ воначальные сроки погашения большинства банковских среднесрочных зай­ мов укладываются в рамки трех-пятилетнего периода.

Издержки и выгоды

В целом процентная ставка по среднесрочному займу выше, чем ставка по краткосрочному займу (для того же заемщика). Если бы фирма могла зани­ мать деньги по ставке "прайм-рейт" на краткосрочной основе, тогда по средне­ срочному займу она платила бы на 0,25-0,50% больше. Повышенная процент­ ная ставка помогает компенсировать более продолжительный риск, которому подвергает себя кредитор. Процентная ставка по срочному кредиту, как пра­ вило, устанавливается двумя способами, во-первых, как фиксированная став­ ка, устанавливаемая в самом начале и действующая на протяжении всего сро­ ка, на который был выдан кредит; или, во-вторых, как переменная ставка, кор­ ректируемая в соответствии с изменениями рыночных ставок. Иногда устанавливается нижний или верхний пределы ставки, ограничивающие диа­ пазон, в котором может колебаться переменная ставка.