Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Оговорка об отказе от залога активов (negative pledge clause)

Защитное положение, в соответствии с которым заемщик принимает на себя обяза­ тельство не допускать ареста своих активов за долги.

 

Как правило, компании не разрешается уменьшать или продавать свою де­ биторскую задолженность. Более того, заемщику обычно не разрешается арендовать имущество, кроме сделок с определенной арендной платой. Цель данного положения заключается в том, чтобы помешать заемщику принять на себя значительные арендные обязательства, что может снизить его способ­ ность выплачивать кредит. Кроме того, ограничение на аренду не позволяет фирме арендовать имущество, вместо того чтобы покупать его и, таким обра­ зом, "обходить" ограничения на капитальные затраты и величину долга. Как правило, существует ограничение и на другие условные обязательства. Кроме того, обычно вводится ограничение на поглощение другими компаниями. Это ограничение зачастую принимает форму запрета на поглощения, если не будет получено соответствующее разрешение со стороны кредитора. Положения, относящиеся к этой категории, включаются в большинство кредитных согла­ шений. Несмотря на несколько "механический" характер таких положений, они позволяют прикрыть многие "лазейки" и составить достаточно жесткое и практически всеобъемлющее кредитное соглашение.

Особые положения. В конкретных кредитных договорах кредитор оговари­ вает особые положения, обеспечивающие требуемый уровень защиты возврата его кредита. Кредитный договор может содержать исчерпывающее разъяснение, касающееся использования кредитных ресурсов, что позволяет предотвратить нецелевое их использование, т.е. направление на нужды, не предусмотренные при заключении кредитного договора. Если один или несколько ключевых ру­ ководителей совершенно необходимы, по мнению кредитора, для обеспечения эффективной работы фирмы, то он может настаивать, чтобы фирма взяла на се­ бя расходы по страхованию их жизни. Страховые выплаты могут выплачи­ ваться компании или непосредственно кредитору и включаться в кредит. Кре­ дитный договор может также содержать пункт, в соответствии с которым оп­ ределенные ключевые руководители должны активно использоваться компанией в течение всего периода действия договора. Также иногда ограни-


 

Глава 21. Среднесрочные займы и аренда 963

 

чивается совокупная заработная плата и премии, выплачиваемые руководству. Цель этого ограничения заключается в том, чтобы предотвратить чрезмерные выплаты руководству, которые могут вести к сокращению прибыли компании. Это положение позволяет прикрыть еще одну "лазейку". Оно не дает возмож­ ности крупным акционерам, занимающим руководящие посты в компании, повышать свою собственную заработную плату вместо выплаты более высо­ ких дивидендов, величина которых ограничивается кредитным соглашением.

 

Проведение переговоров об ограничениях в кредитном договоре

Только что описанные нами положения представляют собой наиболее час­ то встречающиеся защитные меры, предусматриваемые кредитным договором. С точки зрения кредитора, их совокупное влияние должно сводиться к защите финансового положения заемщика и его способности выплачивать кредит. Если кредитный договор хорошо продуман, заемщик не может столкнуться с серьезными финансовыми затруднениями без того, чтобы не оказаться в со­ стоянии дефолта (по кредитному соглашению), что дает кредитору законное право предпринять соответствующие действия. Несмотря на то что кредитор играет определяющую роль в установлении ограничений кредитного догово­ ра, степень жесткости защитных мер — предмет переговоров между заемщи­ ком и кредитором. Конечный результат будет зависеть от относительного "веса" каждой из сторон этого переговорного процесса.

 
 

Оборудование представляет собой еще один вид активов, который можно использовать для обеспечения кредита. Если фирма располагает оборудовани­ ем, которое легко продать на рынке, либо собирается приобрести такое оборудо­ вание, она, как правило, может рассчитывать на то или иное финансирование под его залог. Поскольку сроки таких кредитов обычно превышают один год, мы рассматриваем их в настоящей главе, а не там, где речь идет о краткосрочном кредитовании. Как и в случае других кредитов под залог, кредитор оценивает ликвидность залога и предоставляет заем в виде определенного процента от его рыночной стоимости (в зависимости от качества оборудования). Зачастую гра­ фик погашения такого кредита составляется в соответствии с графиком аморти­ зации оборудования, предоставляемого в качестве залога. Составляя график выплат, кредитор стремится гарантировать превышение рыночной цены обору­ дования над остатком по кредиту.

Такое превышение представляет собой "запас прочности", величина кото­ рого зависит от конкретной ситуации. Например, подвижной состав компа­ нии, занимающейся грузовыми автомобильными перевозками, представляет собой движимый и умеренно ликвидный залог. Следовательно, кредит может составить 80%. Менее ликвидное оборудование (например, характеризующее­ ся ограниченным использованием) не позволяет получить столь крупный за­ ем. У определенных типов станков может быть весьма узкий рынок, и вряд ли


 

964 Часть VII.Среднесрочное и долгосрочное финансирование

 

кредитор пожелает ссудить более 40% объявленной рыночной стоимости это­ го оборудования. Некоторые виды оборудования являются настолько специа­ лизированными, что их стоимость как залога близка к нулю.

 

Источники и типы финансирования покупки оборудования

Финансирование под залог оборудования предоставляют коммерческие банки, финансовые компании и продавцы оборудования. Продавец оборудо­ вания может финансировать его покупку либо путем получения от покупателя обеспеченной ноты, либо путем ее продажи собственной финансовой компа­ нии или какой-либо третьей стороне. Величина соответствующего процента будет зависеть от степени, в которой продавец использует финансирование в качестве инструмента продажи. Продавец, широко практикующий подобное финансирование своих покупок, может назначить весьма умеренную про­ центную ставку за счет более высоких цен оборудования. Заемщик должен учитывать такую возможность, определяя истинную стоимость подобного финансирования. Кредиты на оборудование могут обеспечиваться либо ипо­ течным кредитом под движимое имущество, либо путем заключения контрак­ та об условной продаже.

 

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-28

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...