Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Пересчет прибыли или убытка (translation gain or loss)

Прибыль или убыток за отчетный период, образовавшиеся в результате пересчета стоимости активов и пассивов зарубежной дочерней фирмы в валюту материнской компании,

 

Различия в методах учетной политики. При использовании доллара в ка­ честве функциональной валюты статьи бухгалтерского баланса и отчета о при­ былях и убытках распределяют по двум категориям в соответствии с прошлым или текущим валютными курсами. Денежные средства, дебиторскую задолжен­ ность, обязательства, продажи, расходы и налоги пересчитывают на основе те­ кущего валютного курса, а стоимость материальных запасов, оборудования, ак­ ционерный капитал, себестоимость и амортизацию — прошлого валютного кур­ са, существовавшего на момент трансакций. Иным образом выполняется расчет, когда в качестве функциональной валюты выступает местная валюта. В этой си­ туации все статьи баланса пересчитывают по обычному валютному курсу.

Для иллюстрации вышесказанного предположим, что компания, назовем ее Woatich Precision Instruments, имеет дочернюю фирму в государстве Королев­ ство Спамания, где местной валютой является лизо (L). В первый год курс ли- зо к доллару был равен 8, и он преобладай в течение многих лет. Однако на протяжении 20X2 года лизо обесценивался, и к концу года его курс упал до 10. В течение этого года среднее значение курса лизо по отношению к доллару было равно 9. В табл. 24.2 показаны бухгалтерский баланс дочерней фирмы на начало и на конец года, отчет о прибылях и убытках за этот год, а также отра­ жено влияние метода пересчета на бухгалтерский учет.


 

 

1114 Часть VIII. Специальные области финансового менеджмента

 

Таблица 24.2. Финансовая отчетность зарубежной дочерней фирмы Woatich Precision Instruments

В долларах

В лизо   Функцио­ нальная Функцио­ нальная
    валюта: валюта:
    местная доллар
31.12.20X1 31.12.20X2 31.12.20X1 31.12.20X2 31.12.20X2
(1) (2) (3) (4) (5)
Балансы (тыс. долл.)    
Денежные средства
Дебиторская задол­
женность          
Материальные запа­
сы (FIFO)          
Оборотные активы
Остаточная стои­
мость основного ка­ питала          
Всего 11 600 12 500
Краткосрочные обя­
зательства          
Долгосрочный долг
Обыкновенные акции
Нераспределенная прибыль
Накопленная по­   т   -176  
правка пересчета          
Всего 11 600 12 500 1 450

Отчеты о прибылях и убытках на конец года ( тыс. долл., с округ­ лением)

Продажи 10 000  
Себестоимость реа­ лизованной продук­  
ции        
Амортизация  
Расходы  
Налоги  
Операционная при­ быль  
Пересчет (поправка)      
Чистая прибыль  
Пересчет (поправка)     -176  

Глава 24. Международный финансовый менеджмент 1115

 

Из первого бухгалтерского баланса видно, что за основу принята дата 31 де­ кабря 20X1 года, а сумма в долларах в столбце 3 просто представляет собой сумму в лизо, показанную в столбце 1, деленную на курс лизо по отношению к доллару, равный 8. Из двух отдельных сумм в долларах на 31 декабря 20X1 года, показанных в двух последних столбцах, видно, что денежные средства, деби­ торская задолженность, краткосрочные обязательства и долгосрочный долг одинаковы для обоих методов учета. Эти суммы определяют на основе теку­ щего валютного курса делением суммы, показанной в столбце 2, на курс обме­ на лизо к доллару на конец года, равный 10. Для сумм, выраженных в местной валюте как функциональной (столбец 4), материальные запасы и остаточную стоимость основного капитала определяют тем же способом, с учетом текуще­ го валютного курса. Для сумм, выраженных в долларах как функциональной валюте, материальные запасы и остаточную стоимость основного капитала оценивают с учетом прошлого валютного курса. Поскольку значение себе­ стоимости реализованной продукции равно значению стоимости начальных материальных запасов, учтенных методом FIFO, стоимость конечных матери­ альных запасов отражает стоимость сделанных в течение года закупок. При условии равномерных закупок мы делим стоимость конечных материальных запасов в лизо на средний курс обмена (L9:$l) и получаем 500 тыс. долл. Вновь воспользуемся прошлым валютным курсом и определим чистую оста­ точную стоимость основного капитала, деля значения стоимости на конец года в лизо на курс обмена, равный 8. Расчет стоимости обыкновенных акций вы­ полняется обоими методами на той же основе.

Наконец, осталось описать изменения нераспределенной прибыли. (Мы отложим объяснение статьи с накопленной поправкой пересчета до обсужде­ ния отчета о прибылях и убытках. Поскольку стоимость материальных запа­ сов и остаточная стоимость основного капитала корректируются в сторону увеличения, сумма всех активов при использовании доллара в качестве функ­ циональной валюты (временной метод) выше, чем при использовании мест­ ной денежной единицы в качестве функциональной валюты (текущий метод). Обратная ситуация (т.е. стоимость активов ниже) будет иметь место в случае повышения курса лизо относительно доллара. Мы видим, что при использо­ вании местной денежной единицы в качестве функциональной валюты изме­ нение стоимости активов значительно выше, чем при временном методе.

Противоположная картина наблюдается для отчетов о прибылях и убыт­ ках. В обоих методах расчета продажи корректируются с учетом среднего ва­ лютного курса, преобладавшего в течение года (L9:$l). При использовании местной денежной единицы в качестве функциональной валюты (столбец 4) все статьи затрат корректируют с учетом этого валютного курса. Когда же в качестве функциональной валюты (последний столбец) выступает доллар, себестоимость реализованных товаров и амортизацию пересчитывают с уче­ том прошлого валютного курса (L8:$l), а все другие статьи переводят по среднему курсу обмена (L9:$l). Мы видим, что операционная прибыль и чис­ тая прибыль выше при использовании в качестве функциональной валюты местной денежной единицы, а не доллара. При временном методе пересчитан­ ная прибыль учитывается, поэтому чистая прибыль согласуется с изменением в нераспределенной прибыли за период с 31 декабря 20X1 по 31 декабря 20X2 го-


 

 

1116 Часть VIII. Специальные области финансового менеджмента

 

да. Мы видим, что это изменение равняется 845 ДОЛЛ. - 750 ДОЛЛ. = 95 ДОЛЛ.В отличие от этого, при текущем методе поправка пересчета производится по­ сле вычисления операционной прибыли, равной 111 долл. Значение поправки составляет минус 176 долл., и с ее помощью восстанавливается равновесие в бухгалтерском балансе. Затем эту сумму добавляют к значению поправки прошлого перевода и получают новое значение накопленной поправки пере­ счета, значение которой и отражается в бухгалтерском балансе. Приняв зна­ чение прошлой поправки равным нулю, получим минус 176 долл.

Таким образом, корректировки пересчета для двух методов работают в про­ тивоположных направлениях. Если бы курс лизо рос относительно доллара, то наблюдался бы эффект, обратный проиллюстрированному выше. В этой ситуа­ ции операционная прибыль была бы выше, если бы роль функциональной ва­ люты играл доллар.

Поскольку прибыль и убытки от пересчета не отражаются непосредственно в отчете о прибылях и убытках, сумма учитываемой операционной прибыли обычно меньше колеблется при использовании в качестве функциональной валюты местной денежной единицы, а не доллара. Однако изменчивость ста­ тей бухгалтерского баланса повышается благодаря пересчету всех статей по текущему валютному курсу. Поскольку менеджмент многих корпораций бес­ покоится главным образом по поводу учетной прибыли, метод расчета, опи­ санный в стандарте № 52 FASB, пользуется популярностью, пока дочерняя фирма имеет право на использование местной денежной единицы в качестве функциональной валюты. Однако эта бухгалтерская учетная процедура имеет недостатки. Например, она искажает данные бухгалтерского баланса и перво­ начальные значения издержек. Более того, она может стать причиной того, что определение показателя ROA и других показателей, связанных с прибылью, окажется бессмысленным. Она просто не совместима с правилами бухгалтер­ ского учета, которые основаны на отображении фактических затрат. Приме­ нение местной валюты в качестве функциональной влияет на расчет боль­ шинства финансовых коэффициентов, поэтому финансовый аналитик должен быть очень внимателен, когда объем операций зарубежных подразделений фирмы значителен3. Указанный метод подвергался критике и за то, что не по­ зволял правильно оценить вероятные будущие денежные потоки материнской компании. Подводя итог, можно сказать, что не существует универсального удовлетворительного метода бухгалтерского учета для пересчета иностранной валюты и бухгалтеры продолжают бороться с этой проблемой.

 

Риск по сделкам

Риск по сделкам затрагивает прибыли или убытки, которые имеют место при заключении конкретной международной сделки. Сделкой может быть покупка или продажа изделий, заем или ссуда, а также другие контракты, включающие приобретение активов или принятие на себя обязательств, выраженные в ино­ странной валюте. Поскольку риск присущ любой сделке, термин "риск по сдел­ кам" (transactions exposure) обычно применяют к внешней торговле, особенно импортной или экспортной сделке по кредиту открытого счета.

 

3 Thomas I. Setting and George H. Sorter, "FASB Statement № 52 and its Implications for Financial Statement Analysis", Financial Analyst Journal 39 (May-June 1983), p. 64-69.


Глава 24. Международный финансовый менеджмент 1117

 

Предположим, что дебиторскую задолженность в британских фунтах стер­ лингов, равную 680, записывают в бухгалтерских документах при курсе обмена 0,60 фунта за один доллар США. Платеж состоится через два месяца. В проме­ жутке фунт подешевел, и курс обмена стал равен 0,62 фунта за 1 долл. В резуль­ тате образовался убыток по сделке. Ранее дебиторская задолженность оценива­ лась в 680 фунтов /0,60 = 1 133,33 долл.При наступлении срока платежа фирма получила 680 фунтов /0,62 = 1 096,77 долл..Таким образом, убыток по сделке равняется 1133,33 долл. - 1 096,77 долл. = 36,56 долл.Если бы фунт стерлингов подорожал, например, обменный курс стал бы 0,58 фунта за 1 долл., то имела бы место прибыль по сделкам. Фирма получила бы 680 фунтов/0,58 = 1 172,41 долл.Помня об этих расчетах, легко привести примеры различных типов прибылей и убытков при международных сделках.

 

Экономический риск

Пожалуй, самым серьезным из трех видов валютных рисков — пересчета, по сделкам и экономического — является последний. Он выражается в изменении стоимости компании в результате непредвиденного (unanticipated) изменения курсов обмена валют. Обратите внимание, что мы различаем ожидаемое и не­ предвиденное изменение курса. Прогнозируемые изменения в курсах обмена валют уже отражены в рыночной стоимости фирмы. Если компания ведет биз­ нес с Испанией, то можно предвидеть, что песо упадет относительно доллара. Факт ослабления песо не повлиял бы на рыночную стоимость активов, однако если падение песо больше или меньше ожидаемого, то это скажется на их стои­ мости. Экономический риск не отражается непосредственно, как другие виды риска. Он зависит от возможных изменений в прогнозируемых будущих денеж­ ных потоках, и поэтому его учет носит субъективный характер.

 

Управление валютным риском

Существует ряд способов, с помощью которых можно управлять валютным риском. К ним относятся естественное хеджирование, управление денежными средствами, регулирование внутрифирменных расчетов, а также международ­ ное финансовое хеджирование и валютное хеджирование путем заключения форвардных, фьючерсных контрактов, валютных опционов и валютных свопов.

 

Естественное хеджирование

Взаимосвязь между выручкой и издержками зарубежной дочерней фирмы иногда обеспечивает естественное хеджирование (natural hedge), предоставляя фирме постоянную защиту от колебаний валютного курса. Ключевым элемен­ том является степень, в которой денежные потоки естественным образом при­ спосабливаются к валютным изменениям. Здесь имеет значение не страна, в ко­ торой расположена дочерняя фирма, а то, к изменениям на каком рынке — ме­ стном или внешнем — больше чувствительны выручка и издержки дочерней фирмы. Экстремальные ситуации включают четыре возможных сценария4.

 

4 Дальнейшую классификацию и объяснение см. в Christine R. Hekman, "Don't Blame Currency Values for Strategic Errors", Midland Corporate Finance Journal 4 (Fall 1986),p. 45-55.


1118 Часть VIII.Специальные области финансового менеджмента

 

  Определяется мировым рынком Определяется местным рынком
Сценарий 1    
Цена на продукцию или услуги х*  
Издержки х*  
Сценарий 2    
Цена на продукцию или услуги   X*
Издержки   X*
Сценарий 3    
Цена на продукцию или услуги X  
Издержки   X
Сценарий 4    
Цена на продукцию или услуги Издержки   X

* Здесь существует естественная компенсация движения цен на готовую продукцию и издержек, имеющих место в одинаковом рыночном окружении,

 

В первой категории мы имеем завод по обработке меди в Тайване. Его ос­ новные издержки приходятся на сырьевой материал — медь, чья цена опреде­ ляется ситуацией на мировом рынке и назначается в долларах США. Более того, изготовленная продукция продается на рынках, где преобладают миро­ вые цены. Следовательно, у дочерней фирмы существует небольшой риск ко­ лебаний валютного курса. Другими словами, в данном случае имеет место ес­ тественное хеджирование, поскольку стоимость продукции компании защи­ щена благодаря естественным процессам функционирования мирового рынка.

Во второй категории находится фирма в Швейцарии, оказывающая услуги по уборке. Преобладающим компонентом в себестоимости услуг является стои­ мость рабочей силы. Как цены на услуги по уборке, так и их себестоимость оп­ ределяются ситуацией на местном рынке. Когда издержки фирмы вырастут вследствие инфляции местной валюты, дочерняя компания сможет позволить себе поднять цену на свои услуги. Величина прибыли, выраженная в долларах США, не чувствительна к сочетанию местной инфляции и изменений валютно­ го курса. Эта ситуация также служит примером естественного хеджирования.

В качестве примера третьей ситуации рассмотрим международную консал­ тинговую фирму, основанную в Великобритании. Ценообразование на ее ус­ луги определяет главным образом мировой рынок, в то время как издержки — в основном стоимость рабочей силы, т.е. местный рынок. Если вследствие ин­ фляции курс британского фунта стерлингов упадет относительно доллара, из­ держки вырастут относительно цен на услуги фирмы и это скажется на при­ были. В данном случае дочерняя компания подвергается валютному риску.

И наконец, в качестве последней категории можно привести японского им­ портера продуктов питания. Издержки определяются мировым рынком, а це­ ны на ввозимую продукцию — местным. В этом случае дочерняя фирма также подвержена большому риску.

Эти простые примеры показывают природу естественного хеджирования. Валютный риск компании определяется преимущественно ее стратегической политикой. Однако такой риск можно видоизменить. Во-первых, компания


 

 

Глава 24. Международный финансовый менеджмент 1119

 

может диверсифицировать свои операции в международном масштабе в том случае, если ее руководство видит преобладание операций в какой-либо одной валюте. Она может также использовать разные источники сырья в производ­ стве своих изделий. Любое стратегическое решение, влияющее на рынки, це­ нообразование на ее продукцию, операции или источники сырья, может рас­ сматриваться как форма естественного хеджирования.

Ключевым интересом для финансового менеджера является валютный риск, который остается после естественного хеджирования. Его можно снизить путем операционного, финансового или валютного хеджирования. Мы иссле­ дуем каждый из этих способов по порядку.

 

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-28

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...