Основні характеристики привілейованих акцій

Привілейовані акції розглядаються як гібридні цінні папери, яким притаманні характеристика боргу і пайової власності. Привілейовані акції привабливі стабіль-ним поточним прибутком у виді фіксованого дивіденду, зазвичай виплачуваного раз у квартал. Виплата дивідендів може бути пропущена, якщо рівень прибутку нижче за встановлений розмір. При цьому дивіденди по звичайних акціях не виплачуються до виконання зобов'язань по привілейованих акціях.

Курс привілейованої акції знаходиться в зворотній залежності від ринкової процентної ставки і прямо зв'язаний із рівнем дивідендів. Він визначається за фор-мулою:

Наприклад, привілейовані акції з дивідендами 2,50 грн. на рік при поточній прибутковості 12% будуть мати вартість:

S_p = 2,50/0,12 = 20,83 грн.

Привілейовані акції схильні до ділового і процентному ризику. Діловий ри-зик існує, оскільки ці папери є формою акціонерного капіталу. Найбільше значущим процентний ризик через його вплив на курсову вартість. Однак у порівнянні зі зви-чайними акціями ці папери менше ризиковані, оскільки їх власники мають першо-чергові вимоги до активів і прибутків підприємства.

Привілейовані акції можуть випускатися конвертовані або неконвертовані. Властивість конвертованості дозволяє власнику обміняти їх на звичайні акції.

Контракт з випуску привілейованих акцій закріплює права і привілеї їх влас-ників. Найбільше важливими з них є:

право на річний дивіденд; право голосу;

право вимоги до активів підприємства.

У контракті емітент підтверджує зобов'язання виплачувати дивіденди по фік-сованій ставці. Однак, зустрічаються привілейовані акції з плаваючою ставкою ди-віденду, що змінюється відповідно до індексу дохідності державних цінних паперів.

Власники привілейованих акцій не мають права голосу, але вони часто одер-жують його для захисту своїх інтересів, якщо пропущені дві або більш виплати ди-відендів.

В окремих випадках привілейовані акції випускають з умовою участі. У та-кому випадку власники цих акцій мають право на додаткові дивіденди, якщо диві-денди по звичайних акціях перевищили визначену межу.

Оцінка вартості привілейованих акцій і стратегії інвестування

Аналіз інвестиційних якостей привілейованих акцій включає оцінку імовір-ності одержання очікуваного рівня доходу. Поточна дохідність є ключовим пара-метром оцінки курсу привілейованих акцій. Вона розраховується з вираження:

Поточна дохідність є базою для порівняння варіантів інвестицій у привілейо-вані акції. При заданому рівні ризику чим вище дохідність, тим привабливіша при-вілейована акція.

Оцінка акцій спрямована насамперед на визначення їх поточної ринкової ва-

ртості.

Модель оцінки поточної ринкової вартості акції при їх використанні протя-гом заздалегідь передбаченого періоду часу має вид:

де S_тa – поточна ринкова вартість акції;

Д_{t –} сума дивідендів, що очікується до одержання в t -му році;

S_{np –} прогнозована ринкова вартість реалізації акції наприкінці періоду її вико-ристання.

r – дохідність цінних паперів даного типу (ставка дисконту); n – число років використання акції.

Привілейовані акції передбачають одержання щорічно постійного дивіденду. При цьому модель оцінки поточної ринкової вартості має вид:

є рівень прибутків і ризиків.

1) Стратегія використання акцій для одержання високих доходів. Виби-

Тема 2.4 Альтернативні інструменти інвестування

План.

2.4.1 Ринок фінансових ресурсів і цінних паперів.

2.4.2 Вибір об'єктів інвестування та джерела інформації про об'єкти інвесту-

вання.

2.4.3 Методи залучення іноземного капіталу.

2.4.4 Особливості діяльності інвестиційних фондів і компаній.