Коэффициенты деловой активности (activity ratios)

Коэффициенты, оценивающие степень эффективности использования фирмой своих активов,

Коэффициенты деловой активности(activity ratios), также известные под названием коэффициентов эффективности или оборачиваемости (efficiency or turnover ratios), измеряют степень эффективности использования фирмой своих активов. Как будет показано ниже, некоторые аспекты анализа деловой актив­ ности тесно связаны с анализом ликвидности. В этом разделе основное внима­ ние будет уделено анализу эффективности использования двух элементов акти­ вов — дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, — а также активов фирмы в целом.

При расчете коэффициентов деловой активности для Aldino данные баланса будут приниматься по состоянию на конец отчетного года. В то же время для целей расчета финансовых коэффициентов могут применяться среднемесячные, среднеквартальные или среднегодовые показатели. Как уже упоминалось в этой главе, использование усредненных данных из баланса обеспечивает сопостави­ мость данных баланса и отчета о прибылях и убытках, поскольку они более аде­ кватно отражают состояние предприятия в целом за год, а не только на его по­ следнюю дату.

Оборот дебиторской задолженности.Коэффициент оборачиваемости де­ биторской задолженности (receivable turnover (RT) ratio) позволяет выявить структуру и состояние дебиторской задолженности фирмы, а также степень ее погашения. Коэффициент рассчитывается как отношение годичного объема чистых продаж в кредит к сумме дебиторской задолженности:

Годичный объем чистых продаж в кредит Дебиторская задолженность

(6.7)

Если предположить, что все продажи Aldino manufacturing company на про­ тяжении года осуществлялись в кредит, то этот показатель будет равняться:

$3992000

$678000

= 5,89.

Этот коэффициент показывает количество оборотов (конвертации в денеж­ ные средства) суммы дебиторской задолженности в течение года. Чем выше оборот дебиторской задолженности, тем меньший период времени проходит между моментом продажи и моментом оплаты. У Aldino manufacturing company дебиторская задолженность обернулась в течение 20X2 года 5,89 раза. Если по­ казатели чистых продаж в кредит за год неизвестны, приходится использовать показатель общего объема продаж. Если объем продаж имеет сезонную динами­ ку либо резко возрастает в течение года, то показатели дебиторской задолжен­ ности на конец года могут оказаться неприемлемыми. В этой ситуации сумма дебиторской задолженности на конец года по отношению к объему продаж бу-

Глава 6.Анализ финансовой отчетности 261

дет обманчиво высокой. В результате оборот дебиторской задолженности ока­ жется заниженным. Среднегодовая сумма дебиторской задолженности, рассчи­ танная как среднеарифметическое значение соответствующих показателей на начало и конец года, в такой ситуации будет гораздо более приемлемой.

Среднеотраслевое сглаженное значение этого показателя составляет 8,1. Это означает, что оборот дебиторской задолженности Aldino manufacturing company существенно ниже, чем у среднестатистического аналогичного предприятия. Это может быть результатом недостаточно активной работы по взысканию за­ долженности и наличия значительного количества просроченных счетов к опла­ те. К тому же, если средний фактический срок погашения дебиторской задол­ женности превышает установленный, это может повлиять и на оценку степени ликвидности фирмы. Оценка всей дебиторской задолженности как ликвидной в условиях наличия значительной части просроченных счетов к оплате приво­ дит к искаженной оценке ликвидности фирмы. Дебиторская задолженность считается ликвидной только в той мере, в какой она может быть взыскана в те­ чение приемлемого периода времени. Чтобы более точно оценить, есть ли здесь повод для беспокойства, аналитик может преобразовать коэффициент оборачи­ ваемости дебиторской задолженности в показатель продолжительности оборота дебиторской задолженности в днях (RTD), или, иначе говоря, в средний срок погашения дебиторской задолженности.

Продолжительность оборота дебиторской задолженности в днях (Receivable turnover in days (RTD)), или средний срок погашения дебиторской задолженности (average collection period), рассчитывается как

Количество дней в году

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности ' или, что то же самое:

(6.8)

Сумма дебиторской задолженности х Количество дней в году ^g

Годовой объем продаж в кредит

Для Aldino manufacturing company, чей оборот дебиторской задолженности равен 5,89, средний срок погашения дебиторской задолженности составляет:

5,89

-Ы дня .

Эта цифра показывает среднее число дней, проходящих от момента прода­ жи товара до момента поступления оплаты за него. Поскольку сглаженный среднеотраслевой показатель оборачиваемости дебиторской задолженности равен 8,1, то сглаженный среднеотраслевой срок погашения дебиторской за­ долженности составит 365/8,1 = 45 дней. Расхождение между обычным со­ стоянием дел в отрасли и в Aldino manufacturing company с погашением деби­ торской задолженности подтвердилось еще раз.

Тем не менее, прежде чем делать вывод о наличии проблем с погашением дебиторской задолженности у Aldino manufacturing company, необходимо про­ верить, какие условия оплаты фирма обычно предлагает своим покупателям.

262 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

ЕСЛИ средний срок погашения дебиторской задолженности составляет 62 дня (при условии оплаты "2/10 , нетто 30 дней"6), это означает, что большая часть счетов просрочена. Однако, если выставлено условие "нетто 60 дней", то это означает, что в среднем каждый счет оплачивается с просрочкой всего в два дня после истечения срока оплаты.

Хотя в общем случае слишком длительный средний срок погашения деби­ торской задолженности неблагоприятно влияет на финансовое положение предприятия, слишком короткий срок погашения задолженности не обязатель­ но может расцениваться как положительное явление. Он может служить при­ знаком того, что политика фирмы в области оплаты счетов к получению излиш­ не жесткая. Немногочисленные счета к получению, по данным учета, могут оп­ лачиваться точно в срок, и одновременно объем продаж может неоправданно сократиться, а прибыль — уменьшиться, и все это обусловлено слишком жест­ кой политикой оплаты счетов по отношению к покупателям. В такой ситуации, видимо, было бы целесообразно несколько смягчить стандартные условия опла­ ты, применяемые для контроля за погашением дебиторской задолженности.