Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Баланс по состоянию на 31 декабря 20X6 года (тыс. долл.)

Денежные средства и высоколик- видные ценные бумаги Кредиторская задолженность
Дебиторская задолженность ? Банковские кредиты ?
Товарно-материальные запасы ? Прочие начисления
Текущие активы ? Текущие обязательства ?
  Долгосрочная задолженность
Основные средства (по остаточной ? Акционерный капитал и нерас
стоимости)   пределенная прибыль  
Суммарные активы ? Суммарные пассивы ?

 
 

Отчет о финансовых результатах 20X6 года (тыс. долл.)

Объем продаж с отсрочкой платежа 8000

Себестоимость реализованных товаров ?

Валовая прибыль ?

Сбытовые и административные издержки ?

Расходы на уплату процентов 400

Прибыль до уплаты налогов ?

Налоги (ставка 44%) ?

 
 

Прибыль после уплаты налогов ?

Дополнительная информация

Коэффициент текущей ликвидности
Амортизация
Коэффициент чистой рентабельности (%)
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
Средний срок погашения дебиторской задолженности 45 дней
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов

Заполните баланс и отчет о финансовых результатах для Vanier Corporation исходя из предположения, что объемы продаж и производства были стабильны на протяжении года.


 

 

Глава 6.Анализ финансовой отчетности 295

 

5. Компания характеризуется следующими показателями: сум­ марный объем продаж за год с отсрочкой платежа составляет 400 тыс. долл., коэффициент валовой рентабельности — 20%, текущие активы — 80 тыс. долл., текущие обязательства — 60 тыс. долл., товарно-материальные запасы 30 тыс. долл., де­ нежные средства — 10 тыс. долл.

a) Каким должен быть средний уровень товарно-материальных запасов, если плановое значение коэффициента оборачивае­ мости товарно-материальных запасов равно 4?

b) Каким должен быть средний период погашения дебиторской задолженности, если предполагается инвестировать в деби­ торскую задолженность в среднем 50 тыс. долл.?

(Принять количество дней в году равным 360.)

6. Объем продаж Stoney Mason, Inc. составляет 6 млн. долл., коэф­ фициент общей оборачиваемости активов за год 6, чистая прибыль 120 тыс. долл.

a) Чему равна доходность активов, или капиталоотдача компании?

b) Компания предполагает установить новую модель кассового аппарата в своих магазинах, непосредственно связанную со складскими компьютерами. Ожидается, что это позволит по­ высить эффективность контроля за запасами, сократить коли­ чество ошибок персонала, улучшить ведение бухгалтерского учета внутри компании. Установка нового оборудования при­ ведет к увеличению инвестиций в активы на 20%, повышению коэффициента чистой рентабельности с 2 до 3%. Изменений в объеме продаж не ожидается. Как в результате изменятся ко­ эффициент доходности активов, или капиталоотдача?

7. Расшифровка статьи "Долгосрочные обязательства" в балансе

Queen Anne's Lace Corporation выглядит следующим образом.

 

9 1 /4% ипотечные облигации 2 500 ООО

12 3/8% вторичные ипотечные облигации 1 500 000

101/4% облигации 1 000 000

14 1/2% субординированные долговые обязательства 1 000 000

Всего 6 000 000

 

Чему равен общий коэффициент покрытия процентов, если средняя прибыль компании до уплаты налогов и процентов равна 1,5 млн. долл. и все обязательства являются долгосрочными?

8. Баланс Tic-Tac Homes за четыре последних года представлен в таб­ лице (тыс. долл.)


 

 

296 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

  20X1 20X2 20X3 20X4
Денежные средства
Дебиторская задолженность
Товарно-материальные запасы
Основные средства (по остаточной стоимости)
Суммарные активы
Кредиторская задолженность
Векселя (выданные)
Прочие начисления
Долгосрочная задолженность
Обыкновенные акции
Нераспределенная прибыль
Суммарные пассивы

 

Определите, в чем заключаются основные финансовые пробле­ мы компании, используя методы индексного анализа.

9. Баланс U.S. republic corporation по состоянию на 31 декабря 20X3 года (долл.)

 

Активы   Пассивы  
Денежные средства Векселя (выданные)
Дебиторская задолженность 5 000000 Кредиторская задолженность
Товарно-материальные 7 000000 Начисленная зарплата
запасы   и налоги  
Основные средства (остаточная стоимость) 17 000 000 Долгосрочная задолженность 12000 000
    Привилегированные акции 4 000000
    Обыкновенные акции
    Нераспределенная прибыль
Суммарные активы 30 000000 Суммарные пассивы 30 000000

 

Отчет о прибылях и убытках U.S. republic corporation за год, за­ канчивающийся 31 декабря 20X3 года (долл.)

 

Чистый объем реализации, в том числе:

с немедленной оплатой 4 000 000
с отсрочкой платежа 16 000 000
Всего 20 000 000

 

Глава 6.Анализ финансовой отчетности 297

 

Затраты и расходы

Себестоимость реализованных товаров Сбытовые, административные и прочие 12 ООО ООО 2 200000  
операционные издержки  
Амортизация 1400 000
Расходы на уплату процентов 1 200 000 16 800 000
Чистая прибыль до налогообложения  
Налог на прибыль   1 200 000
Чистая прибыль после уплаты налогов  
Минус дивиденды на привилегированные акции   240 000
Чистая прибыль в расчете на простые акции   1760 000
Плюс нераспределенная прибыль на 1.01.20X3 год   2 600 000
Итого   4 360 000
Минус дивиденды на обыкновенные акции   360 000
Нераспределенная прибыль на 31.12.20X3 год   4 000 000

 

а) Заполните в следующей таблице столбец, относящийся к 20X3 году.

 

U.S. Republic corporation

Коэффициент 20X1 20X2 20X3 Средне­
        отраслевые
        значения(%)
1. Коэффициент текущей ликвидности (%)
2. Коэффициент мгновенной
  ликвидности (%)      
3. Коэффициент оборачиваемости 5,0 4,5 6,0
  дебиторской задолженности      
4. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов 4,0 3,0 4,0
5. Коэффициент соотношения долго­
  срочной задолженности      
  и капитализации (%)      
6. Коэффициент валовой
  рентабельности (%)      
7. Коэффициент чистой
  рентабельности (%)      
8. Коэффициент доходности
  собственного капитала (%)      
9. Коэффициент доходности активов (%)
Коэффициент общей 0,9 0,8 1,0
  оборачиваемости активов      
11. Коэффициент покрытия процентов 5,5 4,5 5,0

298 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

b)Оцените финансовое состояние компании, используя ин­ формацию из приведенных выше таблиц. Учитывайте уро­ вень и динамику изменения приведенных показателей для обоснования ваших выводов.

c)Определите, какие коэффициенты будут вас интересовать в первую очередь в каждой из следующих ситуаций.

I)U.S. Republic corporation собирается закупить у вашей фирмы товарно-материальных ценностей на 500 тыс. долл. с отсрочкой оплаты на 90 дней;

II )U.S. Republic corporation предлагает вашей страховой компании выкупить ее банковский вексель с условием погашения в течение 10 лет по текущей ставке 14%;

III)Компания объявила о дополнительном выпуске 100 ты­ сяч акций по цене 80 долл. за штуку. Вам предлагают 50 тысяч акций по этой цене.

 

Решения задач для самопроверки

Значение коэффициента текущей ликвидности на данный мо­ мент равняется: 800долл./ 500 долл.= 1,60.

a) 700 долл./500 долл. = 1,40. Сумма текущих активов умень­ шается при неизменной сумме текущих обязательств.

b) 900 долл./бОО долл. = 1,50. Текущие активы и текущие обя­ зательства увеличиваются на одинаковую величину.

c) 800 долл./500 долл. = 1,60. Величина текущих активов и те­ кущих обязательств не изменилась.

d) 760 долл./540 долл. = 1,41. Стоимость текущих активов уменьшается, а текущих обязательств — возрастает на такую же величину.

 

  20X1 20X2 20X3
Коэффициент текущей ликвидности 1,19 1,25 1,20
Коэффициент мгновенной ликвидности 0,43 0,46 0,40
Средний срок погашения дебиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов 8,0 7,5 5,5
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 1,38 1,40 1,61
Коэффициент отношения долгосрочной задолженности к сумме капитализации 0,33 0,32 0,32
Коэффициент валовой рентабельности 0,200 0,163 0,132
Коэффициент чистой рентабельности 0,075 0,047 0,026
Коэффициент общей оборачиваемости активов 2,80 2,76 2,24
Коэффициент доходности активов 0,21 0,13 0,06

 

Глава 6.Анализ финансовой отчетности 299

 

Рентабельность компании имела устойчивую тенденцию к сни­ жению на протяжении рассматриваемого периода. Поскольку не­ распределенная прибыль увеличилась только на 50 тыс. долл., компания, видимо, выплатила значительные дивиденды. Деби­ торская задолженность продолжает расти, хотя и более медлен­ ными темпами, причем средний срок ее погашения остается вполне удовлетворительным, принимая во внимание предлагае­ мые покупателям условия оплаты. Также снижается и коэффици­ ент оборачиваемости товарно-материальных запасов, что говорит об их относительном увеличении. Возрастание дебиторской за­ долженности и товарно-материальных запасов в сочетании с тем, что акционерный капитал увеличился очень незначительно, при­ вело к росту коэффициента соотношения заемных и собственных средств до весьма высокого (в абсолютном выражении) уровня.

Коэффициенты текущей и мгновенной ликвидности колебались, но уровень коэффициента текущей ликвидности не слишком удов­ летворителен. Однако ситуация с этими коэффициентами выгля­ дит относительно неплохо на фоне роста сумм дебиторской задол­ женности и товарно-материальных запасов, что свидетельствует о снижении степени ликвидности этих элементов активов. Сущест­ венно упали также значения коэффициентов валовой и чистой рен­ табельности. Их сопоставление позволяет, в частности, предполо­ жить, что компания сократила издержки в 20X3 году. Возрастание дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов при­ вело к снижению общей оборачиваемости активов, а совместно со снижением рентабельности — к резкому падению коэффициента доходности активов.

gДолгосрочная задолженность _ Q ^ _ Долгосрочная задолженность Собственный капитал $200 ООО

Долгосрочная задолженность =100 тыс. долл. Суммарные пассивы = 400 тыс. долл.

Суммарные активы = 400 тыс. долл.

Объем продаж _ ^ ^ _ Объем продаж Суммарные активы $400 000

Объем продаж = 1 млн. долл. Себестоимость реализованных товаров =

= (1-Коэффициент валовой рентабельности) х хОбъем продаж = 0,9 х $1 000 000 = $900 000 Себестоимость реализованных товаров

Товарно - материальныезапасы

$900 000 =

Товарно - материальные запасы

Товарно-материальные запасы =100 тыс. долл.


 

300 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

Дебиторская задолженность х 360 дней Дебиторская задолженность = 50 тыс. долл.

Здания и оборудование (цифра на левой стороне баланса) =

=200 тыс. долл.

 

Баланс (долл.)
Денежные средства 50 000 Векселя и кредиторская
    задолженность  
Дебиторская задолженность Долгосрочная задолженность
Товарно-материальные запасы Обыкновенные акции
Здания и оборудование Нераспределенная прибыль
Всего Всего

4.

 

Структурный анализ (%) 20X1 20X2 20X3
Денежные средства 7,9 3,8 1,7
Дебиторская задолженность 27,5 27,8 34,0
Товарно-материальные запасы 28,4 25,4 27,6
Текущие активы 63,8 57,0 63,3
Основные средства, остаточная стоимость 36,2 43,0 36,7
Суммарные активы 100,0 100,0 100,0
Кредиторская задолженность 26,1 28,6 30,4
Прочие начисления 4,2 5,0 4,9
Банковский кредит 3,5 8,7 8,8
Текущие обязательства 33,8 42,3 44,1
Долгосрочная задолженность 7,0 9,7 8,0
Акционерный капитал 59,2 48,0 47,9
Суммарные обязательства и акционерный капитал 100,0 100,0 100,0
Объем продаж 100,0 100,0 100,0
Себестоимость реализованных товаров 72,0 74,4 73,5
Сбытовые, административные и прочие операционные издержки 19,2 16,5 17,1
Проценты 0,6 1,3 1,2
Прибыль до уплаты налогов 8,2 7,8 8,2
Налоги 3,3 3,0 3,5
Прибыль после уплаты налогов 4,9 4,8 4,7

 

 

Глава 6.Анализ финансовой отчетности 301

 

Индексны й анали з (%) 20X1 20X2 20X3
Денежные средства 69,0 36,0
Дебиторская задолженность 146,2 206,4
Товарно-материальные запасы 128,7 161,8
Текущие активы 128,9 165,5
Основные средства, остаточная стоимость 171,6 169,1
Суммарные активы 144,3 166,8
Кредиторская задолженность 158,1 194,0
Прочие начисления 171,4 195,0
Банковский кредит 360,0 420,0
Текущие обязательства 180,7 217,6
Долгосрочная задолженность 200,0 190,0
Акционерный капитал 117,0 135,1
Суммарные обязательства и акционерный капитал 144,3 166,8
Объем продаж 126,0 137,8
Себестоимость реализованных товаров 130,3 140,8
Сбытовые, административные и прочие операционные издержки 108,6 122,7
Проценты 257,5 273,9
Прибыль до уплаты налогов 119,7 137,2
Налоги 115,9 147,7
Прибыль после уплаты налогов 122,2 130,2

Структурный анализ показывает, что резко снизился удельный вес денежных средств в структуре текущих активов и суммарных активов вообще. Удельный вес основных средств по остаточной стоимости возрос в 20X2 году, но затем опять снизился в 20X3 го­ ду практически до исходного уровня. Абсолютные показатели по­ зволяют предположить, что в 20X3 году компания тратила на приобретение основных средств меньше, чем начислила аморти­ зационных отчислений за тот же год. С точки зрения финансовых ресурсов удельный вес акционерного капитала в общей структуре пассивов снизился, следовательно, для финансирования возрос­ ших активов заемные средства привлекались в большей степени. Причем их сумма увеличилась в основном за счет роста счетов к оплате. Впроцентном отношении в 20X3 году банковские кре­ диты остались неизменными в структуре пассивов, а долгосроч­ ная задолженность сократилась. Удельный вес прибыли после уплаты налогов в структуре объема продаж немного сократился за три рассмотренных года. В20X2 году это сокращение было ре­ зультатом увеличения себестоимости реализованных товаров и


 

 

302 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

расходов на уплату процентов, в то время как остальные затраты относительно снижались. В 20X3 году себестоимость реализо­ ванных товаров относительно сократилась в структуре объема продаж, но это сокращение было перекрыто ростом удельного ве­ са остальных статей затрат и налогов.

Индексный анализ дает во многом схожую картину. Денежные средства относительно сокращались более быстрыми темпами, а дебиторская задолженность возрастала быстрее по сравнению с суммарными и текущими активами. Товарно-материальные запасы колебались вокруг примерно одного и того же значения удельного веса в общей структуре активов. Остаточная стои­ мость основных фондов значительно возросла в 20X2 году, а за­ тем снизилась в 20X3 году до прежнего уровня. Очевиден рез­ кий рост банковских кредитов в 20X2 и 20X3 годах и такой же рост долгосрочной задолженности в 20X2 году, что и привело к росту расходов на уплату процентов. Повышение удельного веса акционерного капитала было менее значительным, чем суммарных пассивов. Таким образом, последний был в основ­ ном обеспечен приростом задолженности. В отношении рента­ бельности можно сказать, что чистая прибыль росла медленнее, чем объем продаж по причинам, описанным выше.

 

Рекомендуемая литератур а

Almanac of Business and Industrial Ratios. (Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall, annual). Altman, Edward I. , "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of

Corporate Bankruptcy" Journal of Finance 23 (September 1968), p. 589-609.

, Robert G. Haldeman, and P. Naraynan, "Zeta Analysis: A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporations" Journal of Banking and Finance 1 (June 1977), p. 29-54.

Chen, Kung H., and Thomas A. Shimerda, "An Empirical Analysis of Useful Financial Ratios", Financial Management 10 (Spring 1991), p. 51-69.

Cunningham, Donald F, and John T. Rose, "Industry Norms in Financial Statement Analysis: A Comparison of RM A and D& B Benchmark Data", The Credit and Financial Management Review (1995), p. 42-48.

Fraser, Lyn M, and Aileen Ormiston, Understanding Financial Statements, 6th ed. (Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall, 2001).

Gombola, Michael ]., and J. Edward Ketz, "Financial Ratio Patterns in Retail and Manufacturing Organizations", Financial Management 12 (Summer 1983), p. 45-56.

Harrington, Diana R., Corporate Financial Analysis in a Global Environment, 7th ed. (Mason, OH : South-Western, 2004).

Helfert, Erich A., Techniques of Financial Analysis, 11th ed. (New York, NY: McGraw- Hill/Irwin , 2003).

Higgins, Robert C. Analysis for Financial Management, 7th ed. (New York, NY: McGraw- Hill/Irwin , 2004).

Lewellen, W. G., and R. 0. Edmister, "A General Model for Accounts Receivable Analysis and Control'1'Journal ofFinancial and Quantitative Analysis 8 (March 1973), p. 195-206.


 
 


 


Последнее изменение этой страницы: 2016-07-28

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...