Анализ движения фондов, денежных средств

и финансовое планирование

Содержание • Отчет о движении (источниках и использовании) фондов

Альтернативные определения "фондов" Источники фондов и их использование Преобразование исходных данных для отчета о движении фондов

Анализ отчета об источниках и использовании фондов

• Составление отчета о движении денежных средств

Содержание и альтернативные формы отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств

• Прогнозирование денежных потоков

Прогноз продаж

Денежные поступления от реализации товаров Денежные выплаты

Чистый денежный поток и денежный баланс

• Вариантный анализ денежных потоковОценка возможных отклонений ожидаемых денежных потоков

Использование в анализе различных сценариев

движения денежных потоков

• Прогнозирование финансовой отчетностиПрогноз отчета о прибылях и убытках Прогноз баланса

Использование финансовых коэффициентов

в прогнозировании финансовой отчетности и их интерпретация

• Резюме

• Приложение. Моделирование растущего бизнеса

Модель устойчивого состояния Моделирование при изменяющихся факторах

И Вопросы

• Вопросы к приложению

• Задачи для самопроверки

• Задачи для самопроверки к приложению

• Задачи

• Задачи к приложению

• Решения задач для самопроверки

• Решения задач для самопроверки к приложению

• Рекомендуемая литература

После изучения материала главы7 вы должны уметь:

• объяснить разницу между отчетом о движении денежных средств (источники и виды использования денежных средств) и отчетом

о денежных потоках и понимать преимущества использования каждого из этих отчетов;

• дать определение "фондов" и указать источники и виды использования денежных средств;

• составить отчет об источниках и видах использования денежных средств, вносить поправки и анализировать конечные результаты;

• описать назначение и содержание отчета

о денежных потоках, а также выводы, которые можно извлечь из такого отчета;

• составить кассовый план на основе прогнозов сбыта, денежных поступлений и расходов —

и знать, почему такой план должен быть гибким;

• составить прогнозные формы балансового отчета и отчета о прибыли и убытках;

• понимать важность использования вероятностной информации в прогнозировании финансовых отчетов и оценке состояния фирмы,

Делать прогнозы очень сложно, особенно если они касаются будущего.

Неизвестный автор

более полную картину потоков фондов фирмы.

Другой основной инструмент — кассовый план — незаменим для финансо­ вого менеджера при определении краткосрочной потребности в денежных средствах и соответственно планировании краткосрочного финансирования. При более глубоком анализе последствий различных финансовых решений у финансового руководителя есть возможность оценить деловой риск, лик­ видность фирмы и затем спланировать уровень необходимых денежных ре­ сурсов. Финансовый менеджер может отрегулировать уровень ликвидности, реорганизовать срок выплат по долгосрочному кредиту, договориться о кре­ дитной линии с банком или использовать комбинацию всех трех способов.

Подготовка прогнозных баланса и отчета о прибылях и убытках позволяет финансовому менеджеру анализировать влияние различных стратегических решений на будущие финансовые условия и функционирование фирмы. Вы­ шеназванная финансовая отчетность может быть составлена на основании кассового плана, данных предыдущих периодов или проектируемых финансо­ вых коэффициентов с использованием некоторых допущений. Далее в главе мы рассмотрим каждый из инструментов в отдельности.

Предлагаемая методика анализа (см. приложение к данной главе) включа­ ет построение модели стабильного развития фирмы. В рамках данного анали­ за можно определить, согласуются ли цели по наращиванию объемов продаж с операционной производительностью и рассчитанными финансовыми коэф-

308 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

фициентами. Этот мощный аналитический инструмент позволяет прогнози­ ровать возможные последствия изменений ключевых показателей при пере­ ходе от статической внешней среды к динамической.

Кассовое планирование, подготовка прогнозной финансовой отчетности и даже моделирование стабильного развития осуществляются намного проще с помощью компьютерных программ, содержащих динамические электронные таблицы. Подобные программы разработаны специально для финансового анализа и планирования.

Отчет о движении (источниках и использовании) фондов

В целях обеспечения достаточных объемов финансовых ресурсов (фондов) для выплат по текущим финансовым обязательствам, а также использования привлекательных возможностей инвестирования финансовый менеджер при­ нимает различные решения. Для оценки этих решений (сделанных на протя­ жении определенного периода времени) необходимо изучить движение фондов (flow of funds) фирмы. Систематически занимаясь анализом движения фондов фирмы, финансовый аналитик в состоянии определить степень эффективно­ сти или неэффективности принятых решений (способствовали ли принятые решения обоснованному движению фондов или эффективность их движения сомнительна и требует дальнейшего рассмотрения).

Альтернативные определения "фондов"

Что же мы вкладываем в понятие "фонды"? Первое приходящее на ум оп­ ределение: фонды — это деньги (или их эквиваленты). Согласно этому опре­ делению, мы должны рассматривать сделки, которые влияют на состояние счетов денежных средств. Эти сделки, влияющие на входящие и исходящие денежные потоки, имеют огромное значение (чем и обусловлена значимость отчета о движении денежных средств). Но определение фондов как денежных средств является неполным. Анализ движения фондов, согласно этому опре­ делению, не включает трансакции, не имевшие непосредственного влияния на "денежные средства", в то же время изучение подобных трансакций может быть очень важно для общей оценки ведения бизнеса.

Большинство закупок в конце отчетного периода, продажа в кредит, приоб­ ретение имущества в обмен на акции или облигации, а также обмен одного имущества на другое — вот далеко не полный перечень сделок, которые не будут включаться в отчет о движении фондов, основанный исключительно на движе­ нии денежных средств. Расширенное определение фондов с учетом всех инве­ стиций и инвестиционных обязательств (по этим инвестициям) (investments and claims (against those investments)) позволит охватить все трансакции, свя­ занные с источниками и использованием фондов.

Включая "инвестиции и обязательства" в определение фондов, мы переходим к рассмотрению баланса. Балансовый отчет — это отчет, отражающий финансовое состояние фирмы (или "состояние фондов"). В нем упорядочение отображены инве-

Глава 7.Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 309

стиции фирмы (активы) и обусловленная ими задолженность (обязательства и соб­ ственный капитал) перед кредиторами и собственниками фирмы. Таким образом, движение фондов вызывает отдельные изменения в статьях баланса по состоянию на две последовательные даты его составления. Эти даты соответствуют начальной и конечной датам периода составления балансового отчета независимо от продол­ жительности — квартал, год или пять лет. Изменения по отдельным статьям баланса представляют собой "чистые" потоки фондов — результат управленческих решений на протяжении периода

Статьи балансового отчета = Ресурсы фондов

Изменения в статьях балансового отчета = "чистые" потоки фондов