Годовой отчет о движении денежных средств компании Aldino Manufacturing Company, конец отчетного периода

31 марта 20X2 года (тыс. долл.)

В Косвенный метод Годовой отчет о движении

Денежных средств компании Aldino Manufacturing Company, конец отчетного периода

Марта 20X2 года (тыс. долл.)

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ В СВЯЗИ С ОПЕРАЦИОН­ НОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ В СВЯЗИ С ОПЕРА­ ЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

Выплаченные проценты (85) Денежные потоки в связи с использо­

ванием текущих активов и операцион­ ными текущими обязательствами

Уплаченныеналоги° (211) Уменьшение, дебиторская 62 задолженность

Чистый денежный поток от операционной деятельности

219 Увеличение, товарно- (94) материальные запасы

320 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

Продолжение табл. 7.5

А Прямой метод В Косвенный метод Годовой отчет о движении денежных Годовой отчет о движении

Средств компании Aldino Manufacturing денежных средств компании Company, конец отчетного периода Aldino Manufacturing Company,

31 марта 20X2 года конец отчетного периода (тыс. долл.) 31 марта 20X2 года (тыс. долл.)

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ В СВЯЗИ С ИНВЕСТИЦИ­ ОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

Увеличение, расходы будущих периодов

(4)

Увеличение стоимости основных средств

Выплаты по долгосрочным инвестициям

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности

(104) Увеличение, авансы по налоговым платежам

(65) Увеличение, кредиторская задолженность

(169) Уменьшение, задолженность

по налоговым платежам

(6)

(91)

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ В СВЯЗИ С ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

Увеличение, по другим 27

обязательствам

Увеличение краткосрочных кредитов 92 Чистый денежный поток от

операционной деятельности

Увеличение долгосрочных кредитов 4 ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ В СВЯЗИ С

ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

Выплаченные дивиденды (143) Увеличение стоимостиоснов­

ных средств

(104)

Чистый денежный поток от финан­ совых операций

Увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов

Денежные средства и эквиваленты по состоянию

на 31 марта 20X1 года

Денежные средства и эквиваленты по состоянию на 31 марта 20X1 года

(47) Выплаты по долгосрочным инвестициям

3 Чистый денежный поток от инвестиционной дея­ тельности

175 ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ В СВЯЗИ С ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

178 Увеличение по краткосроч­ ным кредитам

(65)

(169)

Дополнительная таблица: согласование чис­ той прибыли с чистым денежным потоком

От операционной деятельности

Увеличение по долгосрочным 4 кредитам

Чистая прибыль 201 Выплаченные дивиденды (143)

Амортизация 112 Чистыйденежныйпотокот финансовых операций

(47)

Денежные потоки в связи с использованием текущих активов и операционными текущими обязательствами

Увеличение (уменьшение) 3

денежных средств и их экви­ валентов

Уменьшение, дебиторская задолженность

62 Денежные средства и экви­ валенты по состоянию

на 31 марта 20X1 года

Глава7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 321

Прямой метод

Годовой отчет о движении денежных средств компании Aldino Manufacturing Company, конец отчетного периода

31 марта 20X2 года (тыс. долл.)

Окончание табл. 7.5

В Косвенный метод Годовой отчет о движении

Денежных средств компании Aldino Manufacturing Company, конец отчетного периода

Марта 20X2 года (тыс. долл.)

Увеличение, товарно- материальные запасы

Увеличение, расходы будущих периодов

(94) Денежные средства и экви­ валенты по состоянию

на 31 марта 20X2 года

(4) Дополнительные данные

По движению денежных потоков

Увеличение, авансы

по налоговым платежам

Увеличение, кредиторская задолженность

Уменьшение, задолженность по налоговым платежам

Увеличение, по другим обязатель­ ствам

Чистый денежный поток

от операционной деятельности

(6) Выплаченные проценты 85

12 Выплаченные налоги 211

(91)

с Для более детального пояснения см. табл. 7.6.

Таблица 7.6. Подготовительная таблица для отчета о движении денежных средств Aldino Manufacturing Company (тыс. долл.)

аЬ ' ° См. отчет о движении денежных средств за 20X2 год, закончившийся 31 марта.

322 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

Анализ отчета о движении денежных средств

Из табл. 7.5 видно, что чистая прибыль Aldino manufacturing company в 20X2 году составила 201 тыс. долл., в то же время денежный поток от опера­ ционной деятельности — 219 тыс. долл. Интересно, что компания потратила 169 тыс. долл. около 75% всего операционного потока, на увеличение основ­ ных средств и долгосрочное инвестирование (из этих двух статей только при­ рост основных средств, похоже, является ежегодной статьей затрат). Остается лишь 50 тыс. долл. от операционного денежного потока на выплату дивидендов на сумму 143 тыс. долл. Увеличившееся привлечение кредитных средств, в ос­ новном краткосрочных, позволяет покрыть недостающую для выплаты диви­ дендов сумму и обеспечить незначительное возрастание денежных средств и их эквивалентов. Если около половины всех операционных поступлений Aldino manufacturing company идет на замену амортизируемых активов, то способность фирмы выплачивать текущие дивиденды зависит от объемов привлечения заем­ ных средств. Можно предположить, что в ближайшем будущем фирма столк­ нется с трудностями поддержания уровня выплаты дивидендов.

Из согласования (чистой прибыли и чистого денежного потока от операци­ онной деятельности), представленного в разделе А табл. 7.5, видно, что умень­ шение дебиторской задолженности позволило увеличить денежные средства, в то время как увеличение товарно-материальных запасов и уменьшение аван­ сов по налоговым платежам продемонстрировали использование полученных средств. Очевидно, что отчет о движении денежных средств дает информацию, большая часть которой была уже рассмотрена в отчете об источниках фондов и их использовании. Однако с помощью прямого метода представления денеж­ ных потоков можно получить больше деталей, которые не всегда выявляются в процессе анализа изменений отдельных статей баланса.

Значение анализа отчета о движении денежных средств.Основным пре­ имуществом отчета о движении денежных средств (особенно при прямой ме­ тодике расчета) является то, что пользователь получает обоснованное деталь­ ное представление об операционных, инвестиционных и финансовых сделках, связанных с движением денежных средств. Подобное деление трансакций на три категории помогает пользователю отчетности оценить текущие и потен­ циальные сильные и слабые стороны компании. Мощное внутреннее генери­ рование денежных средств является позитивным сигналом. Слабые операци­ онные денежные потоки должны стать подсказкой аналитику в плане провер­ ки необоснованного роста дебиторской задолженности и/ил и товарно- материальных запасов. Однако даже мощный операционный денежный при­ ток недостаточен для достижения успеха. Пользователь отчета должен видеть, покрывает ли имеющийся операционный поток денежных средств потреб­ ность в фондах на инвестирование, выплату долга и дивиденды. Слишком большая зависимость от внешнего финансирования на покрытие периодиче­ ских потребностей является негативным сигналом. В целом отчет о движении денежных средств представляет большую информационную ценность. Однако проблему при его использовании представляет необходимость (как и в случае с другими финансовыми формами) его рассмотрения в сочетании с другими отчетами и дополнениями для более глубокого понимания.

Глава7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 323

ВОПРОС —ОТВЕТ

Определенным видам операционной, инвестиционной и финансовой дея­ тельности соответствуют определенные параметры денежных потоков. Какого рода параметры можно ожидать в общих чертах?

В отношении здоровой, растущей фирмы можно сделать следующие предположения.

• Положительный денежный поток от операционной деятельности.

• Отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности.

• Положительный или отрицательный денежный поток от финансовой дея­ тельности (которые могут сменять друг друга с течением времени).

Прогнозирование денежных потоков

Прогнозирование денежных потоков может иметь для фирмы жизненно важ­ ное значение. Руководители многих дот-комов к своему ужасу вдруг осознавали, что их компания прекратила свое существование по причине полного — и неожи­ данного для самих руководителей — исчерпания денежных средств. Даже если речь идет о фирмах, имеющих значительные денежные поступления, неправильно составленный прогноз денежных потоков может означать, что имеющиеся у них деньги "не работают", т.е. не зарабатывают для фирмы прибыль.

Дот-ком (Dot-com)

Компания, бизнес которой в значительной степени связан с Интернетом, Само на­ звание таких компаний включает "точку" (dot), сопровождаемую аббревиатурой коммерческого домена (.com) в конце адреса в системе электронной почты или адреса в системе World Wide Web. Иногда используются такие синонимы, как dotcom или dot.com.

Основу любой более или менее эффективной системы прогнозирования денежных потоков составляет кассовый план. Кассовый план (cash budget)рассчитывается на основе прогнозирования денежных поступлений и выплат за несколько периодов времени. Это позволяет определить время и объемы ожидаемых входящих и исходящих денежных потоков за изучаемый период. Данный документ помогает финансовому директору определить будущие по­ требности фирмы в денежных средствах, спланировать финансирование этих потребностей, проверить контролируемость денежных потоков и ликвидность фирмы. Кассовый план может быть составлен практически на любой период времени, но наиболее распространенной практикой является составление его отдельно на каждый месяц в течение года. Это позволяет анализировать се­ зонные колебания. При чрезвычайно изменчивых денежных потоках следует использовать понедельное прогнозирование.

 

Кассовый план (cash budget)

Прогноз будущих денежных потоков, обусловленных денежными поступлениями и выплатами, обычно на ежемесячной основе.

 

324 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

Прогноз продаж

Ключевым моментом в обеспечении точности прогнозного кассового плана является прогноз продаж, который может осуществляться на основе либо внутреннего анализа, либо внешнего или на основе обоих одновременно. Внутренний подход предусматривает прогнозирование будущего объема про­ даж торговыми агентами. Менеджеры по продажам отдельных видов продук­ ции "причесывают" эти оценки и составляют прогноз для линий продукции. Прогноз по различным линиям продукции затем сводится в общую оценку будущего объема продаж. Основной проблемой внутренней оценки является ее "близорукость". Очень часто при этом упускаются из виду существенные тенденции в экономике и отрасли.

 

Что посоветует Motley Fool

I В.Как разобраться в отчете о движении денежных средств? 1

I О.Предположим, что почтовый курьер доставил вам пакет документов для по-

1 тенциальных акционеров, который вы заказали у компании Coca-Cola. Вы хо-

1 тели бы купить акции этой компании, но, будучи осмотрительными, хотите

| сначала познакомиться с ее деятельностью поближе. Перебрав несколько Iфотографий счастливых людей, пьющих кока-колу, вы натыкаетесь на три ос­ новных финансовых отчета, Наиболее простым является отчет о прибылях

1 и убытках, демонстрирующий, сколько компания заработала за последний

Jгод, Следующим номером идет баланс, в котором можно найти сведения

| о денежных средствах, товарно-материальных запасах, объемах заемных средств. Третьим и самым сложным документом является отчет о движении

jденежных средств,

| Отчет о движении денежных средств показывает, сколько на самом деле

| зарабатывает компания Coca-Cola в результате операционной, инвести-

1ционной и финансовой деятельности, Компания разбивает все свои де- Iнежные поступления и выплаты на три сферы: операционная (основная) Iдеятельность, инвестиционная и финансовая, Операционная деятельность, кроме всего прочего, включает закупки и продажу запасов, а также изме-

jнения ожидаемых поступлений и выплат. Инвестиционная деятельность

) включает закупку или продажу оборудования, зданий, имущества, компа­ ний, ценных бумаг, таких как акции или облигации. Финансовая деятель-

| ность подразумевает эмиссию и выкуп акций, эмиссию и выплату долговых

1 обязательств.

I

| Если итоговое значение денежных потоков положительное, то компания Iимеет положительный денежный поток по результатам деятельности. Это jхороший сигнал. Но это не единственное, на что следует обратить внима-

| ние в отчете о движении денежных средств, Посмотрите, откуда берется Jбольшая часть этих поступлений. Желательно, чтобы она генерировалась Iоперационной деятельностью, Изучите изменения различных статей отчета

1 за последние годы.

 

 

Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 325

 

 

jНапример, в разрезе финансовой деятельности Coca-Cola увеличила выпла-

| ты по долгу с 212 млн, в 1995-м до 751 млн, долл. в 1997 году. Фактически фир- J ма начала интенсивную выплату долгов. На протяжении последних несколь­ ких лет Coca-Cola выкупала свои акции, причем каждый раз приблизительно

I на 1 млрд. долл. Это означает, что компания увеличивает стоимость отдель- Iных акций путем изъятия их части из обращения, Чистый денежный поток от I операционной деятельности в 1997 году составил 4,03 млрд, долл., что в

| семь раз превышает инвестиционные потребности фирмы, Это и стало <

Iновным источником средств для выкупа акций и выплаты по долгам.

JТак, анализ отчета о движении денежных средств может быть очень поле-

| зен при принятии решения об инвестициях.

 

| Источник. The Motley Fool (www. fool . com). Воспроизводится с разрешения The

I Motley Fool.

IL._u.,..L им, i.UuL_L—L 141IIOLI-L1L--L —lLLULU4ILUL-L-.LL.il I I. H L H H Ч1ИМГ — — ^ ^ ^ ^ „ . ^ _ T ^ № l m i V 1 ^ ^ ^ ^ ^ r W ^ ^ 1 „ Y . - _ ^ n J По этой причине компании также используют анализ внешних факторов бизнес-среды. С помощью такого подхода экономисты делают прогнозы для

отрасли и экономики в целом на несколько лет. Они могут использовать рег­

рессионный анализ для выяснения взаимосвязи между состоянием экономики и уровнем продаж в отрасли. Следующий шаг — оценка доли рынка для от­ дельных видов продукции, ожидаемой цены, появления новых товаров. В большинстве случаев подобные оценки делаются с участием маркетологов, хотя ответственность за их правильность лежит на отделе экономического прогнозирования. В результате может быть подготовлен прогноз объемов продаж на основе анализа внешних факторов.

Когда прогноз на базе внутрифирменных факторов отличается от прогноза на базе внешних, как это часто случается, возникает необходимость достижения компромисса. Предыдущий опыт подскажет, какой из двух прогнозов наиболее реалистичен. В общем, внешний прогноз объемов продаж должен служить осно­ вой для окончательного прогноза, иногда модифицированного с учетом внут­ реннего прогноза. Окончательный прогноз, основанный на сочетании внешнего и внутреннего, как правило, более точен, чем просто внутренний или просто внешний прогноз. Окончательный прогноз должен базироваться на ожидаемом спросе, а не составляться исходя из внутренних факторов компании, таких, на­ пример, как производственные мощности. Собственно, решение о том, в какой степени могут быть использованы внутренние возможности фирмы, будет зави­ сеть от прогноза. Невозможно переоценить значение этого прогноза, поскольку другие прогнозы в разной степени зависят от ожидаемого объема продаж.

 

Денежные поступления от реализации товаров

Допустим, что прогноз объемов продаж сделан. Следующим заданием яв­ ляется определение денежных поступлений от реализации товаров. Оплата за реализованную продукцию может быть получена одновременно с продажей или позднее, если товар отпущен в кредит. Отсрочка платежа зависит от усло­ вий поставки, индивидуальных особенностей работы с клиентом и сбытовой политики компании. Pacific Jams Company предлагает продажу на условиях

 

326 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

"нетто 30", что означает предоставление отсрочки платежа на 30 дней после даты выписки счета. Предположим, на основе предыдущего опыта известно, что около 90 % дебиторской задолженности собирается на протяжении месяца со дня реализации, оставшиеся 10 % — на протяжении двух месяцев, если они не переходят в разряд безнадежной дебиторской задолженности. Кроме того, 10 % выручки поступает сразу же.

Если объем продаж был уже спрогнозирован, как это показано в разделе А табл. 7.7, можно рассчитать прогнозные денежные поступления от реализации, ба­ зируясь на допущениях, сделанных ранее. Результаты расчетов помещены в раз­ деле В табл. 7.7. В январе объем продаж составляет 250 тыс. долл., из которых 25 тыс. — это продажа с немедленной оплатой. Из оставшихся 225 тыс. долл. 90%, или 202 тыс. долл., компания ожидает получить в феврале, а последние 10%, или 22,5 тыс. долл., — в марте. Таким же образом рассчитываются поступления и за другие месяцы. Фирма, однако, должна быть готова изменить методику расчета при существенном изменении платежной дисциплины клиентов. Из этого приме­ ра легко увидеть, как при прочих равных условиях колебания объемов продаж влияют на размеры и сроки денежных поступлений. Для большинства фирм су­ ществует взаимосвязь между объемами реализации и опытом сбора оплаты. Во время экономического спада и уменьшения продаж удлиняется срок оплаты с од­ новременным ростом безнадежной дебиторской задолженности. Продолжение при этом использования старой методики сбора оплаты может усилить падение объемов продаж, одновременно еще более уменьшая денежные поступления.

 

Таблица7.7. График прогнозируемых продаж и их оплаты за январь-июнь (тыс. долл.)