Категории: ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май Июнь
Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 327
Кроме реализации продукции, источником поступлений также может быть продажа основных средств. Если Pacific Jam вознамерится продать в феврале основные средства на сумму 40 тыс. долл., то денежные поступления в этом месяце составят 294 тыс. долл. В большинстве случаев продажа основных средств планируется заранее и легко предсказуема при составлении кассового плана. Денежные средства могут также поступать от внешних займов и в виде инвестиционного дохода.
Денежные выплаты В этой части мы рассмотрим прогнозирование денежных выплат. После про гноза объема продаж руководство компании может составить производствен ный план с учетом сезонных колебаний исходя из относительно постоянных объемов производства или разработать смешанную стратегию производства.
Производственные издержки На основе составления производственного плана можно оценить потреб ность в материалах, рабочей силе и дополнительном основном капитале. При закупке материалов, как и в случае с дебиторской задолженностью, существует временная разница (лаг) между непосредственно приобретением и оплатой. Ес ли поставщики предлагают условие "чисто 30" и политика фирмы предусматри вает оплату в конце этого периода, то лаг между приобретением и оплатой будет составлять около месяца. Если производственный план Pacific Jams базируется на помесячном прогнозе продаж, то для планирования оплаты закупок материа лов, а также других подобных операционных затрат необходимо составлять от дельный график. Пример подобного графика приведен в табл. 7.8. Из него вид но, что между приобретением материалов и их оплатой существует разница в один месяц. Аналогично дебиторской задолженности оплата материалов мо жет быть отложена и на более длительный срок. Применяется та же схема, что и при планировании поступлений от реализации. При использовании компьютер ных электронных таблиц расчет платежей с определенным лагом существенно облегчается. То же можно сказать и о поступлениях от реализации. Зарплата персонала компании зависит от объемов производства, но не полно стью. Как правило, выплаты по зарплате более стабильны, чем закупки. Когда производство падает незначительно, сотрудников не увольняют. При росте произ водства увеличение объема выплачиваемой зарплаты относительно невелико и труд становиться более продуктивным. Только после определенного промежут ка времени может понадобиться сверхурочная работа или наем на работу допол нительного персонала. Другие затраты включают общехозяйственные, админист ративные и сбытовые затраты, а также косвенные трудовые и материальные. Все они достаточно прогнозируемы в краткосрочной перспективе.
328 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования
Таблица7.8. График прогнозируемых платежей по закупкам и операционным затратам за январь-июнь (тыс. долл.) Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май Июнь
Другие платежи Кроме операционных денежных затрат, следует также принимать во внима ние капитальные затраты, дивиденды, федеральные налоги на прибыль и прочие расходы, не рассмотренные ранее. Капитальные затраты легко предсказать при краткосрочном планировании, поскольку они планируются заранее. Однако чем более отдаленным является планируемый период, тем сложнее точно предска зать подобные затраты. Дивидендные выплаты для большинства компаний ста бильны и осуществляются в определенный срок. Оценка налога на прибыль ба зируется на прогнозе объемов прибыли в рассматриваемом периоде. Все эти за траты объединяются вместе с расходами на закупки и другими операционными затратами для получения общего графика платежей, представленного в табл. 7.9.
Таблица 7.9. График прогнозируемых платежей за январь-июнь (тыс. долл.)
Чистый денежный поток и денежный баланс После рассмотрения всех возможных исходящих и входящих денежных потоков мы сравниваем поступления и расходы денежных средств, чтобы рас считать чистый денежный поток отдельно для каждого месяца. Чистый де нежный поток прибавляется к начальному остатку денежных средств в янва ре, равному, предположим, 100 тыс. долл., для каждого последующего месяца
Глава 7.Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 329
остаток на конец месяца равен сумме чистого текущего потока за месяц и ос татка денежных средств на начало месяца. Этот окончательный график пока зан в табл. 7.10. Согласно кассовому плану, представленному в таблице, у фирмы возникает дефицит денежных средств в апреле и мае. Он вызван падением поступлений от выручки в марте, капитальными расходами в размере 200 тыс. долл. в феврале- марте и выплатой 20 тыс. долл. дивидендов в марте-июне. С увеличением де нежных поступлений в мае и июне без привлечения дополнительного финанси рования положительный денежный баланс возрастает до 13 тыс. долл. в июне. Из кассового плана видно, что пик потребности в денежных средствах прихо дится на апрель. Если политика фирмы включает поддержание остатка этих средств на сумму 75 тыс. долл., в том числе и с помощью банковских займов, то потребуется дополнительный кредит в 66 тыс. долл. в марте. Дополнительные займы будут иметь наибольшее значение в апреле — 105 тыс. долл., после чего могут уменьшиться до 61,5 тыс. долл. в июне, если все будет происходить в со ответствии с прогнозом.
Таблица 7.10. График прогнозируемых чистых денежных потоков (тыс. долл.)
* Включает поступления от реализации на сумму 254 тыс. долл. и продажи основных средств на сумму 40 тыс. долл.
Существуют альтернативные способы преодоления дефицита денежных ресурсов. Фирма может отложить свои капитальные затраты или оплату заку пок. На самом деле одной из принципиальных целей кассового плана является определение момента возникновения и объема потенциальных потребностей в финансировании с тем, чтобы выбрать оптимальный источник. Принятие решения о долгосрочном финансировании должно быть основано на долго срочной потребности в фондах и ни в коем случае не зависеть от денежных прогнозов. Кроме вспомогательного инструмента при планировании кратко срочного финансирования, кассовый план играет важную роль при управле нии денежной позицией фирмы. На основании кассового плана финансовый руководитель также способен принять решение об инвестировании избыточ ных средств в ликвидные ценные бумаги. Результатом будет прибыльная трансформация денежных средств в ценные бумаги и обратно.
330 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования
Вариантный анализ денежных потоков Часто кассовый план воспринимается как панацея просто из-за того, что со держит впечатляющие цифры. Компьютерный вариант оставляет еще более не изгладимое впечатление. Однако следует напомнить, что данный документ — всего лишь оценка будущих денежных потоков. Реальные денежные потоки бу дут в той или иной степени отличаться от ожидаемых в зависимости от тща тельности подготовки кассового прогноза и их изменчивости в рассматриваемой сфере бизнеса. Такая неопределенность требует отдельной оценки диапазона возможных отклонений. Анализ денежных потоков только с помощью одного набора условий может привести к убыточной стратегии в будущем.
Оценка возможных отклонений ожидаемых денежных потоков Чтобы учесть возможные отклонения ожидаемых денежных потоков, же лательно разработать дополнительные варианты кассового плана, один из ко торых базировался бы на оптимистическом прогнозе развития бизнеса, а дру гой — на пессимистическом. При использовании электронных таблиц расчет с измененными условиями займет считанные секунды. В итоге получаем набор возможных остатков денежных средств на конец каждого месяца без учета дополнительного финансирования. На рис. 7.1 с по мощью гистограмм изображены различные вероятности развития событий для января-июня. Наиболее вероятным значениям соответствуют наивысшие столбики, что, в свою очередь, отвечает данным табл. 7.10. Очевидно, что ин формация рис. 7.1 облегчит адаптацию к непредвиденным обстоятельствам, которые не учитываются при анализе только одного сценария движения де нежных потоков.
Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 331
Использование в анализе различных сценариев движения денежных потоков Ожидаемая обеспеченность денежными ресурсами и набор возможных сце нариев развития событий предоставляют объем информации, достаточный для последующего анализа. Это дает возможность оценить потребность в дополни тельном финансировании, а также увидеть возможности размещения избытка средств при различных сценариях. Эта информация позволяет более точно оп ределить минимальный запас денег, структуру выплат по долгам и уровень за имствований, обеспечивающий запас безопасности. Можно также проанализировать способность фирмы адаптироваться к изме нениям при различных сценариях. Насколько эластичными окажутся изменения расходов при падении объема продаж? Как можно их сократить? Насколько? Как быстро? Сколько усилий потратить на мобилизацию дебиторской задолженно сти? Сколько дополнительных закупок материалов следует произвести при улуч шении рыночной конъюнктуры и когда? Сколько дополнительной рабочей силы привлечь? Может ли запланированный объем производства быть увеличен в слу чае роста спроса? Какой объем фондов потребуется для наращивания производст ва? Ответы на эти вопросы дает понимание того, насколько эффективна и гибка политика фирмы при изменении внешних условий. С точки зрения внутреннего планирования предположение целого ряда воз можных вариантов развития событий разумнее в сравнении с привязкой к одному сценарию. Это особенно важно для фирм с нестабильным бизнесом. При значи тельном отклонении от ожидаемого сценария и планировании без учета других альтернатив очень велика вероятность оказаться на мели. Сложно найти способы финансирования денежного дефицита за короткий период. В то же время надо быть честным с самим собой и постараться минимизировать расходы, вызванные отклонением от сценария, что потребует большей тщательности при расчетах, а также учета альтернативных возможностей при составлении кассового плана.
Совет Полезно ежемесячно сопоставлять прогнозируемые показатели с реаль ными результатами. Значительные расхождения между прогнозом и дейст вительностью — сигнал для пересмотра методики прогноза. Не исключе но, что потребуется также внести некоторые коррективы в операционную и финансовую деятельность в ответ на подобные несоответствия.
Прогнозирование финансовой отчетности В дополнение к прогнозу денежных потоков, часто бывает полезным состав ление прогнозных форм финансовой отчетности (forecast financial statements) на определенный срок. Кассовый план дает информацию только о будущей обеспеченности денежными ресурсами, в то время как прогнозная финансовая отчетность позволяет оценить будущее состояние всех активов и пассивов, а также статей отчета о прибылях и убытках. Большая часть информации, кото рая использовалась при составлении кассового плана, может быть вполне при годна для прогноза отчета о прибылях и убытках. На самом деле прогноз отчета
332 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования
о прибылях и убытках предшествует кассовому плану. Таким образом, финан совый директор может использовать данные по оценке налоговых платежей из прогноза отчета о прибылях и убытках при подготовке кассового плана.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-07-28 lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда... |