Главная Случайная страница


Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май Июнь

РАЗДЕЛ А. Реализация
Продажа в кредит, 90% 270,0 315,0 225,0 180,0 225,0 270,0 315,0 342,0
Продажа с одновременной оплатой, 10% 30,0 35,0 25,0 20,0 25,0 30,0 35,0 38,0
Итого реализова­ но, 100% 300,0 350,0 250,0 200,0 250,0 300,0 350,0 380,0
РАЗДЕЛ В. Поступление денежных средств
Продажа с немедленной оплатой в текущем месяце 25,0 20,0 25,0 30,0 35,0 38,0
90% от продажи в кредит в преды­ дущем месяце 283,5 202,5 162,0 202,5 243,0 283,5
10% от продажи в кредит двухмесяч­ ной давности 27,0 31,5 22,5 18,0 22,5 27,0
Итого денежных 355,5 254,0 209,5 250,5 300,5 348,5
поступлений            

Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 327

 

Кроме реализации продукции, источником поступлений также может быть продажа основных средств. Если Pacific Jam вознамерится продать в феврале основные средства на сумму 40 тыс. долл., то денежные поступления в этом месяце составят 294 тыс. долл. В большинстве случаев продажа основных средств планируется заранее и легко предсказуема при составлении кассового плана. Денежные средства могут также поступать от внешних займов и в виде инвестиционного дохода.

 

Денежные выплаты

В этой части мы рассмотрим прогнозирование денежных выплат. После про­ гноза объема продаж руководство компании может составить производствен­ ный план с учетом сезонных колебаний исходя из относительно постоянных объемов производства или разработать смешанную стратегию производства.

 

Производственные издержки

На основе составления производственного плана можно оценить потреб­ ность в материалах, рабочей силе и дополнительном основном капитале. При закупке материалов, как и в случае с дебиторской задолженностью, существует временная разница (лаг) между непосредственно приобретением и оплатой. Ес­ ли поставщики предлагают условие "чисто 30" и политика фирмы предусматри­ вает оплату в конце этого периода, то лаг между приобретением и оплатой будет составлять около месяца. Если производственный план Pacific Jams базируется на помесячном прогнозе продаж, то для планирования оплаты закупок материа­ лов, а также других подобных операционных затрат необходимо составлять от­ дельный график. Пример подобного графика приведен в табл. 7.8. Из него вид­ но, что между приобретением материалов и их оплатой существует разница в один месяц. Аналогично дебиторской задолженности оплата материалов мо­ жет быть отложена и на более длительный срок. Применяется та же схема, что и при планировании поступлений от реализации. При использовании компьютер­ ных электронных таблиц расчет платежей с определенным лагом существенно облегчается. То же можно сказать и о поступлениях от реализации.

Зарплата персонала компании зависит от объемов производства, но не полно­ стью. Как правило, выплаты по зарплате более стабильны, чем закупки. Когда производство падает незначительно, сотрудников не увольняют. При росте произ­ водства увеличение объема выплачиваемой зарплаты относительно невелико и труд становиться более продуктивным. Только после определенного промежут­ ка времени может понадобиться сверхурочная работа или наем на работу допол­ нительного персонала. Другие затраты включают общехозяйственные, админист­ ративные и сбытовые затраты, а также косвенные трудовые и материальные. Все они достаточно прогнозируемы в краткосрочной перспективе.


 

 

328 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

 
 

Таблица7.8. График прогнозируемых платежей по закупкам и операционным затратам за январь-июнь (тыс. долл.)

Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май Июнь

Раздел А. Закупки
РАЗДЕЛ В. Оплата закупок и операционных затрат
100% от закупок прошлого месяца
Выплаченная зар­ плата
Другие оплаченные затраты
Итого, оплата заку­ пок и другие опера­ ционные затраты

Другие платежи

Кроме операционных денежных затрат, следует также принимать во внима­ ние капитальные затраты, дивиденды, федеральные налоги на прибыль и прочие расходы, не рассмотренные ранее. Капитальные затраты легко предсказать при краткосрочном планировании, поскольку они планируются заранее. Однако чем более отдаленным является планируемый период, тем сложнее точно предска­ зать подобные затраты. Дивидендные выплаты для большинства компаний ста­ бильны и осуществляются в определенный срок. Оценка налога на прибыль ба­ зируется на прогнозе объемов прибыли в рассматриваемом периоде. Все эти за­ траты объединяются вместе с расходами на закупки и другими операционными затратами для получения общего графика платежей, представленного в табл. 7.9.

 

Таблица 7.9. График прогнозируемых платежей за январь-июнь (тыс. долл.)

  Январь Февраль Март Апрель Май Июнь
Оплата закупок и операци­ онные затраты, итого
Капитальные затраты        
Выплата дивидендов        
Налог на прибыль        
Всего денежных выплат

Чистый денежный поток и денежный баланс

После рассмотрения всех возможных исходящих и входящих денежных потоков мы сравниваем поступления и расходы денежных средств, чтобы рас­ считать чистый денежный поток отдельно для каждого месяца. Чистый де­ нежный поток прибавляется к начальному остатку денежных средств в янва­ ре, равному, предположим, 100 тыс. долл., для каждого последующего месяца


 

 

Глава 7.Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 329

 

остаток на конец месяца равен сумме чистого текущего потока за месяц и ос­ татка денежных средств на начало месяца. Этот окончательный график пока­ зан в табл. 7.10.

Согласно кассовому плану, представленному в таблице, у фирмы возникает дефицит денежных средств в апреле и мае. Он вызван падением поступлений от выручки в марте, капитальными расходами в размере 200 тыс. долл. в феврале- марте и выплатой 20 тыс. долл. дивидендов в марте-июне. С увеличением де­ нежных поступлений в мае и июне без привлечения дополнительного финанси­ рования положительный денежный баланс возрастает до 13 тыс. долл. в июне. Из кассового плана видно, что пик потребности в денежных средствах прихо­ дится на апрель. Если политика фирмы включает поддержание остатка этих средств на сумму 75 тыс. долл., в том числе и с помощью банковских займов, то потребуется дополнительный кредит в 66 тыс. долл. в марте. Дополнительные займы будут иметь наибольшее значение в апреле — 105 тыс. долл., после чего могут уменьшиться до 61,5 тыс. долл. в июне, если все будет происходить в со­ ответствии с прогнозом.

 

Таблица 7.10. График прогнозируемых чистых денежных потоков (тыс. долл.)

  Январь Февраль Март Апрель Май Июнь
Начальный денежный баланс (без дополнительного финан­ сирования) 100,0 175,5 109,5 9,0 (30,5) (15,0)
Итоговые денежные поступ­ ления 333,5 294,0* 209,5 250,5 300,5 348,5
Итоговые денежные выплаты 260,0 360,0 310,0 290,0 285,0 320,0
Чистый денежный поток 75,5 (66,0) (100,5) (39,5) 15,5 28,5
Конечный денежный баланс (без дополнительного финан­ сирования) 175,5 109,5 9,0 (30,5) (15,0) 13,5

* Включает поступления от реализации на сумму 254 тыс. долл. и продажи основных средств на сумму 40 тыс. долл.

 

Существуют альтернативные способы преодоления дефицита денежных ресурсов. Фирма может отложить свои капитальные затраты или оплату заку­ пок. На самом деле одной из принципиальных целей кассового плана является определение момента возникновения и объема потенциальных потребностей в финансировании с тем, чтобы выбрать оптимальный источник. Принятие решения о долгосрочном финансировании должно быть основано на долго­ срочной потребности в фондах и ни в коем случае не зависеть от денежных прогнозов. Кроме вспомогательного инструмента при планировании кратко­ срочного финансирования, кассовый план играет важную роль при управле­ нии денежной позицией фирмы. На основании кассового плана финансовый руководитель также способен принять решение об инвестировании избыточ­ ных средств в ликвидные ценные бумаги. Результатом будет прибыльная трансформация денежных средств в ценные бумаги и обратно.


 

 

330 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

Вариантный анализ денежных потоков

Часто кассовый план воспринимается как панацея просто из-за того, что со­ держит впечатляющие цифры. Компьютерный вариант оставляет еще более не­ изгладимое впечатление. Однако следует напомнить, что данный документ — всего лишь оценка будущих денежных потоков. Реальные денежные потоки бу­ дут в той или иной степени отличаться от ожидаемых в зависимости от тща­ тельности подготовки кассового прогноза и их изменчивости в рассматриваемой сфере бизнеса. Такая неопределенность требует отдельной оценки диапазона возможных отклонений. Анализ денежных потоков только с помощью одного набора условий может привести к убыточной стратегии в будущем.

 

Оценка возможных отклонений ожидаемых денежных потоков

Чтобы учесть возможные отклонения ожидаемых денежных потоков, же­ лательно разработать дополнительные варианты кассового плана, один из ко­ торых базировался бы на оптимистическом прогнозе развития бизнеса, а дру­ гой — на пессимистическом. При использовании электронных таблиц расчет с измененными условиями займет считанные секунды.

 
 

В итоге получаем набор возможных остатков денежных средств на конец каждого месяца без учета дополнительного финансирования. На рис. 7.1 с по­ мощью гистограмм изображены различные вероятности развития событий для января-июня. Наиболее вероятным значениям соответствуют наивысшие столбики, что, в свою очередь, отвечает данным табл. 7.10. Очевидно, что ин­ формация рис. 7.1 облегчит адаптацию к непредвиденным обстоятельствам, которые не учитываются при анализе только одного сценария движения де­ нежных потоков.


 

 

Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 331

 

Использование в анализе различных сценариев движения денежных потоков

Ожидаемая обеспеченность денежными ресурсами и набор возможных сце­ нариев развития событий предоставляют объем информации, достаточный для последующего анализа. Это дает возможность оценить потребность в дополни­ тельном финансировании, а также увидеть возможности размещения избытка средств при различных сценариях. Эта информация позволяет более точно оп­ ределить минимальный запас денег, структуру выплат по долгам и уровень за­ имствований, обеспечивающий запас безопасности.

Можно также проанализировать способность фирмы адаптироваться к изме­ нениям при различных сценариях. Насколько эластичными окажутся изменения расходов при падении объема продаж? Как можно их сократить? Насколько? Как быстро? Сколько усилий потратить на мобилизацию дебиторской задолженно­ сти? Сколько дополнительных закупок материалов следует произвести при улуч­ шении рыночной конъюнктуры и когда? Сколько дополнительной рабочей силы привлечь? Может ли запланированный объем производства быть увеличен в слу­ чае роста спроса? Какой объем фондов потребуется для наращивания производст­ ва? Ответы на эти вопросы дает понимание того, насколько эффективна и гибка политика фирмы при изменении внешних условий.

С точки зрения внутреннего планирования предположение целого ряда воз­ можных вариантов развития событий разумнее в сравнении с привязкой к одному сценарию. Это особенно важно для фирм с нестабильным бизнесом. При значи­ тельном отклонении от ожидаемого сценария и планировании без учета других альтернатив очень велика вероятность оказаться на мели. Сложно найти способы финансирования денежного дефицита за короткий период. В то же время надо быть честным с самим собой и постараться минимизировать расходы, вызванные отклонением от сценария, что потребует большей тщательности при расчетах, а также учета альтернативных возможностей при составлении кассового плана.

 

Совет

Полезно ежемесячно сопоставлять прогнозируемые показатели с реаль­ ными результатами. Значительные расхождения между прогнозом и дейст­ вительностью — сигнал для пересмотра методики прогноза. Не исключе­ но, что потребуется также внести некоторые коррективы в операционную и финансовую деятельность в ответ на подобные несоответствия.

 

 

Прогнозирование финансовой отчетности

В дополнение к прогнозу денежных потоков, часто бывает полезным состав­ ление прогнозных форм финансовой отчетности (forecast financial statements) на определенный срок. Кассовый план дает информацию только о будущей обеспеченности денежными ресурсами, в то время как прогнозная финансовая отчетность позволяет оценить будущее состояние всех активов и пассивов, а также статей отчета о прибылях и убытках. Большая часть информации, кото­ рая использовалась при составлении кассового плана, может быть вполне при­ годна для прогноза отчета о прибылях и убытках. На самом деле прогноз отчета


 

332 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

 

о прибылях и убытках предшествует кассовому плану. Таким образом, финан­ совый директор может использовать данные по оценке налоговых платежей из прогноза отчета о прибылях и убытках при подготовке кассового плана.

 

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-28

lectmania.ru. Все права принадлежат авторам данных материалов. В случае нарушения авторского права напишите нам сюда...