Решение для других переменных и их интерпретация

Имея пять исходных переменных, а также начальный объем заемных средств и уровня продаж, можно найти шестую. В табл. 7А.2 представлены ре­ зультаты моделирования других переменных, где анализируемые рассчитан­ ные значения находятся в серых ячейках.

Объединяя данные в модели устойчивого роста, можно проверить их согла­ сованность. Часто в процессе корпоративного планирования компания может смоделировать целый ряд позитивных изменений: высокий уровень роста про­ даж, производственная гибкость, умеренное использование займов, высокие ди­ виденды. Однако некоторые из изменений могут быть взаимоисключающими. Поэтому только в достаточной степени информационно подкрепленные и муд­ рые маркетинговые, финансовые и производственные решения могут быть реа­ лизованы. Моделирование устойчивого роста представляет собой интегральный инструмент, помогающий при принятии решений. В связи с тем, что в послед­ нее время все больше внимания уделяется доходности активов и их управлению, подобное моделирование играет очень важную роль.

Вопросы

1. Рассмотрите возможности отчета о движении фондов и кассово­ го плана как инструментов планирования.

2. В чем заключается цель отчета о движении денежных средств?

3. Какая переменная наиболее важна при составлении кассового плана? Ответ поясните.

4. Объясните преимущества применения кассового планирования для фирмы.

Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 345

5. Объясните, почему уменьшение денежных средств является ис­ точником фондов в отчете о движении фондов, в то время как увеличение — их использованием.

6. Объясните, почему продажа в кредит товарно-материальных ценностей является источником фондов, в то время как никаких "фондов" не было создано.

7. Почему, помимо баланса, отчет о прибылях и убытках больше всего привлекает внимание акционеров?

8. Почему некоторые менеджеры предпочитают работать с отчетом о движении фондов, а не с отчетом о движении денежных средств?

9. Является ли амортизация источником фондов? При каких ус­ ловиях этот источник перестанет существовать?

10. Почему банкиры внимательно изучают отчеты о движении де­ нежных средств и/ил и отчеты об источниках фондов и их ис­ пользовании при принятии решения о кредитовании?

11. Что из перечисленного ниже является источником фондов, а что использованием?

a) Продажа земли.

b) Дивидендные платежи.

c) Уменьшение начислений по налоговым платежам.

d) Уменьшение запасов сырья.

e) Амортизационные отчисления.

f) Продажа государственных облигаций.

Посмотрите еще раз на перечисленные пункты и скажите, какие из них будут включены в разделы по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности в отчете о движении денежных средств, составленном косвенным методом.

12. Назовите основные различия между кассовым планом и отче­ том об источниках и использовании фондов.

13. Каковы основные предпосылки повышения точности расчета кас­ сового плана финансовым менеджером? Приведите аргументы.

14. Является ли кассовый план лучшим способом оценки ликвид­ ности компании, чем традиционные показатели, такие как ко­ эффициент текущей ликвидности и коэффициент мгновенной ликвидности?

15. Почему при подготовке кассового плана так важно иметь обос­ нованный прогноз продаж?

16. В чем заключается основная цель составления прогнозных форм финансовой отчетности? Чем они отличаются от кассово­ го плана, который также является прогнозом?

17. Назовите два основных метода, с помощью которых можно под­ готовить прогнозную финансовую отчетность.

346 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

Вопросы к приложению

18. В чем заключается значение определения и анализа коэффици­ ента устойчивого роста для компании? На основании чего мо­ делируется устойчивый рост?

19. Объясните разницу между моделированием устойчивого роста со стабильными переменными и моделированием с изменяю­ щимися в разных периодах переменными.

20. Перечислите переменные, используемые при моделировании устойчивого роста. Какие из них оказывают наибольшее влия­ ние на коэффициент роста продаж?

ове

1. а)Ниже приведена финансовая отчетность Dana-Stallings, Inc. по состоянию на 20X1 и 20X2 годы. Подготовьте отчет об источниках и использовании фондов, проанализируйте ре­ зультаты расчетов.

Примечание. Для 20X2 года амортизация составила 1 189 000 долл., выплаченные проценты —

21 000 долл., налоговые платежи —114 000 долл., дивиденды не выплачивались.

Ь) Используя имеющуюся у вас информацию, а также рассчи­ танный отчет об источниках и использовании фондов из части (а), подготовьте отчет о движении денежных средств с помо­ щью косвенного метода и проанализируйте полученные дан­ ные. (Есть ли различия в анализе на основе отчета о движении

Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 347

денежных средств и анализе на основе отчета о движении фондов и в чем они состоят?)

2.По состоянию на 31 декабря баланс компании Rodriguez Malting Company был следующим (тыс. долл.).

Компания получила большой заказ и собирается взять кредит в банке. Для этого ей необходимо спрогнозировать потребность в денежных ресурсах на январь, февраль и март.

Как правило, компания инкассирует 20% денег от суммы реализа­ ции в текущем месяце, 70% в следующем месяце и 10% спустя два месяца после реализации. Все продажи осуществляются в кредит.

Между приобретением сырья для производства пива и реализацией готовой продукции проходит месяц, при этом закупаемая партия составляет 60% от продаж в следующем месяце. Оплата этих заку­ пок осуществляется через месяц после получения сырья. Ожидае­ мые затраты на оплату труда, включая сверхурочные, в январе со­ ставляют 150 тыс. долл., в феврале —200 тыс., в марте — 160 тыс. долл. Сбытовые, административные, налоговые и другие денежные затраты, по прогнозам, составят 100 тыс. долл. в месяц в течение января-марта. Фактический уровень продаж в ноябре-январе и прогнозируемый в феврале-апреле составляют (тыс. долл.):

На основании этой информации

a) подготовьте кассовый план на январь, февраль, март;

b) определите величину дополнительных банковских кредитов, необходимых для поддержания постоянного остатка денеж­ ных средств на уровне 50 тыс. долл. в течение всего времени (процентные выплаты во внимание не принимаются);

348 Часть III.Инструменты финансового анализа и планирования

с) подготовьте прогнозный баланс по состоянию на 31 марта (следует заметить, что компания поддерживает необходимый уровень товарно-материальных запасов, а амортизационные от­ числения за указанный период составляют 24 тыс. долл.).

3.В течение двух последующих лет руководство компании Margaritaville Nautical Company ожидает объем продаж на уров­ не 2,4 млн. долл. Объемы продаж распределяются равномерно в течение года. Основываясь на следующей информации, подго­ товьте прогноз отчета о прибылях и убытках, а также прогноз баланса на конец года.

• Денежные средства: минимум 4% процента от годовых продаж.

• Дебиторская задолженность: на основе анализа ежегодных продаж средний период сбора платежей (инкассации) оце­ нен в 60 дней.

• Товарно -материальные запасы: оборачиваются восемь раз в год.

• Балансовая стоимость основных средств: 500 тыс. долл. на данный момент. Капитальные затраты равны амортизации.

ВКредиторская задолженность: погашается в течение месяца после возникновения.

• Накопленные платежи: 3% от объема продаж.

• Банковские кредиты: 50 тыс. долл. на данный момент, но мо­ гут возрасти до 250 тыс. долл.

• Долгосрочные займы: 300 тыс. долл. на данный момент, на конец года должно быть выплачено 75 тыс. долл.

• Обыкновенные акции: 100 тыс. долл., дополнительная эмис­ сия не планируется.

• Нераспределенная прибыль: 500 тыс. долл. на данный момент.

ВКоэффициент чистой рентабельности: 8% от объема продаж.

• Дивиденды: выплаты отсутствуют.

• Себестоимость реализованных товаров: 60% от объема продаж.

• Закупки: 50% от себестоимости.

• Налог на прибыль: 50% от суммы прибыли до налогообложения.

4.Компания Kidwell Industries имеет собственный капитал, равный 12 млн. долл., привлеченные кредиты — 8 млн. и объем продаж за прошлый год — 30 млн. долл.

а) Прогнозное значение коэффициента A/ S равно 0,6667, ко­ эффициента чистой рентабельности — 0,04, прогнозное зна­ чение коэффициента D/ E — 0,6667, а прогнозное значение коэффициента нераспределенной прибыли —0,75. Чему бу-

Глава 7.Анализ движения фондов, денежных средств и финансовое планирование 349

дет равен коэффициент устойчивого роста при сохранении данных условий?

Ь) Предположим, что компания определила на следующий год прогнозное значение коэффициента A/ S на уровне 0,62, ко­ эффициента чистой рентабельности — 0,05, прогнозное зна­ чение коэффициента D/ E — 0,80. Она также намерена вы­ платить дивиденды в сумме 3 млн. долл. и привлечь допол­ нительно 1 млн. долл. собственного капитала. Рассчитайте коэффициент устойчивого роста. Почему он отличается от значения, полученного в пункте а)?

Задачи

1. Компания Shmenge Brothers имела следующие изменения статей баланса по состоянию на конец предыдущего года. Классифи­ цируйте их как источники или как использование фондов.